海通領(lǐng)銜上市券商

　　成功化解大小非沖擊

　　“大小非”解禁股猶如懸在中國(guó)股市上的達(dá)摩克利斯之劍，令投資者聞之膽怯。然而，隨著今年股市回暖走上上升通道，投資者的恐慌情緒也漸漸被化解。對(duì)券商股來(lái)說(shuō)，最早經(jīng)受“大小非”解禁考驗(yàn)的是海通證券。

　　海通證券在去年11月21日、12月21日和12月29日分別有12.89億股、1.6億股和20.69億股限售股解禁，共計(jì)35.19億股，其中第三批20.69億股大小非解禁股的上市讓投資者極度恐慌。原因一是原本僅2.33億股的小盤(pán)股激增近10倍的流通量，二是這批解禁股份的54家股東股東持股分散，成本很低，約1.44元/股。然而，出乎意料的是當(dāng)天開(kāi)盤(pán)該股居然高開(kāi)7.1%，盤(pán)中一度封漲停，最后在大盤(pán)收陰的情況下大漲5.03%。從2008年12月24日海通股價(jià)創(chuàng)出最低價(jià)7.16元后，開(kāi)始逐步回升，到2009年1月23日(春節(jié)前最后一個(gè)交易日)收于11.46元。20個(gè)交易日股價(jià)上漲了60%。

　　第二個(gè)接受考驗(yàn)的是國(guó)金證券。2009年2月2日，國(guó)金證券高達(dá)5644.33萬(wàn)股定向增發(fā)配售股份解禁。這部分股份是國(guó)金證券部分小非股東在國(guó)金證券借殼上市時(shí)獲得的，其成本約8.47元，占國(guó)金證券總股本的11.3%，為此前流通股本的75%。市場(chǎng)人士一度預(yù)言國(guó)金證券將復(fù)制海通證券解禁時(shí)狂跌的走勢(shì)，然而國(guó)金證券用市場(chǎng)表現(xiàn)打破了預(yù)言。2月2日，國(guó)金證券收漲0.64%；2月3日，漲幅達(dá)1.99%；2月4日，一舉封死在漲停板，2月5日，盤(pán)中一度再次漲停，隨后，在大盤(pán)的拖累下跳水，但仍以紅盤(pán)報(bào)收。自2月2日限售股解禁上市以來(lái)，短短4天時(shí)間，國(guó)金證券已經(jīng)大漲14.9%。

　　宏源證券2009年6月29日有9.25億限售股解禁，占公司總股本的比例為63.34%。昨日宏源證券報(bào)收于21.68元，漲幅4.23%。目前，宏源證券只有3.69萬(wàn)股限售股，幾乎步入全流通。

　　在今年的行情中券商板塊漲幅居前，得益于多方面的利好支撐。一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，二是股市回暖，三是流動(dòng)性充裕，四是IPO重啟、創(chuàng)業(yè)板面臨開(kāi)閘及股指期貨推出的預(yù)期。

　　薪酬門(mén)引爆話(huà)題

　　誰(shuí)該為券業(yè)高薪“買(mǎi)單”

　　牛年伊始，國(guó)泰君安就因?yàn)椤靶匠觊T(mén)”被推到了風(fēng)口浪尖。

　　2月4日，有媒體報(bào)道稱(chēng)，“《2009年國(guó)泰君安證券總裁陳耿工作報(bào)告》中透露2008年公司薪酬及福利費(fèi)用支出達(dá)32億元，較年初預(yù)算增長(zhǎng)57%；以國(guó)泰君安3200人左右的員工規(guī)模計(jì)算，其員工平均年薪高達(dá)100萬(wàn)元”。國(guó)泰君安新聞發(fā)言人隨后表態(tài)：“關(guān)于國(guó)泰君安2008年人均年薪百萬(wàn)的報(bào)道誤讀了計(jì)提和實(shí)際發(fā)放兩個(gè)不同財(cái)務(wù)概念；國(guó)泰君安總裁助理以上高管2008年度平均崗位工資57萬(wàn)元，董事長(zhǎng)薪酬實(shí)發(fā)83萬(wàn)元，總裁實(shí)發(fā)80萬(wàn)元”。

　　事實(shí)上，拋開(kāi)國(guó)泰君安這一個(gè)案來(lái)看，證券業(yè)的整體薪酬水平確實(shí)令人“嘆為觀(guān)止”。

　　統(tǒng)計(jì)局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年證券業(yè)平均工資172123元，是全國(guó)各行業(yè)平均水平的5.9倍，且為各行業(yè)最高。令投資者備感困惑的是，世界經(jīng)濟(jì)2008年受金融危機(jī)的沖擊明顯下滑，A股股市市值2008年全年縮水超過(guò)一半，證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)收入都大幅減少，但為什么證券業(yè)的薪酬水平仍能位居各行業(yè)之首？

　　另?yè)?jù)媒體報(bào)道，證券業(yè)的薪酬在牛市中的表現(xiàn)其實(shí)更為驚人。按合并報(bào)表口徑統(tǒng)計(jì)，101家券商2007年的職工薪酬合計(jì)約455.35億元，較2006年增加340.93億元，增長(zhǎng)幅度高達(dá)297.95%。其中，2007年的除國(guó)金證券的七家上市券商按正式員工計(jì)算的人均計(jì)提薪酬高達(dá)32萬(wàn)元。具體而言，券商中保薦人的收入最為“旱澇保收”。一位保薦人年收入約100萬(wàn)元，目前保薦人數(shù)最高的幾家券商僅“保薦人薪酬”一項(xiàng)的年成本就達(dá)到6000萬(wàn)元—1億元。

　　券商的收入來(lái)源其實(shí)比較簡(jiǎn)單，最主要就是來(lái)自經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)。其中，自營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較高、收入也并不穩(wěn)定，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)則是在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳時(shí)成為券商利潤(rùn)的最大貢獻(xiàn)者。而二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳也恰恰是股民對(duì)傭金最為敏感的時(shí)刻。究竟誰(shuí)該為證券業(yè)的高薪“買(mǎi)單”，股民顯然并不情愿。

　　借殼S延邊路

　　廣發(fā)3年未修成正果

　　廣發(fā)證券借殼S延邊路上市可謂曲折坎坷。廣發(fā)證券作為第一家借殼上市的券商,至今仍未“修成正果”,而排在后面的國(guó)金證券、海通證券都早已上市，而時(shí)至今日，廣發(fā)證券上市似乎依然是“只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)”。

　　2009年6月29日S延邊路發(fā)布公告，股改方案上報(bào)證監(jiān)會(huì)審批中，尚無(wú)最新進(jìn)展。從2006年6月2日S延邊路發(fā)布公告就廣發(fā)證券借殼上市事宜作出說(shuō)明算起，至今日廣發(fā)證券的上市路正好走過(guò)三年。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,“董正青案”和“梅雁案”是廣發(fā)證券上市的兩大障礙。

　　“董正青案”經(jīng)過(guò)兩次庭審后,2009年1月9日在廣州天河區(qū)人民法院進(jìn)行了宣判。董正青被判構(gòu)成泄露內(nèi)幕信息罪,判處有期徒刑四年,并處罰金300萬(wàn)元。董正青之弟董德偉構(gòu)成內(nèi)幕交易罪,判處有期徒刑四年,并處罰金2500萬(wàn)元,沒(méi)收違法所得2800萬(wàn)元;共犯趙書(shū)亞構(gòu)成內(nèi)幕交易罪,獲刑一年九個(gè)月,并處罰金100萬(wàn)元,沒(méi)收100萬(wàn)元違法所得。三被告當(dāng)庭表示要上訴。

　　“梅雁案”經(jīng)過(guò)兩次非公開(kāi)審理后，2009年6月19日進(jìn)行了公開(kāi)宣判。廣東省高院判決稱(chēng)，ST梅雁主張其與深圳吉富的股權(quán)轉(zhuǎn)讓無(wú)效、并要求深圳吉富返還所轉(zhuǎn)讓股權(quán)的請(qǐng)求缺乏事實(shí)和法律依據(jù)，省高院不予支持，駁回ST梅雁的訴訟請(qǐng)求，并判令其承擔(dān)全部案件受理費(fèi)。ST梅雁的代理律師李雄當(dāng)庭表示將會(huì)向最高人民法院提出上訴。

　　雖然“董正青案”、“梅雁案”尚未有最后的結(jié)果，但毫無(wú)疑問(wèn)的是，隨著兩個(gè)最大障礙的清除，廣發(fā)證券離上市的腳步越來(lái)越近了，苦熬了三年的S延邊路的股東終于有了盼頭。

　　瑞信方正“首發(fā)”

　　證券市場(chǎng)第二輪對(duì)外開(kāi)放

　　2009年2月底，我國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)第七家合資券商——瑞信方正證券有限公司正式開(kāi)業(yè)，這也是2007年12月頒布新的中外合資經(jīng)營(yíng)證券公司管理規(guī)定(即中國(guó)證券市場(chǎng)第二輪對(duì)外開(kāi)放)后，首家獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)建立的合資證券公司。

　　目前，瑞信方正注冊(cè)資本8億元，瑞信持有33.3%股權(quán)，其余66.7%股權(quán)為方正證券所持有。作為瑞信方正的中方控股股東，方正證券派出其董事長(zhǎng)雷杰出任瑞信方正董事長(zhǎng)。在起步階段，該合資公司將致力在中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)A股、政府債券和公司債券的保薦與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。

　　從業(yè)務(wù)開(kāi)局來(lái)看，瑞信方正的表現(xiàn)較好。2009年1月下旬至2月中旬不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，瑞信方正就作為獨(dú)家主承銷(xiāo)商先后承銷(xiāo)了臨安城建債、方正集團(tuán)債和紹興水務(wù)債三個(gè)企業(yè)債項(xiàng)目。

　　瑞信亞太地區(qū)首席執(zhí)行官南凱英則稱(chēng)，“中國(guó)的投資銀行服務(wù)市場(chǎng)是銀行業(yè)在新興市場(chǎng)上最耀眼的寶石。許多希望在發(fā)展中的新興市場(chǎng)分一杯羹的國(guó)際銀行對(duì)進(jìn)入這一市場(chǎng)渴望已久。盡管全球市場(chǎng)陷入低迷，對(duì)我們來(lái)說(shuō)投資中國(guó)的方向并沒(méi)有改變�！�

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前，投行業(yè)務(wù)是合資券商的主營(yíng)業(yè)務(wù)，也是內(nèi)資與合資券商之間、合資券商之間競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的業(yè)務(wù)之一。但出于對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看好，預(yù)計(jì)還將有更多國(guó)際投行通過(guò)合資方式加入到競(jìng)爭(zhēng)隊(duì)伍里。