本周股指連續(xù)出現(xiàn)破位下行走勢，調整行情已經(jīng)形成。消息面，本周最為令投資者關心的還是資金面，7月人民幣新增貸款3559億元，雖然環(huán)比6月下降了很多，但依然是處于一個合理的水平線上，而且四大行占比達到50%以上，說明整個信貸水平還是平穩(wěn)的。下半年，國有銀行更多地將重心放在把握信貸投放節(jié)奏，加快信貸結構調整，充分運用回收再貸資源以及加大不良貸款處置盤活力度，努力做到既積極支持經(jīng)濟增長，又防止貸款盲目過量投放，防范信貸超常規(guī)增長可能引發(fā)的資產(chǎn)質量下降問題。本周央行并未回籠資金，昨日央行在公開市場發(fā)行了900億元三個月央行票據(jù)。至此，本周央行通過公開市場回籠的資金量合計達到了1950億元。雖然本周資金回籠量仍居于高位，但由于資金釋放量達到了2220億元，因此，本周央行向市場凈投放出270億元資金。

　　前一周央行也向市場凈投放了340億元資金，不過，雖同為釋放資金，意義卻并不相同。上周，恰逢大盤新股光大證券發(fā)行，僅此一項就凍結1.37萬億資金，加之前期新股發(fā)行資金尚未解凍，整個市場資金凍結量巨大。由于資金緊張，7天回購加權平均利率水平攀升至2%以上，在這種情勢下，央行釋放資金的目的在于緩解緊張的流動性。而本周新股發(fā)行也相當密集，共為四只，但均為小盤新股。自周一起，7天回購利率持續(xù)下跌，從1.63%降至1.44%，在短短四個交易日內已下跌近20個基點。那就只有一種解釋，這是央行傳遞出來要保持市場流動性寬松度的意圖。

　　但消息面的保持，并不能夠幫助股指止跌，股市還有其自身的很多因素。昨天我已經(jīng)給大家介紹了，雖然股指出現(xiàn)了一個久違的小陽線，但由于股指依然沒有拿下3175這個點位，所以說并不能夠看作是反彈，投資者要謹慎，自從8·12大跌破位之后，實際上股指已經(jīng)形成了中級調整行情，調整幅度將加大，時間將延長，作為投資者必須去接受這個現(xiàn)狀。所以當時玉名就提醒投資者，目前并不是抄底和搶反彈的階段，而是要減倉控制倉位，而保護利潤則是最為重要的事情，只求無錯，不求有功。原因非常簡單，那就是目前股指下跌要比上漲容易得多，上漲需要熱點板塊的合理，需要消息面和市場做多的信心額配合，需要資金的支撐，需要諸多的因素，而大跌之后股指已經(jīng)形成了空頭完全掌控的局面，雖然一些個股和板塊會有護盤，但誠如周三玉名以鋼鐵板塊為例分析得那樣，樹欲靜而風不止。只有股指環(huán)境變好了，才會有板塊和個股機會，否則稍有風吹草動，那么護盤所做得努力都會變?yōu)榕菽�，個股只能夠順勢下跌。實際上目前就是這樣得情況，而且大家看到了，由于整個市場缺乏賺錢效應，那么資金觀望氣氛非常濃厚，盤中雖然會有一段時間得反彈，但很難持續(xù)，因為資金買入非常謹慎，這樣的走勢非常脆弱，一旦空方發(fā)力，股指就很快下跌。所以投資者目前最大的任務依然是減倉，保護利潤。只要股指一天沒有變好，那么投資者就應該觀望一天，耐心觀察中級調整行情的演繹。

　　短線大盤有反彈

　　今日大盤探底回升，兩市指數(shù)分別收漲0.89%和1.68%，有色金屬、煤炭、房地產(chǎn)漲幅靠前。

　　股指經(jīng)過連續(xù)回調，從高點跌至今日最低位，幅度已達12%，今日企穩(wěn)回升，短線還能進一步延續(xù)反彈。反彈后應有再次回探的要求。近期跌幅較大的有色金屬、煤炭、房地產(chǎn)成為反彈的中堅力量。其中房地產(chǎn)經(jīng)過一個多月的調整后，短線有調整到尾聲的跡象，后市有望率先連續(xù)走強。煤炭板塊、金融股中的保險、券商股有到達階段底部的跡象。后市可逢低關注房地產(chǎn)、煤炭板塊、保險、券商股。

　　操作上注意板塊的反彈節(jié)奏，手中股票誰先反彈就出誰，待大盤二次回落時關注房地產(chǎn)、煤炭板塊、保險、券商股。

　　調整的預期與應對策略？

　　短線跌得真是有些猛，但其實一輪牛市里總是這樣，總體的上漲中夾雜著快速的暴跌。在筆者看來，無論從技術上還是從利益上經(jīng)歷一波這樣的大調整都是正當和正常的，只是這個調整比筆者估計3786點位標準還是早了一點。從技術上來說，前面漲了那么多卻沒有像樣的調整，技術上需要一個大的修正才更有力量；從利益上來說，大資金需要一個大的洗盤從而抬高市場參與者的成本，后市才好拉升。但這種調得很快、很猛的調整反而壓縮了調整的空間和時間。當時筆者以為在3786點處的調整可能要500——1000點，但更可能是要大大超過五百點。但現(xiàn)在個人認為這種調整五六百點結束的可能性大。

　　既然大盤要進行中級調整，那么調整的時間周期就是月級別的，但實際上掐指算來也已經(jīng)過了大半個月了。總體上，個人認為現(xiàn)在的調整幅度快接近完成了，但時間周期還不夠，那么當幅度夠了之后市場更可能是需要一個在底部的拉鋸，即反彈剛開始很猛但很快會進入弱勢整理，經(jīng)過一個階段的弱勢整理市場才會再度進入一個良性軌道。這個時間段個人認為至少還有半個月到一個月時間。