10月份居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)漲幅達(dá)6.5%，重回8月份創(chuàng)下的近11年高點(diǎn)，再次引發(fā)人們對加息的遐想。

　　自10月25日前三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布以來，幾乎每個周末都被一些市場人士視為加息敏感期。但最近央行主要官員多次表示，是否加息尚待觀察。那么，再次加息還有什么顧慮？

　　一種觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲降息掣肘中國加息空間。美國兩次降息、中國五次加息后，目前以美元一年期Libor減中國一年期央票利率衡量的中美利差已由年初的2.49%縮小為0.52%。以此來看，如果中國進(jìn)一步加息，人民幣升值壓力將加大。但有跡象表明，當(dāng)前中國貨幣政策考慮已開始放棄“利率平價理論”。從近期央行行長周小川和副行長吳曉靈的公開表態(tài)來看，央行已認(rèn)識到熱錢入境主要是瞄準(zhǔn)中國低利率下的資產(chǎn)價格膨脹，而非無風(fēng)險利差套利。更何況，眼下中美利差有進(jìn)一步收窄趨勢，甚至可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)，中國貨幣政策不能一味受其干擾。因此，分析人士認(rèn)為，央行的貨幣政策仍將“以內(nèi)為主”，依據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來定。

　　另一種觀點(diǎn)顧慮的是中國經(jīng)濟(jì)增速可能見頂回落，再次加息可能損傷實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其實(shí)，盡管第三季度GDP、投資、消費(fèi)增速環(huán)比均有所放緩，經(jīng)濟(jì)仍在高位運(yùn)行。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月、9月宏觀經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個月處于偏快區(qū)。如果加息能使宏觀經(jīng)濟(jì)降溫，也只是從過快轉(zhuǎn)向正常而已。

　　還有觀點(diǎn)認(rèn)為，通脹走勢出現(xiàn)拐點(diǎn)，再次加息已無必要。實(shí)際上，最近6個月CPI絕對水平持續(xù)上升。即使在所謂出現(xiàn)下跌拐點(diǎn)的9月份，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的CPI季環(huán)比折年漲幅也高達(dá)11.2%。而根據(jù)最新數(shù)據(jù)測算，11月份CPI漲幅仍將高位運(yùn)行，12月份CPI漲幅也將保持在5%以上。明年上半年的通脹壓力仍難見緩和，前5個月的月度CPI漲幅僅翹尾因素就可能高達(dá)4%左右。

　　以目前一年期存款利率3.87%計算，未來一年預(yù)期實(shí)際利率仍很可能為負(fù)。因此，分析人士認(rèn)為，為扭轉(zhuǎn)負(fù)利率局面，年內(nèi)應(yīng)第六次加息。此外，盡管存款準(zhǔn)備金率剛剛第九次上調(diào)，但加息與其并不矛盾，反而有相得益彰之效。除有利于扭轉(zhuǎn)負(fù)利率局面外，還可抑制信貸投放、穩(wěn)定通脹預(yù)期、緩解流動性過剩，可謂“一石多鳥”。

　　分析人士指出，央行經(jīng)過一段時間的觀察之后，可能會在10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全部公布后宣布加息。同時，加息不宜過猛，上調(diào)幅度應(yīng)為27個基點(diǎn)，且是年內(nèi)最后一次加息。至于加息方式，可采取不對稱的方式，一方面使存款利率上調(diào)幅度高于貸款利率，以進(jìn)一步控制信貸投放；另一方面使短期存貸款利率上調(diào)幅度高于長期存貸款利率，以適應(yīng)短期壓力大、長期壓力小的通脹形勢。(記者 高建鋒)