一季度滬深市場(chǎng)出現(xiàn)深幅回調(diào)，上證綜指和深證成指的季度跌幅高達(dá)34%和24.85%。在市場(chǎng)一片風(fēng)聲鶴唳中，各類機(jī)構(gòu)的增倉(cāng)減倉(cāng)動(dòng)作無(wú)不吸引著投資者的眼球。且不說(shuō)公募基金“乾坤大挪移”般的大調(diào)倉(cāng)，就以社保、QFII以及券商集合理財(cái)三類機(jī)構(gòu)的首季持倉(cāng)情況來(lái)看，不同風(fēng)格已經(jīng)彰顯。由于目前市場(chǎng)廣度和深度較以前不可同日而語(yǔ)，因此，不同的投資理念和操作手法都存在獲利的可能，但前提是，這個(gè)市場(chǎng)不能走熊。

　　社保 擇“時(shí)”高手開(kāi)始增倉(cāng)

　　社�；�金掌握著眾多人的養(yǎng)老命運(yùn)，因此其投資的一舉一動(dòng)更受世人關(guān)注。在許多人的眼中，社保基金就是“穩(wěn)健”的代名詞，事實(shí)上，社�；�金在近幾個(gè)季度的運(yùn)作，不僅充分顯示了穩(wěn)健的一面，同時(shí)也透露出靈活的一面。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，社保資金出現(xiàn)在上市公司2007年中報(bào)前十大流通股的總市值約為330.47億元，出現(xiàn)在去年三季報(bào)的總市值大約為294.28億元。而截至2007年年底，社�；�金持有的上市公司總市值僅約為181.78億元。這也意味著去年四季度社�；�金減倉(cāng)了100多億元。

　　來(lái)自4月11日全國(guó)社�；�金理事會(huì)第三屆理事大會(huì)的消息稱，2007年全國(guó)社保基金已實(shí)現(xiàn)收益1084億元，已實(shí)現(xiàn)收益率38.9%。這樣的成績(jī)雖然并不十分出彩，但其以“逐季減倉(cāng)”的操作鎖定了大部分利潤(rùn)直至成功“逃頂”，也算得上是擇“時(shí)”的高手。

　　從今年一季報(bào)的情況看，社保基金有一定的增倉(cāng)。統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年一季度末，社�；�金出現(xiàn)在109家公司前10大非限售股股東中，累計(jì)持有市值接近120億元，持倉(cāng)市值較上年末增加40多億元。

　　從持有股數(shù)來(lái)看，社�；�金持有股數(shù)前10名股票為名流置業(yè)、山東高速、中國(guó)石化、建投能源、隧道股份、特變電工、廣深鐵路、中科三環(huán)、粵電力、上海汽車(chē)。其中，社保106組合較為搶眼，其持倉(cāng)分別占據(jù)中科三環(huán)、隧道股份的無(wú)限售股條件股東榜首；山東高速也是社保106組合在一季度大量新進(jìn)的股票，持倉(cāng)量高達(dá)2500萬(wàn)股。此外，山東高速也是社�；�金“扎堆”的個(gè)股，除社保106組合以外，社保102組合和社保103組合也分別持有2347.92萬(wàn)股和1435萬(wàn)股。

　　值得指出的是，社保106組合一季度新進(jìn)較大倉(cāng)位的個(gè)股還包括：深高速(851.03萬(wàn)股)、中海油服(699.98萬(wàn)股)、世茂股份(650.21萬(wàn)股)。其他社保組合也分別有建倉(cāng)行為，如社保101組合新進(jìn)百聯(lián)股份1043.14萬(wàn)股，社保108組合新進(jìn)一汽轎車(chē)1003.19萬(wàn)股，社保103組合新進(jìn)上海汽車(chē)1400萬(wàn)股、北京銀行747萬(wàn)股，社保109組合新進(jìn)華發(fā)股份1536.66萬(wàn)股，社保110組合新進(jìn)南京醫(yī)藥610萬(wàn)股，社保104組合新進(jìn)金龍汽車(chē)599.62萬(wàn)股。從上述社�；�金新進(jìn)的品種可以發(fā)現(xiàn)，高速公路、汽車(chē)、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、商業(yè)成為社保基金嚴(yán)重的“香餑餑”。

　　從減倉(cāng)的品種看，社�；�金一季度減掉的主要是鋼鐵、造紙、電力、航空等品種，如南鋼股份、銀鴿投資、粵電力、特變電工、國(guó)投電力、太原重工、上海航空等品種都遭遇社�；�金不同程度的減倉(cāng)。(記者 許少業(yè))

　　QFII 投資漸趨精細(xì)化

　　在中國(guó)A股市場(chǎng)耕耘4年多來(lái)，QFII的投資規(guī)模已經(jīng)“由大(盤(pán))入小(盤(pán))”，逐漸進(jìn)入精細(xì)化投資的時(shí)代。

　　來(lái)自對(duì)上市公司1季報(bào)十大股東的統(tǒng)計(jì)顯示，QFII在一季度中增持的主要是二線的中小盤(pán)股，拋售的亦是中盤(pán)股。截至3月31日，QFII擔(dān)當(dāng)主要流通股東的上市公司，基本成為了一個(gè)中小盤(pán)股組合�！斑@顯示了QFII機(jī)構(gòu)對(duì)于A股上市公司價(jià)值把握的能力增強(qiáng)�！币恍�業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)表示。

　　不知什么時(shí)候開(kāi)始，以大盤(pán)指數(shù)股為主要投資對(duì)象的海外投資機(jī)構(gòu)，逐漸開(kāi)始了由下至上挖掘公司、中長(zhǎng)期持有的過(guò)程。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，截至3月31日，單個(gè)QFII持有的A股上市公司股數(shù)前五名的是：北京銀行、興業(yè)銀行、美的電氣、白云機(jī)場(chǎng)和大同煤業(yè)。而持有的主要機(jī)構(gòu)分別是荷蘭商業(yè)銀行、恒生銀行、摩根士丹利、瑞士銀行、瑞士信貸(香港)。值得注意的是，投資最集中的機(jī)構(gòu)也有以往的瑞士銀行和摩根士丹利轉(zhuǎn)變?yōu)楹商m商業(yè)銀行等公司。

　　美的電器依然是本季度統(tǒng)計(jì)中，QFII交叉持有最為密集的個(gè)股。摩根士丹利、瑞士信貸(香港)、耶魯大學(xué)、比爾及梅林達(dá)-蓋茨基金會(huì)、瑞士銀行合計(jì)持有該公司1.36億股以上，持有流通股的比例高達(dá)15%。上述5家機(jī)構(gòu)的持有規(guī)模全部進(jìn)入行業(yè)前15名。

　　有意思的是，上述5家機(jī)構(gòu)在1季度基本沒(méi)有對(duì)美的電器進(jìn)行操作。所持股份基本處于“鎖倉(cāng)”狀態(tài)。

　　當(dāng)季度QFII增持最厲害的股票應(yīng)該出乎廣大投資者的意料。統(tǒng)計(jì)顯示，1季度QFII增持股份數(shù)最多的5個(gè)股票是，北海港、魯北化工、酒鬼酒、福田汽車(chē)、沈陽(yáng)機(jī)床。機(jī)構(gòu)增倉(cāng)比例高達(dá)225%~32%。

　　其中，歐系投資銀行占據(jù)了增倉(cāng)機(jī)構(gòu)的主要比例。包括荷蘭商業(yè)銀行、巴黎銀行、荷蘭商業(yè)銀行、瑞士信貸(香港)和摩根士丹利。

　　而減倉(cāng)的機(jī)構(gòu)則分布更為廣泛。包括荷蘭商業(yè)銀行、淡馬錫富敦投資、美林國(guó)際、美林國(guó)際、富通銀行等等。

　　上述機(jī)構(gòu)減持的主要股票為深天馬A、巨輪股份、東力傳動(dòng)、華聯(lián)股份、江鉆股份。其中，江鉆股份因?yàn)閷?shí)際實(shí)施的資產(chǎn)注入行動(dòng)，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期而成為A股市場(chǎng)在3月份的著名“地雷股”——一個(gè)月下跌幅度超過(guò)40%。該股也成為本統(tǒng)計(jì)中，1季度遭遇QFII減持最猛烈的個(gè)股。主要持有機(jī)構(gòu)富通銀行的持有股數(shù)從470萬(wàn)下降到52萬(wàn)。(記者 周宏)

　　集合理財(cái) 明顯減倉(cāng)金融股

　　今年一季度，伴隨著股市的劇烈調(diào)整，多數(shù)集合理財(cái)產(chǎn)品大幅降低倉(cāng)位。券商披露的一季度集合理財(cái)資產(chǎn)管理報(bào)告顯示，截至一季度末，券商集合理財(cái)前十大重倉(cāng)股持股總市值達(dá)117億元，相比去年年底的221億元減少了47%，這也說(shuō)明了，大部分券商集合理財(cái)產(chǎn)品在市場(chǎng)大跌之前已經(jīng)提前減倉(cāng)動(dòng)作。

　　受股市單邊下調(diào)拖累，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的一季報(bào)顯示，其凈值幾乎全面虧損。不過(guò)，與公募基金相比，券商集合理財(cái)產(chǎn)品因?yàn)椤按�小好調(diào)頭”，還是表現(xiàn)出明顯的抗跌性。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，券商集合理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為-10.15%。而國(guó)內(nèi)所有271只可投資二級(jí)市場(chǎng)股票的基金加權(quán)平均跌幅達(dá)20.09%，跌幅少于10%的基金僅有9只。

　　金融股遭普遍減倉(cāng)，成為當(dāng)季集合理財(cái)產(chǎn)品最鮮明的特點(diǎn)。去年四季度，集合理財(cái)產(chǎn)品曾扎堆金融股。北京銀行、工商銀行、華夏銀行、建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中信證券等銀行保險(xiǎn)股，均頻頻現(xiàn)身券商集合理財(cái)前十大重倉(cāng)股的名單中。而在今年一季度券商披露的集合理財(cái)?shù)氖�大重倉(cāng)股名單中，建設(shè)銀行、中信證券消失得無(wú)影無(wú)蹤；北京銀行出現(xiàn)的頻率也僅為一次；中國(guó)太保、工商銀行、中國(guó)平安、中國(guó)人壽、華夏銀行等金融股出現(xiàn)的頻率均大幅下降。

　　從上市公司的季報(bào)上看，一季度末集合理財(cái)產(chǎn)品持有股數(shù)較多的個(gè)股分別為：復(fù)星醫(yī)藥、東百集團(tuán)、中鼎股份、新疆天業(yè)、廣州國(guó)光、雅戈?duì)�、華星化工、華東醫(yī)藥、天士力、水井坊、六國(guó)化工、大冶特鋼、億陽(yáng)信通等。從行業(yè)屬性上看，醫(yī)藥、化工、消費(fèi)品、農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè)成為集合理財(cái)產(chǎn)品“掘金”的重點(diǎn)所在。

　　從一季度增倉(cāng)或新進(jìn)的品種看，主要有：中信理財(cái)2號(hào)新進(jìn)廣州國(guó)光561.21萬(wàn)股，新進(jìn)九龍山260萬(wàn)股，同時(shí)增倉(cāng)復(fù)星醫(yī)藥；中信股債雙贏新進(jìn)雅戈?duì)?49.08萬(wàn)股；華泰紫金3號(hào)新進(jìn)中鼎股份308.38萬(wàn)股，新進(jìn)東百集團(tuán)688.01萬(wàn)股；廣發(fā)3號(hào)新進(jìn)長(zhǎng)江精工203.01萬(wàn)股；國(guó)信“金理財(cái)”價(jià)值增長(zhǎng)新進(jìn)華東醫(yī)藥486.23萬(wàn)股，新進(jìn)水井坊453.57萬(wàn)股�！�(記者 許少業(yè))