之所以說匯率升值水平本身意義不大，一個(gè)重要的證明是，2005年時(shí)，美國(guó)一些專家認(rèn)為人民幣應(yīng)當(dāng)升值15%就可以解決中美的貿(mào)易不平衡問題，實(shí)際上從2005年以來人民幣升值超過20%，但是，反而在這個(gè)升值的時(shí)期，中美貿(mào)易順差迅速擴(kuò)大。因此，均衡匯率是一個(gè)變量，人為的測(cè)算并不容易把握，通過更為靈活的市場(chǎng)交易，是一個(gè)可行的辦法。

　　后危機(jī)時(shí)代人民幣匯率機(jī)制需要進(jìn)一步完善

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：目前，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)期。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，今年是全球經(jīng)濟(jì)乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)最復(fù)雜多變的一年。此時(shí)，如果維持現(xiàn)行的人民幣匯率政策安排，會(huì)存在哪些利弊得失？

　　巴曙松：在后危機(jī)時(shí)期，中國(guó)金融政策制定面臨許多新問題，與此同時(shí)，人民幣匯率機(jī)制改革也面臨諸多新的挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為，如果維持現(xiàn)行匯率政策安排，有利的一面是穩(wěn)定出口競(jìng)爭(zhēng)力；抑制套利資金流入。不利的方面則是：可能會(huì)直接影響通貨膨脹預(yù)期；難以消除升值預(yù)期；同時(shí)還可能會(huì)刺激美元套利交易。2009年以來，國(guó)內(nèi)外匯貸款需求迅猛，其實(shí)背后也有很大一部分是基于升值和套利的動(dòng)機(jī)；另外，美元匯率波動(dòng)加劇，如果與美元捆綁過緊，實(shí)際上也會(huì)影響我國(guó)出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。在一定意義上可以說，匯率是內(nèi)需部門與外需部門的相對(duì)價(jià)格，匯率低估實(shí)際上對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需是明顯不利的。

　　匯率波動(dòng)幅度過低，實(shí)際上也制約了國(guó)內(nèi)的利率工具運(yùn)用，因?yàn)榈凸赖膮R率使得利率也必須保持在較低水平，這對(duì)于控制投資的過快增長(zhǎng)、以及抑制資產(chǎn)泡沫并不利。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：我們知道，國(guó)際金融理論中有一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)下政策選擇的“三元悖論”，就是匯率政策選擇中的“不可實(shí)現(xiàn)的三位一體”(impossible trinity)，即在資本自由流動(dòng)、匯率穩(wěn)定和保持貨幣政策獨(dú)立性三個(gè)目標(biāo)中，一國(guó)只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)而不得不放棄第三者。央行在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中曾提出，加強(qiáng)利率和匯率協(xié)調(diào)配合來穩(wěn)定通脹預(yù)期。對(duì)此您有何建議？

　　巴曙松：從以前的政策經(jīng)驗(yàn)看，確實(shí)有一段時(shí)間，匯率波動(dòng)幅度也不大，通脹壓力也不大，但是外匯管理的壓力比較大。隨著國(guó)內(nèi)物價(jià)壓力的上升，試圖通過降低匯率波動(dòng)幅度、而通過國(guó)內(nèi)物價(jià)上升來降低升值壓力的路徑，也越來越不容易，或者說回旋余地在明顯降低。

　　有必要重啟人民幣匯率形成機(jī)制改革的進(jìn)程

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：推進(jìn)人民幣匯率機(jī)制改革應(yīng)該是各方共識(shí)，或許只是在時(shí)機(jī)選擇和改革方式上尚存分歧。您認(rèn)為現(xiàn)在是推進(jìn)人民幣匯率機(jī)制改革的時(shí)機(jī)嗎？

　　巴曙松：現(xiàn)在推進(jìn)人民幣匯率機(jī)制改革，有利于使國(guó)內(nèi)的貨幣政策獲得更多的獨(dú)立性，抑制通貨膨脹；有利于逐漸擺脫對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的依賴；有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。但是，短期內(nèi)人民幣匯率如果過快升值，必然會(huì)影響中國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力。因此，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，重新擴(kuò)大人民幣匯率的波動(dòng)區(qū)間，可能是必須要考慮的政策選擇。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：在政策選擇上，您有何建議？是支持浮動(dòng)匯率還是支持固定匯率？

　　巴曙松：實(shí)際上，從1994年以來，人民幣一直實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，只不過期間遇到亞洲金融危機(jī)以及當(dāng)前的金融危機(jī)，才使得匯率的波動(dòng)幅度有所降低。

　　從二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期看，預(yù)計(jì)二季度的出口會(huì)出現(xiàn)非常大幅度的上升，一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)也十分強(qiáng)勁，物價(jià)上升的壓力加大，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的任務(wù)也十分艱巨，因此有必要重新啟動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革的進(jìn)程。

　　在這個(gè)過程中，既要反對(duì)少數(shù)國(guó)家的過分政治化，也要反對(duì)傳統(tǒng)的冷戰(zhàn)思維，以為凡是競(jìng)爭(zhēng)者爭(zhēng)取的，就一定是我們要反對(duì)的，人民幣匯率首先要服務(wù)的還是中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要和經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)，也要消除長(zhǎng)期形成的“浮動(dòng)恐懼”，并且應(yīng)該釋放明確的信號(hào)，防止匯率短期內(nèi)的過度大幅波動(dòng)，促使整個(gè)匯率形成機(jī)制改革的平穩(wěn)推進(jìn)。(單羽青)