今年以來A股市場的調(diào)整幅度及頻率令眾多投資者始料未及,在這樣的市場環(huán)境下,控制投資風(fēng)險重要性不斷上升,而具有“股市避風(fēng)港”之稱的債券市場以其較低風(fēng)險的特征為投資者廣泛關(guān)注。
股市調(diào)整,令更多的普通投資者認識到資產(chǎn)配置的重要性,使債券基金這一以往更多為機構(gòu)投資者關(guān)注的基金品種也更多地進入到普通基民的視野。截至8月上旬,2008年債券型基金獲批發(fā)行的數(shù)量已達19只,創(chuàng)下了2005年來最高紀(jì)錄,超過2005年到2007年三年債券型基金發(fā)行數(shù)量總和,募集規(guī)模也達到了創(chuàng)紀(jì)錄的586億。
針對債券市場投資,業(yè)內(nèi)人士指出,對宏觀經(jīng)濟深入的了解是債券市場投資的基礎(chǔ),對全球經(jīng)濟和貨幣政策的細致分析有助于形成正確的投資策略,并且挖掘出債券市場投資機會。
銀根緊縮利好債市
根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至8月18日,投資股票方向的基金無一實現(xiàn)正收益,而主要投資債券方向的基金也因為投資標(biāo)的的多樣性,呈現(xiàn)出不盡相同的業(yè)績表現(xiàn)。其中,國泰金龍債券基金以3.29%的凈值增長率在所有債券型基金中業(yè)績排名第一。國泰基金表示,未來的債券市場走勢將取決于宏觀經(jīng)濟形勢和宏觀政策取向。預(yù)計今年下半年政府的銀根緊縮政策可能將繼續(xù)維持,這點對于有效控制通脹將起到關(guān)鍵的效果。銀根緊縮對債券市場比較利好,但流動性也受到影響,因此債券市場相對來說比較平穩(wěn)。
同時,華安基金也認為,隨著外需的減弱、國內(nèi)宏觀調(diào)控效應(yīng)的顯現(xiàn),固定資產(chǎn)投資增速將出現(xiàn)回落、出口繼續(xù)放緩,消費則受收入增長、民生改善的驅(qū)動保持強勁。物價在創(chuàng)出新高后將逐級回落。與此同時,債市資金面依然寬裕。加速升值的預(yù)期驅(qū)使國際熱錢流入,從緊的貨幣政策、股市波動加大會推動信貸資金和保險資金回流債市。
拉長久期獲取更高收益
今年的宏觀經(jīng)濟形勢較為復(fù)雜,但總體可以概括為宏觀經(jīng)濟保持高速運行,但增速減緩,通脹也在高位運行。高通脹主要是貨幣因素引發(fā),因此貨幣政策主要針對以數(shù)量型工具回收過多的流動性?紤]到匯率、內(nèi)需、經(jīng)濟增長模式改變以及緊縮信貸政策等因素,利率政策的實施會比較謹慎。同時,未來美國可能會進入短暫的加息周期,但是因為美國經(jīng)濟即將進入衰退,所以,短期加息的可能性不大,可能要明年才逐步進入加息周期。這會使人民幣短期加息可能減少。
業(yè)內(nèi)專家表示,隨著全球經(jīng)濟發(fā)展一體化和聯(lián)動性的日益加劇,對經(jīng)濟發(fā)展的周期性理解判斷,應(yīng)該從全球這個經(jīng)濟整體來判斷。目前全球經(jīng)濟體增速都有放緩趨勢,而中國也面臨著經(jīng)濟增長模式的調(diào)整,但是這種調(diào)整有利于經(jīng)濟體的市場化改革,會促進企業(yè)生產(chǎn)效率等各方面因素的提升,這對于資本市場的發(fā)展無疑是長期利好。
在當(dāng)前市場環(huán)境下,債券投資可適當(dāng)拉長久期,以獲取更高的收益。對于權(quán)益類產(chǎn)品,由于經(jīng)濟的增速放緩,企業(yè)盈利能力下降,所以市場的整體估值需要重建;谶@樣的預(yù)期,重點是控制風(fēng)險,并注重新股申購的品種選擇。
基本面仍有利債市
業(yè)內(nèi)專家認為,9月份債券市場將繼續(xù)反彈,收益率仍有下降空間,未來的基本面仍向債市有利的方面發(fā)展。貨幣政策的穩(wěn)定預(yù)示著準(zhǔn)備金率不具有調(diào)整空間,這會緩和市場對資金面的擔(dān)憂。而這也是近期債市大幅反彈的主要驅(qū)動力。
專家指出,目前的通貨膨脹壓力和預(yù)期比4月份好。國際油價從高點回落后,市場對油價再創(chuàng)新高的預(yù)期明顯減弱。另外,農(nóng)產(chǎn)品絕對水平也比4月份低;從緊的貨幣政策的預(yù)期和力度均要弱于4月份。再從資金面來看,盡管目前的回購利率水平仍高于4月份,但對準(zhǔn)備金率上調(diào)空間的預(yù)期減弱可能會使得回購利率繼續(xù)回落。特別是中長期品種,后期收益率市場仍有下降的空間。從投資價值上,中長債更具有投資價值。(宋宋 秋寧)
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