指標(biāo)趨勢不明

　　有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，顯示出當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正在出現(xiàn)積極的變化。國家物流信息中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師陳中濤分析，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，發(fā)電量、用電量呈現(xiàn)止跌趨升趨勢。國家電網(wǎng)公司調(diào)度中心的統(tǒng)調(diào)數(shù)據(jù)顯示，3月上旬全國發(fā)電量同比增速約1%。而在之前的幾個(gè)月里，該項(xiàng)數(shù)據(jù)一直在下降。另據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2月份社會(huì)用電量同比上漲4%左右，環(huán)比也有略增。發(fā)電量、用電量這兩個(gè)指標(biāo)具有一定的“風(fēng)向標(biāo)”作用。經(jīng)濟(jì)是否復(fù)蘇要看企業(yè)開工率是否上升，而這兩個(gè)指標(biāo)的變化則可以直接反映開工率的情況。其次，社會(huì)消費(fèi)需求增長態(tài)勢良好。1至2月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額20080.4億元，同比增長15.2%�？鄢�春節(jié)和價(jià)格因素，增幅和去年同期相差不大。這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，反映出我國的消費(fèi)依然存在堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　同時(shí)，當(dāng)前仍有部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映的情況并不樂觀。中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員袁鋼明表示：“我很希望經(jīng)濟(jì)回升，但是兩個(gè)月的數(shù)據(jù)出來我發(fā)現(xiàn)不是這樣。比如說進(jìn)出口，1至2月比去年同期下降27.2%，其中出口下降21.1%，進(jìn)口下降34.2%；新近公布的1至2月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益數(shù)據(jù)，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比下降37.3%；比如說2月末產(chǎn)成品資金同比增長11.7%。”

　　對(duì)于其它經(jīng)濟(jì)學(xué)者用于證明經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，袁鋼明也給出了不一樣的解釋，比如說發(fā)電量。袁鋼明表示，盡管3月份電力的發(fā)電量有可能回升，但是日后有可能還會(huì)下降。因?yàn)槿�大主要耗電部門，鋼鐵、有色、化工，用電非常不穩(wěn)定，可能還會(huì)繼續(xù)下降。

　　再比如說投資。“頭兩個(gè)月的增長速度從我多年研究的結(jié)果來看沒有可分析性，可能沒有開工，把投資的錢放進(jìn)去就這樣說。但是，從投資品價(jià)格急劇下跌上，特別是鋼鐵價(jià)格下跌上，可以看出現(xiàn)在對(duì)鋼鐵的需求急劇下落�，F(xiàn)在的鋼價(jià)已經(jīng)下降到1994年以前了，光說鋼廠恢復(fù)了工作、開工是沒有意義的�！彼�說。

　　再庫存化或致工業(yè)二次探底

　　中國銀行全球金融市場部石磊認(rèn)為，目前行業(yè)數(shù)據(jù)中出現(xiàn)“再庫存化”現(xiàn)象，市場庫存在2至3月份的提高使得訂單又出現(xiàn)下降的趨勢。整個(gè)3月份沒有出現(xiàn)下游需求顯著復(fù)蘇的跡象。預(yù)計(jì)3月份工業(yè)增加值同比增幅難以反彈至6%以上，1季度工業(yè)增加值同比增幅可能在5%左右，GDP同比增幅可能在5.7%至6.2%，低于市場平均預(yù)期。

　　中投證券新近的研究報(bào)告也認(rèn)為，二季度工業(yè)生產(chǎn)可能再次“探底”。中投證券分析師邢微微認(rèn)為，二季度，盡管政府投資增速有望繼續(xù)上升，但出口進(jìn)一步惡化，制造業(yè)“去產(chǎn)能”與房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑導(dǎo)致投資需求回落及鋼鐵企業(yè)面臨再次“去庫存”等因素將導(dǎo)致工業(yè)增加值增速進(jìn)一步下滑。預(yù)計(jì)二季度工業(yè)增加值同比增速在6%，GDP同比增長僅5.5%。

　　邢微微表示，二季度鋼鐵企業(yè)將再次“去庫存”，這將抑制工業(yè)生產(chǎn)。去年12月以來，鋼材產(chǎn)量明顯上升，3月份庫存水平已上升到2006年來新高。由于下游需求未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，鋼價(jià)跌破去年低點(diǎn)，因此，3月下旬以來，鋼材庫存創(chuàng)了2006年來的新高。

　　同時(shí)，二季度出口形勢將變得更加糟糕，抑制工業(yè)生產(chǎn)。2009年上半年，在對(duì)美國出口下跌23%與歐盟下跌30%的預(yù)測下，中國出口增速在上半年下滑27%，個(gè)別月份可能出現(xiàn)30%以上降幅。此外，由于我國轉(zhuǎn)口貿(mào)易的特性，進(jìn)口通常是出口的現(xiàn)行指標(biāo)，因此，在出口降幅見底前，進(jìn)口降幅將先見底(發(fā)生在二季度可能性增大)，加上大宗商品價(jià)格已止跌回升這兩個(gè)因素共同決定進(jìn)口降幅將趨緩，未來3至4月內(nèi)可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差。國內(nèi)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資與當(dāng)期出口增速相關(guān)性較高，外需惡化將導(dǎo)致制造業(yè)開始“去產(chǎn)能”。今年1至2月，制造業(yè)投資增速開始落后于整體投資，可能預(yù)示制造業(yè)開始“去產(chǎn)能”。

　　銀行貸款3月維持井噴行情

　　自去年11月銀行信貸反彈以來，3月份的銀行新增貸款仍保持了井噴行情。

　　據(jù)記者了解，3月份，工農(nóng)中建四家銀行的新增貸款高達(dá)8000億元，全部銀行新增貸款預(yù)計(jì)高達(dá)1.3萬億。其中，工商銀行3月新增貸款3100億元，一季度的信貸投放達(dá)6500億元，已超過去年5300億元的全年投放額。中國銀行3月貸款增也高達(dá)到2260億元，今年1月，中行的信貸投放1500億元左右，2月份大幅攀升至1900億元。建設(shè)銀行3月新增貸款達(dá)人民幣1685億元，一季度累計(jì)投放5267億元，而2008年建行人民幣貸款新增僅5085億元。而且變化明顯的是，這幾家銀行3月份的票據(jù)融資都大幅降低，而中長期貸款占比則顯著提高。

　　對(duì)于今年的信貸增長，中金公司根據(jù)前兩月款數(shù)據(jù)估計(jì)，全年的新增貸款有可能突破8萬億元。但興業(yè)銀行資金營運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，雖然當(dāng)前信貸已出現(xiàn)爆發(fā)式增長，但考慮到銀行本身的信貸行為卻并未顯示出愿意承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)的傾向，因而，如果年內(nèi)不出現(xiàn)新的刺激計(jì)劃，年內(nèi)的新增信貸更可能的情況是在5萬億至6萬億之間。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松表示，持續(xù)擴(kuò)張的銀行信貸數(shù)據(jù)，不僅會(huì)帶動(dòng)強(qiáng)勁的總需求的回復(fù)，還可能會(huì)促使市場出現(xiàn)通脹預(yù)期，企業(yè)活期存款在2009年2至3月份開始大幅增長，這些高速增加的企業(yè)活期存款預(yù)示著即將高速回復(fù)的總需求。這樣持續(xù)的高信貸增長在達(dá)到一定的規(guī)模之后，可能會(huì)慢慢啟動(dòng)信貸周期，使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)自我強(qiáng)化競速的進(jìn)程，但關(guān)鍵是這個(gè)啟動(dòng)的時(shí)間和力量需要多久多大，所以未來幾個(gè)月的信貸是否能夠持續(xù)很關(guān)鍵。

　　魯政委認(rèn)為，由于信貸依然集中于票據(jù)和“國”字頭領(lǐng)域，大量非“國”字頭領(lǐng)域信貸需求和供給依然乏力，因而無法斷言經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入穩(wěn)定回暖通道。目前，依然維持年初的預(yù)期，今年GDP讀數(shù)為“N”型，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定進(jìn)入回暖通道可能最早也要到2010年末。(記者:劉振冬 方燁)