信息披露義務并不是上市公司、大股東、實際控制人的專有義務，投資者買賣股票達到一定比例，也要依法履行相關(guān)義務，否則就會受到監(jiān)管部門的處罰。

　　買賣股票達到一定比例應暫停交易并公告

　　持股比例是投資者履行報告和披露義務的重要指標�！蹲C券法》和《上市公司收購管理辦法》均規(guī)定：投資者及其一致行動人通過二級市場購買上市公司已發(fā)行股份5%時應當及時履行報告和信息披露義務，之后投資者繼續(xù)買賣上市公司股份的，持股比例每增加或者減少5%，應當繼續(xù)履行報告和信息披露義務。

　　一、當投資者買入股份比例首次達到5%時，必須暫停買入行為，并及時履行報告和公告義務，在上述報告、公告的期限內(nèi)不得再行買賣該上市公司的股份，否則即構(gòu)成嚴重違規(guī)行為。

　　案例1：某投資管理有限公司于2008年10月15日買入A公司股份574萬股，由于之前其已持有A公司1689萬股，占公司總股本4.987%，從而合計持有2263萬股，占公司總股本6.68%，投資者未按規(guī)定履行公告義務。

　　案例2：G公司案例中某商廈有限公司及一致行動人合計增持G公司A股819萬股、B股30.5萬股，合計占G公司總股本的5.09%，投資者未按規(guī)定履行公告義務。

　　上述兩個案例均屬于投資者在增持上市公司股份比例首次達到5%時未能及時履行報告和信息披露義務，還繼續(xù)買入公司股票，其行為違反了《證券法》、《上市公司收購管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，已受到監(jiān)管部門的相關(guān)處罰。

　　二、持股比例已達5%以上的投資者，股份每增加或減少5%均應及時履行報告和信息披露義務，在報告期及報告后兩日內(nèi)不得再行買賣。

　　增持上市公司的投資者持有上市公司的股份比例不同，需履行的信息披露義務也不相同，當持股比例為5%-20%(含5%)之間，需編制并公告“簡式”權(quán)益變動報告書，當持股比例為20%-30%(含20%)之間，需編制并公告“詳式”權(quán)益變動報告書，當持股比例達到30%后如需繼續(xù)增持的，除獲得證監(jiān)會的豁免外，應提出全面“要約”，編制并委托上市公司公告收購報告書，履行要約收購義務。原來持股30%以上的股東若計劃在12個月內(nèi)增持上市公司股份不超過2%，則應在首次增持、增持1%、2%三個時點及時履行信息披露義務。

　　此外，股東無論是通過競價交易系統(tǒng)還是大宗交易系統(tǒng)進行減持，均應遵守有關(guān)規(guī)定。

　　案例1：X公司控股股東ZH公司持有上市公司6520萬股股票，占公司總股本22.24%，2008年11月10日至11月13日期間該股東通過大宗交易系統(tǒng)出售股份累計達1652萬股，占公司總股本的5.63%，投資者未按規(guī)定履行公告義務。

　　案例2：中核鈦白(002145)第二大股東北京嘉利九龍商城有限公司于2008年8月20日賣出中核鈦白1742萬股，占中核鈦白股份總額的9.1684%，投資者未按規(guī)定履行公告義務。

　　上述兩個案例中股東均是在持股比例減少達到5%時未及時報告和履行信息披露義務，且在未履行信息披露義務的情況下繼續(xù)出售公司股份，其行為違反了《證券法》、《上市公司收購管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，已受到監(jiān)管部門的相關(guān)處罰。

　　需要提醒的是，還有一個與股權(quán)分置改革相關(guān)的減持股份達到1%的披露要求，即持有上市公司5%以上的原非流通股股東，在二級市場減持股份數(shù)量每達到1%時需及時履行信息披露義務。

　　持股比例在5%以上股東買賣時間有限制

　　一般普通投資者買賣公司股票行為不受限制，但一旦成為持有上市公司股份5%的股東后，就可以認定其行為能對上市公司實施一定影響，因此其買賣該公司股票行為在時間上將受到一定制約。

　　《證券法》第47條規(guī)定：持有上市公司5%股份以上的股東，將持有該公司的股份在買入后6個月內(nèi)賣出，或者在賣出后6個月內(nèi)買入，這些投資收益歸公司所有。即持有上市公司股份5%以上的股東對該公司股票買和賣行為必須間隔在6個月以上，否則該股東不能享有其買賣行為所產(chǎn)生的利益，同時，也構(gòu)成違反《證券法》的行為，將會受到交易所的紀律處分和證監(jiān)會的行政處罰。

　　案例1：Y公司的控股股東某市城市建設投資公司持有公司82.45%股份，2008年3月11日其在減持公司無限售流通股股份323101股后，又以16.657元/股買入公司股票20,000股,城投公司的上述行為構(gòu)成《證券法》第四十七條規(guī)定的短線交易，最后，該公司獲得的差價收益40,460元屬上市公司所有。

　　此外，證監(jiān)會《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導意見》中規(guī)定上市公司股東任何30天內(nèi)通過二級市場出售的解除限售存量股份不得超過1%，否則應當通過大宗交易進行。

　　案例2：2008年4月29日宏達股份(證券代碼：600331)的股東四川平原實業(yè)發(fā)展有限公司、綿陽市益多園房地產(chǎn)開發(fā)有限責任公司通過二級市場分別減持了751.36萬股和696.23萬股，減持數(shù)量占該宏達股份總股本比例1.46%和1.35%，違反了中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導意見》的相關(guān)規(guī)定。結(jié)果上述兩個股東受到監(jiān)管部門的相關(guān)處罰。

　　最后，我們再一次提醒投資者，如果你在將來的投資中有可能達到上述限制時，一定要遵守信息披露的法規(guī)，及時報告、公告，并不得在上述期間再行買賣，以避免不必要的損失。(深交所投資者教育中心)