跨年度行情的五大左右因素

　　那么，到底是什么在左右著股市的未來(lái)行情呢？

　　左右因素之一：政策如何走？

　　政策是2009年A股行情的重要推動(dòng)力量，A股從1600點(diǎn)開(kāi)始暴漲，可以說(shuō)是寬松的貨幣政策、一個(gè)又一個(gè)行業(yè)振興計(jì)劃力促而成的。目前是年底政策的真空期，投資者都在等待中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議對(duì)2010年的經(jīng)濟(jì)部署。

　　投資者關(guān)注的熱點(diǎn)集中于三個(gè)方面：是否實(shí)施較目前緊縮的貨幣政策？是否提高銀行資本充足率以規(guī)避壞賬風(fēng)險(xiǎn)？是否會(huì)緊縮房地產(chǎn)政策？

　　就2009年上半年的行情來(lái)看，推動(dòng)A股上漲的動(dòng)力是基于寬松的流動(dòng)性，2009年新增信貸預(yù)計(jì)將達(dá)到10萬(wàn)億元。但是，專家預(yù)計(jì)，11月全國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款將繼續(xù)回落至2000億元，而且12月份將繼續(xù)回落，這些數(shù)據(jù)必然將影響投資者對(duì)跨年度行情的信心。

　　不過(guò)，管理層的表態(tài)在一定程度上抵消了數(shù)據(jù)的影響。

　　中共中央政治局11月27日會(huì)議強(qiáng)調(diào)，將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，寬松的貨幣政策不會(huì)輕易改變。野村證券表示，這一表態(tài)再次表明決策者沒(méi)有把CPI通脹作為主要的風(fēng)險(xiǎn)，因此不太可能在近期大幅收緊政策。根據(jù)他們的預(yù)測(cè)，信貸熱潮不會(huì)在今年結(jié)束，而是會(huì)延續(xù)至2010-2011年，預(yù)期銀行貸款余額每年將增加10萬(wàn)億元。

　　另外的兩個(gè)問(wèn)題目前還沒(méi)有較為明確的解答。如果房地產(chǎn)和銀行的政策出現(xiàn)緊縮，將必然影響A股兩大權(quán)重板塊銀行、房地產(chǎn)的表現(xiàn)，并進(jìn)一步影響整個(gè)A股的上漲。從目前來(lái)看，資金對(duì)這兩個(gè)板塊也非常謹(jǐn)慎，在題材股暴漲時(shí)權(quán)重板塊原地踏步，而在題材股出現(xiàn)獲利回吐時(shí)則跟隨下跌。不過(guò)，一旦明確政策并未出現(xiàn)改變，基于這些上市公司今年業(yè)績(jī)向好，這兩個(gè)板塊很可能成為跨年度行情的主要推動(dòng)力。

　　左右因素之二：機(jī)構(gòu)怎么“做”？

　　要想出現(xiàn)跨年度行情，機(jī)構(gòu)的熱情參與也是必不可少的。

　　由于12月恰逢機(jī)構(gòu)年底結(jié)賬回籠資金，一旦集中出現(xiàn)機(jī)構(gòu)的一致減倉(cāng)行動(dòng)，勢(shì)必對(duì)行情產(chǎn)生不利影響。

　　日前，國(guó)資委下發(fā)了《關(guān)于做好2009年度中央企業(yè)財(cái)務(wù)決算管理與報(bào)表編制工作的通知》。通知要求央企進(jìn)行資產(chǎn)清查，加快資金回籠，增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性。統(tǒng)計(jì)顯示，三季度央企持有的重倉(cāng)股市值超過(guò)了600億元。央企年底結(jié)賬回籠資金，對(duì)短期A股市場(chǎng)走勢(shì)形成壓力。另外，有保險(xiǎn)公司自上周起贖回基金、降低股票倉(cāng)位合計(jì)規(guī)模約100億元。這些都為未來(lái)行情埋下了不穩(wěn)定因素。

　　自從10月以來(lái)，基金倉(cāng)位不斷增加，據(jù)渤海證券測(cè)算，在這次下跌以前，基金倉(cāng)位已經(jīng)創(chuàng)出年內(nèi)新高：股票型基金倉(cāng)位增至88.97%，偏股型基金倉(cāng)位增至84.34%。市場(chǎng)突然調(diào)整，對(duì)于已處于高倉(cāng)位的基金而言，如何應(yīng)對(duì)調(diào)整是個(gè)棘手的問(wèn)題。不過(guò)，據(jù)了解，不少基金經(jīng)理目前身在外地調(diào)研，基金倉(cāng)位在經(jīng)歷了前期的上揚(yáng)之后于近期已經(jīng)出現(xiàn)一定的調(diào)整，基金公司調(diào)倉(cāng)布局年度行情的痕跡已經(jīng)十分明顯。

　　不少機(jī)構(gòu)將目標(biāo)由小盤股轉(zhuǎn)向了大藍(lán)籌。博時(shí)基金ETF組投資總監(jiān)王政就表示，目前大藍(lán)籌板塊如銀行、石油石化等，估值相對(duì)較低，不少股票的市盈率在20倍以下，而且未來(lái)企業(yè)盈利還有上調(diào)的可能。而這有可能為股指未來(lái)新的上漲充分蓄勢(shì)。

　　左右因素之三：資金是否夠？

　　政策更多的是在心理層面上影響A股的行情，直接影響A股跨年度行情的是A股的資金面。年末影響資金面的包括兩個(gè)重要因素：新基金的發(fā)行、IPO和再融資。

　　先看新基金的發(fā)行。這一段時(shí)間以來(lái)，同期在發(fā)的新基金數(shù)目一般保持在10只以上。而且，新基金的融資額超乎此前預(yù)期。比如，剛剛完成募集的廣發(fā)中證500指數(shù)基金募集金額超過(guò)86億元，易方達(dá)深100ETF聯(lián)接基金首募金額更高達(dá)190.68億元。

　　可以說(shuō)，目前新發(fā)的基金是股市的“活水”，新基金的建倉(cāng)必然將增加A股尤其是權(quán)重股的買盤，從而起到拉抬股價(jià)的作用。