今年A股暴跌6成多，二個月三次降息

　　盡管國際股市仍在大幅振蕩，但上周A股市場的波動相對緩和。消息面上，繼續(xù)唱空A股的聲音也有所減弱，認為現(xiàn)在可以中長期逐步建倉的聲音逐漸增多。不過，海外的次貸危機的演變及中國經(jīng)濟前景的不確定性，仍讓不少投資者忐忑不安：現(xiàn)在大盤是在筑底還是進一步下跌的前奏？是繼續(xù)現(xiàn)金為王還是為3-5年后的豐收開始播種呢？誰也說不準。

　　不過，從長遠看采取分批入市的策略，即用定投的方式進行投資，是一個較佳的選擇，其中較易選擇的對象就是定投指數(shù)基金。

　　市場已具備長期價值

　　今年以來，上證指數(shù)大跌6成多，整個市場的估值水平也達到歷史低位，盡管還有很多不確定因素，但不少業(yè)內(nèi)人士認為，市場已對這些較悲觀的預期做出了反應(yīng)，目前已進入低風險區(qū)域。

　　上投摩根基金分析認為，上市公司明年業(yè)績會雪上加霜，最差的數(shù)據(jù)可能會出現(xiàn)在明年的一季度或二季度，近期股市的不斷走低也是對這些預期的反映。若以股市一般提前對經(jīng)濟運行情況做出反映的角度來看，市場危中有機，向下的空間明顯小于向上的空間。但短期悲觀情緒的延續(xù)和外圍市場的振蕩還會給國內(nèi)市場帶來不小的壓力，制約市場表現(xiàn)。

　　天弘永定基金擬任基金經(jīng)理馬志強則表示，目前大盤的走勢類似2007年牛市后半階段的上漲，均表現(xiàn)出極度的不理性：一個是不理性的上漲，一個是不理性的下跌。馬志強認為，“目前市場蘊藏著觸底反彈的二次奇跡，相對前期高點而言，此時安全邊際較高，2000點以下或?qū)⒊蔀橥顿Y者體驗長期投資價值的一個好起點�！�

　　大成基金公司也表示，如果從兩到三年的一個投資期限看，在目前的市場點位下進入，投資者想要獲得滿意的收益，是大概率事件。

　　定投指數(shù)基金最簡便

　　分批入市可選的對象很多，比如選某只特定的股票，有人就曾定投中國人壽，每個月買100股。不過，個股的風險總是更大一點，通過組合投資來分散個股風險的基金也是較好選擇。如果有人在2004年9月開始定投華夏大盤精選的話，到上周五的累計收益率仍超過100%，是同期上證指數(shù)的漲幅4倍多。可惜的是，這只基金長期不開放申購。另外，也有一些業(yè)績曾經(jīng)不錯的基金，但因規(guī)模變動劇烈，定投收益并不太理想。

　　選擇一只持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)秀又能開放定期申購的好基金的難度，甚至超過選一只長期回報穩(wěn)定的股票，所以不少專業(yè)人士建議，既然做“懶漢投資”的基金定投，索性懶到底，選擇指數(shù)型基金來定投好了。

　　巴菲特力薦的投資方式

　　其背后的原理在于：長期看，股指總是向上的。所以指數(shù)化投資為海外一些著名投資者所推崇，如“股神”巴菲特就力薦這種投資方式。先鋒基金創(chuàng)設(shè)人伯格更是用了數(shù)十年的數(shù)據(jù)來論證指數(shù)化投資的優(yōu)越性。

　　富國基金的分析報告就認為，與主動型基金相比，它可以用較小資金獲得一個非系統(tǒng)性風險高度分散的投資組合；被動投資的策略，令其不受基金經(jīng)理主觀判斷影響，交易成本也更為低廉。同時，指數(shù)化投資的資金可以被全部用來跟蹤指數(shù)，資金利用率高于主動管理的基金。

　　大成基金公司也表示，長期投資者可考慮逐步介入指數(shù)型基金。

　　波動大定投更需堅持

　　不過，指數(shù)型基金為了與所跟蹤的標的有較好的擬合度，始終保持90%以上高倉位，因此，在牛市里漲得很快，但熊市中跌得也很慘，波動非常大。數(shù)據(jù)顯示，截至2007年12月28日，指數(shù)型基金在2007年牛市中平均年收益率達140.48%，超過股票型基金近20個百分點。而今年前10個月，指數(shù)型基金的平均凈值跌幅也高達65.45%，比同期股票型基金的凈值跌幅高出約10個百分點。風險承受能力差的投資者不太適合選擇這種大起大落的投資品。

　　但從相對長的一段時間看，定投指數(shù)型基金的收益還是很可觀。如在萬家180成立后就開始定投，到上周五贖回的話，收益率依然高達113.02%(現(xiàn)金分紅方式，下同，見附表)。盡管今年深成指跌了7.5%，但如果你是2003年年底開始定投融通100的，收益也有37.26%，仍超過同期國債的收益。

　　定投指數(shù)型基金切忌上漲時堅持定投，下跌時就取消定投。最近有銀行人士反映有一些投資者以控制風險的名義停止了定投，但實際上這是錯過了給自己攤低成本的機會。

　　值得注意的是，附表中同是定投，但對分紅方式的不同選擇造成收益率存在很大差異。這是否意味著定投指數(shù)基金不宜選擇紅利再投資的方式呢？不一定。主要因為現(xiàn)在市場處于低谷期，基金凈值也低，一旦市場好轉(zhuǎn)，凈值相應(yīng)走高，屆時紅利再投資的魅力就會凸顯出來。相比之下，分紅方式的選擇對主動性股票型基金定投收益率的影響比較小，因為它們可以通過調(diào)整倉位來減少市場下跌的沖擊。

　　部分指數(shù)基金定投收益一覽表

　　基金 定投起始日 假定贖回日 收益率 1 收益率2

　　萬家180 2003.05.08 2008.11.07 113.02% 24.01%

　　融通深證100 2003.11.08 2008.11.07 37.26% 24.03%

　　易方達 50 2004.04.08 2008.11.07 74.43% 21.59%

　　嘉實300 2005.09.08 2008.11.07 16.83% -15.47%

　　長盛中證100 2006.12.08 2008.11.07 -33.94% -45.74%

　　注：

　　1.上述定投的假設(shè)條件為：每月定投1000元，前端收費，申購費1.5%，贖回費為0.5%，定投日定為每月8日，遇節(jié)假日順延。

　　2.收益率1為現(xiàn)金分紅情況下的收益率；收益率2為將分紅轉(zhuǎn)投基金情況下的收益率。

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　　定投ETF更靈活更便宜

　　與開放式指數(shù)基金相比，在交易所上市交易的指數(shù)基金ETF定投更靈活也更便宜，對一些喜歡操作的人來說是個挺好的選擇。

　　首先，ETF是完全的被動操作，其表現(xiàn)與所跟蹤指數(shù)更接近；一般的開放式指數(shù)基金是增強型的，所以還略受基金經(jīng)理的影響。其次，ETF的交易成本低。在交易所內(nèi)買ETF費用一般只有0.3%，而普通的指數(shù)基金在銀行的申購費率往往高達1.5%。

　　再次，ETF的管理成本低。ETF的管理費率一般在0.5%，而普通指數(shù)基金的管理費率在1%左右，個別甚至達到1.2%或1.5%。

　　最后，定投ETF，投資者可以更主動。對市場走勢有一定感覺的投資者可以選擇在跌幅較大的時候定投，還可以做些波段操作。 (吳譚)