港股周四結(jié)束了持續(xù)兩日的調(diào)整，恒指與國企指數(shù)漲幅均超過2%，金管局注資以及外圍市場(chǎng)走高成為市場(chǎng)做多的主要?jiǎng)幽�，但成交量顯著萎縮，顯然多方有所顧忌，預(yù)計(jì)資金面、宏觀面、A股及美股表現(xiàn)四大因素將左右港股后市表現(xiàn)。

　　資金面充裕支撐大市

　　從資金面上看，4月份以來，由于資金流入香港，令港元匯率持續(xù)高企于7.75的強(qiáng)方兌換保證水平。為了維護(hù)聯(lián)系匯率制度，金管局于4月23日多次向市場(chǎng)注入港元，累計(jì)注資額達(dá)到62億港元，令下周一(27日)本港銀行體系結(jié)余將增至1805.48億港元。

　　國際資金近日持續(xù)流入香港，主要有一下幾點(diǎn)原因：首先，中國政府日前推出了人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)措施，決定在內(nèi)地5個(gè)主要城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。人民幣的國際化趨勢(shì)將令市場(chǎng)對(duì)人民幣升值、進(jìn)而支撐港元匯率的預(yù)期升溫，因?yàn)橥顿Y者通常將港元作為人民幣的替代貨幣進(jìn)行交易。

　　對(duì)此，野村證券認(rèn)為，其實(shí)香港金融市場(chǎng)低估了在內(nèi)地5個(gè)城市引入跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的影響；該計(jì)劃不僅有助于企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，還可以令香港銀行提供更多的人民幣業(yè)務(wù)。香港貨幣基礎(chǔ)的擴(kuò)大支持了金融資產(chǎn)價(jià)格，包括股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)；預(yù)計(jì)香港將從人民幣作為海外貿(mào)易結(jié)算工具的發(fā)展中受益最大。

　　此外，香港證監(jiān)會(huì)行政副總裁張灼華也表示，證監(jiān)會(huì)欲與本地和內(nèi)地其它監(jiān)管機(jī)構(gòu)緊密合作，將香港發(fā)展為人民幣離岸中心，使內(nèi)地得以按照國際規(guī)范進(jìn)行資本市場(chǎng)試點(diǎn)計(jì)劃。日前中央也公布了幾項(xiàng)惠及香港的促進(jìn)人民幣國際化的重要措施，其中首要的一項(xiàng)是財(cái)政部將考慮在香港發(fā)行人民幣債券。這將會(huì)是內(nèi)地首次在境外發(fā)行財(cái)政債券，而發(fā)債計(jì)劃也將可進(jìn)一步鞏固香港的國際金融中心地位。

　　除了人民幣國際化的趨勢(shì)成為刺激港元走強(qiáng)的長期因素外，中國忠旺即將在港招股也吸引了短線資金流入香港，作為亞洲最大的工業(yè)鋁型材研發(fā)制造商，該公司此次計(jì)劃發(fā)行14億股，90%國際配售，10%公開發(fā)售；招股價(jià)介于6.8至8.8港元，最多集資123.2億港元；若以中位數(shù)7.8港元計(jì)算，估計(jì)集資凈額約105.86億港元。忠旺將由4月24日至4月29日接受公開認(rèn)購，5月8日于香港主板掛牌。

　　綜合以上幾個(gè)因素，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港元將持續(xù)于強(qiáng)方兌換保證徘徊，香港市場(chǎng)資金面也將維持較為充裕的狀況，這在一定程度上將為港股大市提供支撐。

　　本地經(jīng)濟(jì)依然疲弱

　　從香港經(jīng)濟(jì)基本面情況看，無論是CPI數(shù)據(jù)還是失業(yè)率數(shù)據(jù)，均顯示香港經(jīng)濟(jì)仍處于萎縮的過程之中，短期尚無企穩(wěn)跡象。

　　香港政府統(tǒng)計(jì)處周四公布了最新的CPI數(shù)據(jù)，3月份整體消費(fèi)物價(jià)升1.2%，基本通脹率2.6%，低于前兩月平均的3.3%。對(duì)此，港府發(fā)言人表示，消費(fèi)物價(jià)通脹在3月份進(jìn)一步下降，反映近期私人房屋租金及食品價(jià)格放緩，以及總體需求減弱。面對(duì)環(huán)球經(jīng)濟(jì)衰退，未來通脹水平將會(huì)進(jìn)一步下降。

　　相對(duì)于通脹數(shù)據(jù)的回落，更加令人擔(dān)憂的則是失業(yè)率的持續(xù)攀升，最新公布的香港1-3月失業(yè)率升至5.2%，創(chuàng)近三年新高。高盛則預(yù)期失業(yè)率將于明年上半年升至7.5%的高水平。

　　由于香港實(shí)行聯(lián)系匯率制度，難以通過獨(dú)立的貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)，而港府財(cái)政預(yù)算案的力度和規(guī)模又著實(shí)令市場(chǎng)失望，預(yù)計(jì)香港經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將落后于外圍市場(chǎng)。

　　因此，從經(jīng)濟(jì)基本面上看并不樂觀，對(duì)于主營業(yè)務(wù)在香港的本地股尤其是周期性較強(qiáng)的本地地產(chǎn)股，投資者應(yīng)多加謹(jǐn)慎。