通貨膨脹初現(xiàn)端倪，經(jīng)濟(jì)需要金融創(chuàng)新

　　盡管，對(duì)上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的幾項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)和專家們都做出了相對(duì)樂(lè)觀的預(yù)期。但他們也認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)下一步運(yùn)行仍然面臨諸多不可忽視的問(wèn)題。股市、樓市大漲，國(guó)際資本涌入，帶來(lái)了資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)攀升。國(guó)際上糧食等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格也在美元貶值的預(yù)期下，近期出現(xiàn)了大幅度上漲，再加上國(guó)內(nèi)為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，實(shí)行適度寬松的貨幣政策。這些因素匯集到一起，會(huì)不會(huì)推動(dòng)新一輪通貨膨脹出現(xiàn)？眼下上至經(jīng)濟(jì)學(xué)家，下至普通百姓都很關(guān)心這個(gè)話題。

　　2008年，金融危機(jī)橫掃全球，為了抵御危機(jī)，我國(guó)宏觀調(diào)控政策作出了重大調(diào)整，翻看今年以來(lái)央行的貨幣政策大事記可以發(fā)現(xiàn)，央行并沒(méi)有使用利率和存款準(zhǔn)備金率等傳統(tǒng)貨幣政策工具；而是放開(kāi)了“貨幣水龍頭”。央行最新數(shù)據(jù)顯示， 2009年6月份，我國(guó)新增人民幣貸款遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)此前市場(chǎng)預(yù)期的1.2萬(wàn)億元，達(dá)到1.53萬(wàn)億元，這是今年以來(lái)僅次于3月份和1月份的第三大信貸高峰月，至此上半年我國(guó)新增貸款已達(dá)到7。37萬(wàn)億元，這一數(shù)字遠(yuǎn)超全年新增貸款5萬(wàn)億元的目標(biāo)，在國(guó)際金融危機(jī)依然肆虐的情況，天量貸款無(wú)疑有利于提振經(jīng)濟(jì)，復(fù)蘇信心，以達(dá)到擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)的目標(biāo)。但是。 如此天量的貨幣也引起市場(chǎng)對(duì)通脹的種種擔(dān)憂。

　　記者:“我們國(guó)家在今年上半年新增信貸是7.37萬(wàn)億元 ，這個(gè)數(shù)字超過(guò)了歷史上任何一年的投放總量，所以市場(chǎng)上就產(chǎn)生了對(duì)通貨膨脹預(yù)期的這樣一種擔(dān)憂。您對(duì)這個(gè)問(wèn)題是怎樣看的呢”？

　　曹遠(yuǎn)征：“如果以資產(chǎn)價(jià)格衡量，通貨膨脹早就開(kāi)始了。在全球都在上漲，特別是以石油為代表的資產(chǎn)價(jià)格都是在暴漲。在中國(guó)，房地產(chǎn)

　　、股票價(jià)格的上漲都是這個(gè)情況。那么以CPI、PPI，就是消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)為代表的 這個(gè)現(xiàn)在還沒(méi)有出現(xiàn)”。

　　記者：“那資產(chǎn)價(jià)格上漲了它自然會(huì)一步步的傳導(dǎo)到物價(jià)中來(lái)”。

　　曹遠(yuǎn)征：理論上，按傳統(tǒng)常理上它的流動(dòng)性會(huì)加大，會(huì)反映到物價(jià)上頭。這次因?yàn)槭墙鹑谖�機(jī)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)，整個(gè)產(chǎn)能過(guò)剩，所以它不會(huì)及時(shí)反映到以CPI表達(dá)的這個(gè)物價(jià)上頭，這并不是因?yàn)槲覀兘?jīng)濟(jì)學(xué)理論在失效，它會(huì)反映到另外一個(gè)方面，就是資產(chǎn)價(jià)格的上升”。

　　曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，通脹形成并非與貨幣增加如影隨形，從貨幣增加到通貨膨脹的發(fā)生，一般有一兩年的滯后時(shí)間。此外，此次金融危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)深度衰退，令我國(guó)外需急劇減少，造成一定程度的產(chǎn)能過(guò)剩，對(duì)沖了物價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。但是清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授韓秀云認(rèn)為認(rèn)為，各國(guó)增發(fā)的巨量貨幣，使全球經(jīng)濟(jì)正面臨前所未有的低利率和流動(dòng)性，這將使物價(jià)上漲難以避免。

　　清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授韓秀云：“如果都在印(鈔票)的情況之下，那不就面臨著一個(gè)世界性的通脹已經(jīng)開(kāi)始了嗎？那我們需要進(jìn)口石油、進(jìn)口天然氣、進(jìn)口鐵礦石、進(jìn)口所有東西，這個(gè)價(jià)格是否要上漲呢，所以我們面臨著一種輸入性的通脹，已經(jīng)在逐漸逐漸向我們走來(lái)”。

　　2009年3月19日，美國(guó)宣布將收購(gòu)3000億美元的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債和至多1.25萬(wàn)億美元“兩房”發(fā)行的抵押貸款支持證券. 幾乎與此同時(shí)，日本、德國(guó)、英國(guó)的央行也都購(gòu)入債券、增加金融市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)。這些巨量貨幣是否引發(fā)通脹已引起一些機(jī)構(gòu)的預(yù)警：國(guó)際清算銀行六月表示，如果各國(guó)沒(méi)能及時(shí)調(diào)整當(dāng)前寬松的貨幣政策，中期的全球通脹將難以避免。瑞士信貸發(fā)布最新報(bào)告則調(diào)高了對(duì)中國(guó)2010年的通脹預(yù)期。中國(guó)人民大學(xué)的一份研究報(bào)告則判斷，我國(guó)貨幣供給大約會(huì)在1到2個(gè)季度之后傳遞到通貨膨脹當(dāng)中。

　　韓秀云：“苗頭已經(jīng)出現(xiàn)了，這個(gè)端倪已經(jīng)出現(xiàn)了。所以應(yīng)該說(shuō)呢，我不希望我們存在僥幸的心理。我覺(jué)得呢我們現(xiàn)在正是由結(jié)構(gòu)性的通脹向全面性的通脹的一個(gè)轉(zhuǎn)移的過(guò)程”。

　　進(jìn)入三月份以來(lái)，北京、上海等地的房?jī)r(jià)不斷飆升，原材料價(jià)格也開(kāi)始迅速攀升，以鋼材為例，最近的兩個(gè)月內(nèi)，價(jià)格已經(jīng)上漲了1000元。貨幣的擴(kuò)張?jiān)谝徊糠诌M(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也部分進(jìn)入資本市場(chǎng)，推高資產(chǎn)價(jià)格，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)未見(jiàn)好轉(zhuǎn)的同時(shí)，我國(guó)股票市場(chǎng)卻再次火爆。因此，下半年信貸政策是否會(huì)發(fā)生變化，成為人們極其關(guān)注的問(wèn)題。

　　記者：“那您看這種信貸井噴的情況在下半年會(huì)不會(huì)持續(xù)呢？”

　　曹遠(yuǎn)征:我個(gè)人的意見(jiàn)認(rèn)為呢，是這么一個(gè)增速不應(yīng)該持續(xù)下去。不然的話它盡管可能說(shuō)是可能對(duì)CPI對(duì)其他影響不大，但它對(duì)資產(chǎn)價(jià)格影響非常之大，那么也會(huì)造成宏觀經(jīng)濟(jì)的紊亂。”

　　韓秀云:“我想下半年可能是適當(dāng)?shù)貢?huì)做一些調(diào)整，和上半年的不太一樣�？赡苋绻�這經(jīng)濟(jì)真的要從谷底反彈以后，就沒(méi)有必要再大量往里注流動(dòng)資金，大量貸款了，就可能松一點(diǎn)讓經(jīng)濟(jì)自然的反彈，回到它應(yīng)該的地位，這個(gè)地方上就好”。

　　而曹遠(yuǎn)征同時(shí)指出，如果要在信貸總量控制的同時(shí)，增加貨幣發(fā)行在提振經(jīng)濟(jì)中的作用，還需要更多的金融創(chuàng)新進(jìn)一步配合。

　　曹遠(yuǎn)征：“它不在于信貸規(guī)模大小，是在于信貸是否流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是否有一些金融創(chuàng)新的活動(dòng)叫小企業(yè)獲得這樣的一個(gè)信貸，是否居民收入有較大幅度提高使他有消費(fèi)能力�！�

　　記者：就還需要其他的一些手段

　　曹遠(yuǎn)征：“對(duì)，對(duì)。你比如說(shuō)創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)啟，比如說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)投資，比如說(shuō)農(nóng)村微型金融，等等。這些新型創(chuàng)新必須要跟上，而靠傳統(tǒng)的商業(yè)銀行是做不到這一步的”。