9月15日,美國有著158年歷史的第4大投資銀行雷曼兄弟公司于向法院申請破產(chǎn)保護,員工當日從雷曼兄弟公司位于紐約的總部大樓內(nèi)將清理的辦公用品搬離公司。 中新社發(fā) 鄧悅 攝
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9月15日,美國有著158年歷史的第4大投資銀行雷曼兄弟公司于向法院申請破產(chǎn)保護,員工當日從雷曼兄弟公司位于紐約的總部大樓內(nèi)將清理的辦公用品搬離公司。 中新社發(fā) 鄧悅 攝
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金融資本主義不可能重回政府管制之路,而是會走到加強監(jiān)管之路,否則,美國政府會繼續(xù)幫助雷曼兄弟,以及受到破產(chǎn)威脅的幾十家金融機構(gòu)。
9月15日,美國政府拒絕對雷曼兄弟施以援手,雷曼兄弟宣布尋求破產(chǎn)保護。次貸引發(fā)的金融危機還將深化,全球經(jīng)濟景氣周期下行幾乎成為定局。
迄今為止,華爾街五大獨立投資銀行中,有三家在6個月內(nèi)消失,更多的金融機構(gòu)在等待命運的判決。一個問題由此產(chǎn)生,全球金融資本主義是否已經(jīng)走到窮途末路,政府是否應該更多地介入市場微觀運作?
貪婪與恐懼體現(xiàn)在次貸危機的各個環(huán)節(jié),美國房地產(chǎn)抵押貸款的業(yè)內(nèi)人士理查德·比特納在《次貸危機真相》一書中揭開了真相———幾乎在每個環(huán)節(jié)中都充斥了謊言與虛假的評估。
次貸危機不僅暴露出金融機構(gòu)的弊端,也暴露出政府主導的經(jīng)濟發(fā)展模式的弊端。美國的房地產(chǎn)貸款是支撐貸款消費的基礎,通過各種金融機構(gòu),房地產(chǎn)貸款產(chǎn)品被證券化后,出售到全世界———以房地產(chǎn)為中心形成貸款、消費、生產(chǎn)鏈條,以負債或者債權(quán)的形式,全球的美元資產(chǎn)源源不斷地匯聚到美國。在房貸證券化鏈條中,美國政府隱性擔保的房利美與房地美起到了樞紐作用。
正是美國政府的插手,才讓美國債券證券化市場在上世紀80年代后期蓬勃發(fā)展;正是利用房貸提振消費的舉措,才讓克林頓時代美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)花團錦簇;正是美國政府的隱性擔保,才讓幾十萬億的次貸產(chǎn)品通過兩房行銷全世界。可見,次貸危機不僅是金融資本市場夢的破滅,也是美國政府主導的金融資本主義拯救美國經(jīng)濟、拯救消費政策的破產(chǎn)。
美式金融市場的創(chuàng)新能力無可比擬,但任何一種金融市場都無法抵抗制度性的造假行為,而次貸危機恰恰顯示出大面積的制度性造假行為,從評級機構(gòu)到擔保公司,無一幸免。
在造假過程中,金融資產(chǎn)出現(xiàn)爆炸式增長。麥肯錫全球研究所(McKinsey Global Institute)稱,全球金融資產(chǎn)占全球年度產(chǎn)出的比例,已從1980年的109%飆升至316%。德意志銀行(Deutsche Bank)首席執(zhí)行官約瑟夫·阿克曼(Josef Ackermann)說:“我不再相信市場的自我修復能力”,政府接手兩房、拯救貝爾斯登,說明政府的控制能力已經(jīng)到達極限。
次貸危機之后,國際金融市場將出現(xiàn)深刻變化。直觀表現(xiàn)是,金融資產(chǎn)體量下挫,投資者越來越趨向保守,開始自我保護,手握現(xiàn)金,投資最保守的資產(chǎn),以求度過嚴冬;金融市場趨向保守,是認可了保守的趨向。直至安然度過本輪由次貸引發(fā)的經(jīng)濟下行周期,全球金融市場才會重新掉頭向上。
但是,可以相信,金融資本主義不可能重回政府管制之路,而是會走到加強監(jiān)管之路,否則,美國政府會繼續(xù)幫助雷曼兄弟,以及受到破產(chǎn)威脅的幾十家金融機構(gòu)?赡艿谋O(jiān)管手段包括,收緊資本金要求,對金融機構(gòu)的表外資產(chǎn)有更透明的要求,評級機構(gòu)的失信評級將受到管制,對造假者的處罰會更嚴厲,謹慎對待金融市場中的政府信用擔保。
次貸危機是美式金融資本主義的刮骨療毒過程,就像1929年大蕭條催生了羅斯福新政,安然、世通破產(chǎn)催生了薩班斯法一樣,次貸危機會催生新的管制手段、新的金融產(chǎn)品。
葉軍(上海 學者)
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