股市投資中，總有一些散戶信任自己的選股眼光要優(yōu)于基金，但假如換作債券市場(chǎng)，相信很難有個(gè)人投資者認(rèn)為自己比機(jī)構(gòu)有更強(qiáng)的投資能力。

　　首先，個(gè)人買債品種受限。債券市場(chǎng)上，除個(gè)人投資者熟悉的儲(chǔ)蓄式國(guó)債以外，已經(jīng)發(fā)展出次級(jí)債、企業(yè)短期融資券、商業(yè)銀行普通金融債、上市公司債、企業(yè)債、央行票據(jù)、可轉(zhuǎn)債、可分離債等多個(gè)品種。其中許多收益較高的品種只在銀行間市場(chǎng)交易，只有銀行、基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者才能參與。

　　譬如，一年期央票的收益率在4.1%左右，與一年期定存利率相近，但流動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過定期存款，商業(yè)銀行發(fā)行的金融債的年收益率更是接近4.8%，這樣的低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的固定收益產(chǎn)品個(gè)人卻無法投資。

　　其次，眾所周知公司債是未來資本市場(chǎng)的重要融資工具，盡管個(gè)人投資者可以通過交易所購(gòu)買公司債券，但因?yàn)楣�司債品種繁多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，投資決策需要進(jìn)行大量的信息收集和處理工作，對(duì)投資者的專業(yè)知識(shí)和技能要求較高，個(gè)人投資者顯然難以勝任。從這一點(diǎn)來看，基金作為機(jī)構(gòu)投資者，不僅有專業(yè)團(tuán)隊(duì)專門構(gòu)建債券池進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，而且可以通過大額交易降低成本，利率上也有更多的協(xié)商空間，這些優(yōu)勢(shì)都是個(gè)人投資不具備的。

　　另一方面，在銀行退出債券擔(dān)保市場(chǎng)后，公司發(fā)債將只能依靠自身信用，一些信用資質(zhì)稍弱的公司不得不提高利率來吸引投資者，這雖然有助于提高債券收益，但也讓信用風(fēng)險(xiǎn)成為買債不可回避的問題。

　　由于目前國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)體系尚未形成，不同公司的信用等級(jí)差異很大，投資者需要有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力。從公司債券的這些基本特征來看，更適合于有較強(qiáng)市場(chǎng)分析能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、擁有大量資金的機(jī)構(gòu)投資者。即便在美國(guó)這樣的成熟市場(chǎng)，公司債90%以上也是由保險(xiǎn)公司、共同基金、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)投資者持有，個(gè)人投資者主要通過購(gòu)買債券基金和債券信托等方式間接投資公司債券。

　　再者，從流動(dòng)性與投資門檻的角度來看，個(gè)人購(gòu)買債券基金要比直接買債更方便，交易成本也更低。許多債券是到期還本付息，一些收益較高的債券年限都在三年以上，意味著投資者需要將這部分資金持有到期才能獲得收益，但債券基金卻可以每個(gè)交易日申購(gòu)贖回。

　　例如，海富通基金正通過工行、中行、建行、交行、招行、郵儲(chǔ)銀行等商業(yè)銀行及各券商網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行發(fā)售的海富通穩(wěn)健添利債券基金(519023)，該基金的認(rèn)購(gòu)和申購(gòu)費(fèi)率為零，管理費(fèi)率也低于股票基金，而且持有期在30天以上，還可以免收贖回費(fèi)。 (王小平)