2008年席卷全球的金融危機(jī)，令投資市場(chǎng)上也到處是凄風(fēng)苦雨。金融理財(cái)領(lǐng)域，各類理財(cái)品種受到大市的影響，收益頻頻告急——市場(chǎng)上不斷曝出的“零收益”事件、產(chǎn)品遭遇清盤(pán)抑或收益不斷下滑……都成為投資者不得不面對(duì)的慘淡現(xiàn)實(shí)。

　　2008年，一個(gè)特殊的年份。在這一年里，因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性產(chǎn)品大面積的“零收益”怪相，而讓很多投資者對(duì)銀行、對(duì)銀行產(chǎn)品和銀行理財(cái)師的看法發(fā)生180度地大轉(zhuǎn)向。銀行不再成為人們眼中只賺錢(qián)不虧錢(qián)的安全門(mén)，而與此同時(shí)，投資者們也親歷了一場(chǎng)理財(cái)?shù)纳鷦?dòng)教育課。

　　下面我們通過(guò)幾個(gè)關(guān)鍵詞，對(duì)2008年的金融理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展做一簡(jiǎn)要梳理。

　　關(guān)鍵詞一 “零收益”

　　可以說(shuō)，2008年證券市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)變恰恰成為了銀行理財(cái)產(chǎn)品“零收益”的直接導(dǎo)火線。

　　追漲殺跌是投資者慣犯的毛病，在大牛市當(dāng)中，一些掛鉤股票表現(xiàn)抑或打新股的產(chǎn)品孕育而生。起先，這些產(chǎn)品收益頗豐，讓投資者嘗到了甜頭。從社科院的相關(guān)報(bào)告中我們發(fā)現(xiàn)，2007年打新股產(chǎn)品超過(guò)150只，占人民幣股票產(chǎn)品的47%，而其他聯(lián)接股票類資產(chǎn)的人民幣產(chǎn)品也占比高達(dá)46%。2008年初，一款名為“匯理財(cái)F1、F2、F3”的與幾只股票表現(xiàn)掛鉤的產(chǎn)品被曝光運(yùn)作一年的收益竟然為零！而之后“零收益”產(chǎn)品就如瘟疫一樣四處蔓延，幾乎所有商業(yè)銀行同期與股票掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品均出現(xiàn)過(guò)類似問(wèn)題。

　　從對(duì)問(wèn)題產(chǎn)品的事后跟蹤我們發(fā)現(xiàn)，“零收益”事件暴露的不單是證券市場(chǎng)行情突變的風(fēng)險(xiǎn)，更直接的原因在于銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)。比如，國(guó)內(nèi)很多銀行產(chǎn)品都是直接從國(guó)際投行或者銀行手中直接購(gòu)買，抑或國(guó)內(nèi)銀行自制的仿制品。很多產(chǎn)品設(shè)計(jì)得不僅復(fù)雜難懂，而且可以從中看出設(shè)計(jì)或引進(jìn)人員對(duì)投資者利益相當(dāng)冷漠。有一些產(chǎn)品在去年9月甚至10月份股市高點(diǎn)推出時(shí)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)竟然和牛市啟動(dòng)之前一模一樣，是銀行過(guò)高地估計(jì)了這股“牛氣”還是過(guò)高估計(jì)了自己的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)能力？錯(cuò)誤的時(shí)間點(diǎn)也讓很多投資者最終沒(méi)有見(jiàn)到所謂的預(yù)期高收益率的影子，這也正暴露了銀行一味迎合市場(chǎng)需求的弊端。

　　關(guān)鍵詞二 QDII迷局

　　隨著金融危機(jī)的不斷深化和蔓延，去年受到市場(chǎng)追捧的QDII產(chǎn)品，也未能幸免。統(tǒng)計(jì)資料顯示，截至記者發(fā)稿，商業(yè)銀行發(fā)行的253款銀行系QDII理財(cái)產(chǎn)品中，正收益的僅有4款，虧損率高達(dá)約98%。而基金系QDII的表現(xiàn)，也不盡如人意，截至12月11日，除了海富通中國(guó)海外QDII基金凈值還保持在1元以上，其余的QDII基金均出現(xiàn)不同程度的虧損。

　　從這些QDII產(chǎn)品的投資方向來(lái)看，投資對(duì)象主要是海外高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并開(kāi)始形成以股票和公募基金為主的多元化投資格局。伴隨著監(jiān)管層對(duì)QDII在投資市場(chǎng)和投資領(lǐng)域的放寬，QDII理財(cái)產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)也在逐步加大。

　　出海不久的各類QDII產(chǎn)品，遭遇到金融風(fēng)暴的這波巨浪，投資步伐明顯蹣跚。投資者也因此受創(chuàng)嚴(yán)重。以某銀行“港基直通車”產(chǎn)品為例，這款命運(yùn)多舛的QDII產(chǎn)品，在涉足香港市場(chǎng)不足6個(gè)月，就由于所掛鉤的標(biāo)的霸菱香港中國(guó)(歐元)基金觸發(fā)50%水平止損下限，而導(dǎo)致產(chǎn)品被迫清盤(pán)。而隨著危機(jī)的加劇，雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)，又讓國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)上的QDII產(chǎn)品再次陷入窘境。

　　而市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)蕩，也加劇了投資者對(duì)未來(lái)不確定的預(yù)期，投資期限較長(zhǎng)的QDII產(chǎn)品，也因此陷入發(fā)行停頓期，臨近年末，與2007年市場(chǎng)上投資者爭(zhēng)相認(rèn)購(gòu)QDII的火爆相比，作為一種投資風(fēng)險(xiǎn)較大的理財(cái)產(chǎn)品，QDII已經(jīng)不再被投資人青睞。

　　關(guān)鍵詞三 投資者教育

　　對(duì)于投資者的抱怨和媒體的轟炸，各家銀行也紛紛表示了無(wú)奈和委屈。畢竟，雖然賣者有責(zé)，但是買者也要責(zé)任自負(fù)。“在行情不佳時(shí)，沒(méi)有人相信你說(shuō)的話；而在大牛市中，怎么說(shuō)顧客都會(huì)對(duì)你十分推崇和信任，關(guān)鍵在于順勢(shì)而為�！币晃煌赓Y行理財(cái)經(jīng)理曾經(jīng)向記者道出了其中的玄機(jī)。

　　值得反思的是，在這堂生動(dòng)的理財(cái)啟蒙課里，投資者又從中學(xué)到了些什么呢？

　　“兼聽(tīng)則明，偏聽(tīng)則暗”的古訓(xùn)似乎在告訴我們，沒(méi)有永遠(yuǎn)賺錢(qián)的產(chǎn)品，也沒(méi)有永遠(yuǎn)說(shuō)錯(cuò)話的理財(cái)師。畢竟，銀行在我國(guó)作為最大的金融機(jī)構(gòu)，在普通老百姓當(dāng)中歷來(lái)享有金字招牌，任何一家銀行都不愿意用整座銀行的信譽(yù)換取蠅頭小利。而理財(cái)師作為其中的一分子，雖然面臨市場(chǎng)份額的壓力，但也有對(duì)于職業(yè)道德和利益的掙扎和反思。在投資之前，如果能對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和產(chǎn)品的基本要素有更加明確地把握，而非跟風(fēng)擁?yè)�，這些連包裝都很難看的問(wèn)題產(chǎn)品或許就會(huì)因?yàn)槟技�不成功而早早退出市�?chǎng)。

　　希望在接下來(lái)的2009年，在投資前，投資者能夠?qū)?008年的風(fēng)險(xiǎn)教育銘記于心，有目的地選擇適合自己的產(chǎn)品。(涂艷 金蘋(píng)蘋(píng))