3000點(diǎn)如同一層窗戶紙。今天，在地產(chǎn)、券商、鋼鐵等大盤(pán)藍(lán)籌推動(dòng)下，上證指數(shù)穩(wěn)穩(wěn)站上3100點(diǎn)。而3個(gè)月前，徘徊在2000點(diǎn)附近的上證指數(shù)還顯得那么“不牢靠”，轉(zhuǎn)眼間卻實(shí)現(xiàn)了50%的增幅。聯(lián)想到去年1600點(diǎn)的歷史低位、外部金融危機(jī)壓境時(shí)中國(guó)股市的慘淡景象，這一輪牛市可謂突如其來(lái)。但這一切又并不出乎意料。

　　上證指數(shù)從千點(diǎn)之下爬到6100，一路跌回1600，如今又快速向上。在地鐵工作的股民張慶生1998年殺入股市，自稱“坐電梯的小散戶”：“我的心態(tài)已經(jīng)擺正了，絕不跟著追漲殺跌�！彼�已經(jīng)不去證券交易所“聽(tīng)他們忽悠了”，越是在瘋狂時(shí)刻越要保持平靜。

　　誰(shuí)令股市上漲

　　相對(duì)華爾街資本市場(chǎng)老態(tài)龍鐘的模樣，中國(guó)股市今年的表現(xiàn)如同一個(gè)壯小伙，跌了個(gè)跟頭，爬起來(lái)就跑。半年漲幅近70%的成績(jī)單讓人刮目相看。分析其中原因，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)學(xué)家還是證券分析師，共同的回答是“流動(dòng)性充�！�。

　　僅第一季度，我國(guó)銀行的放貸規(guī)模就達(dá)到4.58萬(wàn)億元，這是政府實(shí)行適度寬松的貨幣政策的結(jié)果。而在中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，“一部分流動(dòng)性必然轉(zhuǎn)移到股市”幾乎成了分析人士的定論。經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)說(shuō)，這輪行情為什么走得如此之強(qiáng)，“這是資金推動(dòng)、政策推動(dòng)、輿論推動(dòng)相互交織的反彈行情”。

　　充裕的資金還表現(xiàn)在本輪牛市主力——基金的“滾雪球效應(yīng)”。今年以來(lái)，新基金發(fā)行加速，藍(lán)籌股上漲，基金凈值上漲，產(chǎn)生賺錢(qián)效應(yīng)后新基金發(fā)行繼續(xù)火熱，并再度引發(fā)基金重倉(cāng)股上漲。這種“正反饋”似乎已經(jīng)不再與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本面有必然聯(lián)系。

　　6月以來(lái)，自股票型基金工銀瑞信滬深300首發(fā)規(guī)模躍過(guò)30億元后，新基金的募集速度和規(guī)模開(kāi)始頻頻刷新紀(jì)錄。易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先首發(fā)規(guī)模突破了40億元，農(nóng)銀匯理平衡雙利首發(fā)資金成功穿越60億元，匯添富上證綜指募集資金達(dá)到了90億元，而創(chuàng)新封基長(zhǎng)盛同慶一日銷售告罄，募資150億元。這種場(chǎng)面，與兩年前大盤(pán)沖上3000點(diǎn)時(shí)的景象頗為相似。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年成立、正在發(fā)行和獲批待發(fā)的新基金總數(shù)已經(jīng)達(dá)到70多只，其中已經(jīng)成立的基金達(dá)到57只，合計(jì)募資額達(dá)到1539億元。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生對(duì)記者表示，股市上漲幅度很大的主要原因有三方面：其一，流動(dòng)性資金的持續(xù)注入；其二，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的憧憬，人們投資股市的信心不斷上漲；其三，對(duì)通貨膨脹的預(yù)期。

　　廣東科德投資的蘇海彥對(duì)記者說(shuō)，這一輪地產(chǎn)、金融等重倉(cāng)股和中石油、中石化等權(quán)重股的拉動(dòng)效應(yīng)明顯，“其中基金是主力”。

　　他認(rèn)為，主要是國(guó)家擴(kuò)張的貨幣和財(cái)政政策為這次行情回暖增添了力量。而以前常被人注意的“海外熱錢(qián)”，并沒(méi)有表現(xiàn)出大家預(yù)想的熱情。廣東科德投資的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，國(guó)外資本沒(méi)有在這次股市上漲中表現(xiàn)得很活躍。

　　3000點(diǎn)會(huì)產(chǎn)生泡沫？

　　接受采訪的多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，從大盤(pán)短期走勢(shì)看，加速上揚(yáng)過(guò)后股指隨時(shí)可能面臨回落。然而，由于場(chǎng)外資金充裕，每一次調(diào)整都會(huì)引發(fā)更多的資金入場(chǎng)。不過(guò)，雖然市場(chǎng)情緒出現(xiàn)亢奮，但“死了都不賣”的狂熱境地還沒(méi)有出現(xiàn)，還有大量的看空者存在。

　　華生認(rèn)為，從中期看可能產(chǎn)生“結(jié)構(gòu)性泡沫”。目前漲勢(shì)較大的都是ST股這樣的垃圾股，藍(lán)籌股比較合理，可是工業(yè)品價(jià)格低迷的情況與資本市場(chǎng)的升溫似乎并不對(duì)稱。他表示，現(xiàn)在國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人都表示要保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，這就需要市場(chǎng)在中期進(jìn)行調(diào)整�！叭绻�不進(jìn)行調(diào)整，結(jié)構(gòu)性泡沫很容易演變?yōu)檎�體性泡沫”。

　　安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際金融系徐旭初教授則對(duì)記者說(shuō)，樂(lè)觀助樂(lè)觀，悲觀助悲觀，受公眾的心理影響，目前股市已有“博傻”跡象。更重要的是，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易依存度比較高，2008年上半年的數(shù)據(jù)達(dá)到66%，國(guó)際金融危機(jī)對(duì)中國(guó)影響應(yīng)該不小，今年又是經(jīng)濟(jì)危機(jī)全面爆發(fā)的時(shí)段，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不會(huì)這么快恢復(fù)。資本市場(chǎng)發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不相符，“肯定存在泡沫”。

　　股市應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。徐旭初在梳理了中國(guó)股市股改前后的發(fā)展歷程后斷定，目前“宏觀經(jīng)濟(jì)不足以支撐股市這么快上漲”。從2007年到2008年，經(jīng)濟(jì)危機(jī)還沒(méi)有爆發(fā)出來(lái)，但是股票已經(jīng)跌了70%，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑并沒(méi)有那么快。而現(xiàn)在，雖然國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需、實(shí)行擴(kuò)張的貨幣和經(jīng)濟(jì)政策、用4萬(wàn)億元投資支持，加上振興產(chǎn)業(yè)計(jì)劃，至多是“彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)”，經(jīng)過(guò)七八個(gè)月就上漲近70%，“還是令人匪夷所思”。

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論人葉檀在博客里毫不客氣地寫(xiě)道：“如果說(shuō)資本市場(chǎng)是企業(yè)贏利的放大鏡，在充裕的流動(dòng)性刺激下，虛擬市場(chǎng)已經(jīng)成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的哈哈鏡，一只老鼠能在這面鏡子里放大成一口豬。”

　　股市往往是“非理性的”。資深分析師劉晨覺(jué)得，以目前市場(chǎng)中充裕的資金，3000點(diǎn)“不可能是頂”。他說(shuō)，中期震蕩是一定的，但之后還會(huì)上漲。

　　廣東科德投資的判斷更有信心。他們的觀察是，每季度的最后一個(gè)月很關(guān)鍵，從6月份央行放出的1萬(wàn)億元貨幣來(lái)看，流動(dòng)性依然在市場(chǎng)上發(fā)揮作用。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)“保8%”是個(gè)底線，上證3000點(diǎn)就不會(huì)是頂。

　　民族證券分析師劉佳章相對(duì)比較保守。他認(rèn)為，即便流動(dòng)性充裕，目前股市漲得也有些偏高。新股IPO和創(chuàng)業(yè)板出籠，投資機(jī)會(huì)增多、增快，投機(jī)氣氛也在滋長(zhǎng)，“下半年不會(huì)像上半年一樣樂(lè)觀。”

　　有分析提示，要關(guān)注三個(gè)有可能刺穿股指泡沫的“針”：第一是超級(jí)大盤(pán)股發(fā)行是否開(kāi)始，第二是信貸是否開(kāi)始收縮，第三是政策是否開(kāi)始提示風(fēng)險(xiǎn)。而在沒(méi)有出現(xiàn)上述信號(hào)之前，仍可繼續(xù)看多。