中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委9月7日無(wú)懸念地通過(guò)了對(duì)中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司A股的首發(fā)發(fā)行審核。這意味著備受矚目的建行A股發(fā)行將正式啟動(dòng)，并拉開(kāi)下半年超級(jí)大盤(pán)股回歸A股的序幕。

　　建行招股書(shū)申報(bào)稿顯示，本次計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)90億股A股，按上周五港股收盤(pán)價(jià)6.94港元計(jì)算，建行此次在A股市場(chǎng)募集資金將有望超過(guò)600億元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。這樣大規(guī)模的發(fā)行對(duì)市場(chǎng)是否會(huì)造成沖擊將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　A股足以承受擴(kuò)容之“重”

　　2007年8月9日，中國(guó)A股市場(chǎng)總市值達(dá)到21.1465萬(wàn)億元，超過(guò)2006年時(shí)的GDP總額21.09萬(wàn)億元，寫(xiě)下首次超越GDP的紀(jì)錄。從年初的10萬(wàn)億元，到4月的15萬(wàn)億元，再到8月的20萬(wàn)億元，滬深總市值的增長(zhǎng)速度明顯比去年有加速趨勢(shì)。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)震蕩中，A股市場(chǎng)的存量資金也在不斷刷新歷史紀(jì)錄。根據(jù)上海證券報(bào)和申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所共同推出的最新一期《股市月度資金報(bào)告》顯示，7月份，A股市場(chǎng)的存量資金凈增了740億元。截至7月末，A股市場(chǎng)存量資金已然達(dá)到10800億元，再次刷新歷史峰值。

　　“建行上市并不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)造成沖擊�，F(xiàn)在的市場(chǎng)足以承受巨輪駛?cè)搿！币环治鋈耸恐赋觥?006年6月份IPO重啟初期，二級(jí)市場(chǎng)剛剛開(kāi)始從熊市復(fù)蘇，大盤(pán)震蕩頻繁，投資者入市心態(tài)謹(jǐn)慎，日均成交量?jī)H為300-400億元，在這種基本沒(méi)有新資金入市的環(huán)境下，超大盤(pán)股發(fā)行消息勢(shì)必對(duì)資金面構(gòu)成壓力。

　　7月5日中行上市時(shí)，滬指因?yàn)橹行械纳蠞q全日指數(shù)上漲37點(diǎn)，但隨即陷入近一月的調(diào)整，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)對(duì)“巨無(wú)霸”上市對(duì)市場(chǎng)的影響尚存在疑慮。而到10月27日工行登陸上交所之際，滬指當(dāng)日雖微跌0.19%，顯示出一絲擔(dān)憂，但隨即在工行的帶動(dòng)下，一口氣直奔三千點(diǎn)。市場(chǎng)承受能力和思維的轉(zhuǎn)變可見(jiàn)一斑。

　　分析人士指出，目前市場(chǎng)的供需格局已今非昔比：隨著優(yōu)質(zhì)大盤(pán)股的陸續(xù)發(fā)行A股上市公司質(zhì)量和盈利水平大幅提高，投資者入市踴躍，基金發(fā)行量顯著增加，財(cái)富效應(yīng)吸引大量?jī)?chǔ)蓄資金入市，日均交易量放大至千億元以上，充裕的資金面令A(yù)股市場(chǎng)面對(duì)的更多是大量資金追逐有限的優(yōu)質(zhì)上市公司造成的求大于供的結(jié)構(gòu)性失衡。因此，在這種優(yōu)質(zhì)上市公司吸引充裕流動(dòng)性進(jìn)入股市的大環(huán)境下，大盤(pán)股發(fā)行的擴(kuò)容壓力不僅不再存在，反而有利于緩解供不應(yīng)求的局面。

　　數(shù)據(jù)顯示，2006年10月份以來(lái)，A股市場(chǎng)總?cè)谫Y規(guī)模不斷增長(zhǎng)，工行、平安和人壽等超級(jí)大盤(pán)股陸續(xù)登陸A股市場(chǎng)，顯示一級(jí)市場(chǎng)容量明顯擴(kuò)大。大盤(pán)績(jī)優(yōu)股的發(fā)行越來(lái)越受到投資者的青睞，工行和人壽等超大盤(pán)股發(fā)行凍結(jié)資金均超過(guò)1萬(wàn)億元，其中最近完成的中遠(yuǎn)、交行和中信銀行凍結(jié)資金總額分別高達(dá)1.63、1.45和1.4萬(wàn)億元，顯示市場(chǎng)資金面非常充裕，完全可以容納建行等超大盤(pán)股的發(fā)行。

　　建行有望受到

　　“大”“小”資金熱捧

　　2006年以來(lái)，基金發(fā)行量顯著增加，各類(lèi)基金累計(jì)發(fā)行超過(guò)7000億元，市值達(dá)到近1.7萬(wàn)億元，QFII額度也不斷提高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新基金發(fā)行數(shù)量加上老基金拆分，8月基金新增資金達(dá)到了近2000億元。在這一市場(chǎng)環(huán)境下，建行憑借其規(guī)模優(yōu)勢(shì)及核心競(jìng)爭(zhēng)力成為基金、保險(xiǎn)及QFII等機(jī)構(gòu)投資者的理想投資品種在情理之中。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，7月份，A股市場(chǎng)的存量資金凈增了740億元。來(lái)自申銀萬(wàn)國(guó)研究所對(duì)市場(chǎng)資金的分層抽樣監(jiān)測(cè)顯示，7月份市場(chǎng)資金的進(jìn)出幾乎全和新股申購(gòu)事件有關(guān)。而除了這些新股申購(gòu)的交易日外，市場(chǎng)日存量資金變動(dòng)很小。

　　“市場(chǎng)打新股的習(xí)慣將會(huì)形成對(duì)建行上市的追捧�！逼桨沧C券銀行業(yè)分析師邵子欽認(rèn)為。資料顯示，建行在諸多領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，加上市場(chǎng)資金充裕，在這樣的背景下，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者大比例配置未來(lái)的建行A股勢(shì)在必然。記者采訪的幾位基金經(jīng)理就表露出這樣的想法�！八�有的機(jī)構(gòu)都會(huì)申購(gòu)，既出于二級(jí)市場(chǎng)大幅高于一級(jí)市場(chǎng)的溢價(jià)考慮，也是因?yàn)榭春媒ㄐ械墓蓛r(jià)。”一位基金經(jīng)理表示，應(yīng)該會(huì)把現(xiàn)在的空閑資金全部用于網(wǎng)下申購(gòu)。

　　“此外，從兩地上市大盤(pán)銀行股A股較H股平均有50%的交易溢價(jià)來(lái)看，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)建行發(fā)行后的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)有良好的預(yù)期，巨大的財(cái)富效應(yīng)也將支持本次發(fā)行獲得廣大中小投資者的熱烈歡迎。”一位分析師指出。在建行城建大廈銀行網(wǎng)點(diǎn)處，記者在排隊(duì)等候繳費(fèi)時(shí)，就看到不少客戶在詢問(wèn)建行工作人員建行A股何時(shí)網(wǎng)上申購(gòu)，何時(shí)上市。

　　隨著建行的上市，A股市場(chǎng)迎來(lái)又一枚定海神針。“建行盈利水平優(yōu)異，發(fā)行規(guī)模巨大，上市后對(duì)市場(chǎng)有顯著的影響力，對(duì)于改善上市公司結(jié)構(gòu)，提高上市公司質(zhì)量具有重要的意義�！币换�金經(jīng)理表示。近段時(shí)間以來(lái)，“藍(lán)色泡沫”引起了市場(chǎng)的爭(zhēng)議，這也反映了當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題依舊突出，股市亟需注入“有效供給”。建行此時(shí)的A股上市，無(wú)疑將會(huì)給國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)注入新鮮血液，不僅可以在一定程度上緩解藍(lán)籌股泡沫，也會(huì)為投資者樹(shù)立又一個(gè)重要的投資風(fēng)向標(biāo)，對(duì)于A股市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展具有重要的意義。

　　而對(duì)于目前正在討論的紅籌股回歸問(wèn)題，建行回歸也會(huì)起到良好的示范效應(yīng)。近期，中國(guó)石油、神華能源、中煤能源、中海油等紛紛傳出即將回歸A股市場(chǎng)的消息。建行A股發(fā)行的正式啟動(dòng)將拉開(kāi)下半年超級(jí)大盤(pán)股回歸A股的序幕。專(zhuān)家指出，隨著更多的大盤(pán)藍(lán)籌股登陸A股市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市能夠讓國(guó)內(nèi)投資者分享它們所創(chuàng)造的財(cái)富，并提升中國(guó)資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。(袁媛 丁燕敖 王堯)

　　歷次大盤(pán)股上市表現(xiàn)及指數(shù)反應(yīng)

　　寶鋼上市引發(fā)上漲

　　2000年12月，寶鋼股份(18.87,-0.70,-3.58%)(600019)上市后出現(xiàn)一波上漲，整個(gè)A股市場(chǎng)受其帶動(dòng)也出現(xiàn)一定幅度上漲。不過(guò)從市場(chǎng)表現(xiàn)可以看出，雖然在2001年2月后寶鋼股份出現(xiàn)調(diào)整，但上證指數(shù)依然出現(xiàn)了幾個(gè)月的上漲，寶鋼股份與大盤(pán)的走勢(shì)發(fā)生了一定程度的背離。

　　中石化上市領(lǐng)跌股指

　　2001年8月，中國(guó)石化(16.86,-0.60,-3.44%)(600028)上市首日沖高4.7元，市場(chǎng)普遍認(rèn)為該股定價(jià)偏高，隨后該股震蕩下跌，并帶動(dòng)大盤(pán)震蕩下跌，該股在2002年1月最低下探2.96元后才止住下跌步伐。

　　長(zhǎng)電上市領(lǐng)漲大盤(pán)

　　2003年11月，長(zhǎng)江電力(20.49,0.00,0.00%)(600900)的連續(xù)上漲成為推動(dòng)大盤(pán)上漲的主要推動(dòng)力。從市場(chǎng)走勢(shì)可以看出，長(zhǎng)江電力上市后震蕩走高，周K線連續(xù)收陽(yáng)，受長(zhǎng)江電力上市后不斷走強(qiáng)的影響，上證指數(shù)月K線也連收5根陽(yáng)線。

　　中行上市引發(fā)回調(diào)

　　2006年7月5日，中國(guó)銀行(6.19,-0.20,-3.13%)(601988)上市當(dāng)日最高摸至4.05元，收于3.97元，隨后一路下跌，跌至8月7日的3.18元才止跌。(正如修改意見(jiàn)所示：前后矛盾，4.22比4.05元要高)與此同時(shí)，中行上市當(dāng)日一度帶動(dòng)滬綜指上漲73.67點(diǎn)，至收盤(pán)時(shí)仍上漲37.01點(diǎn)。隨后滬綜指一路下跌，跌至8月7日的1541.41點(diǎn)才止跌。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，市場(chǎng)借中行虛增指數(shù)進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)換股。(CIS)