繼9月13日突破7.52關(guān)口后，上周五人民幣對美元匯率中間價(jià)再破7.51關(guān)口，以7.5050創(chuàng)下今年以來的第60個(gè)新高，單日升值幅度達(dá)到125個(gè)基點(diǎn)。按照匯改時(shí)8.11的匯率計(jì)算，匯改以來人民幣累計(jì)升值幅度已超過8%。

　　我國居民的財(cái)富正在隨著人民幣升值進(jìn)程不斷增加，但是人民幣升值進(jìn)程中，對我國的出口、我國的外貿(mào)順差究竟有哪些影響？人民幣升值引起的海外資本的流入將會(huì)對內(nèi)地經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響？人民幣的升值是否會(huì)遇到負(fù)面影響？日前在滬上舉辦的第四屆國際金融論壇上，學(xué)術(shù)界專家介紹了他們的深度分析和獨(dú)家觀點(diǎn)。

　　人民幣匯率升值并未解決貿(mào)易順差

　　復(fù)旦大學(xué)金融研究院常務(wù)副院長陳學(xué)彬教授在第四屆國際金融論壇上分析指出，自2005年匯改以來，人民幣對美元已經(jīng)升值了近10%，國際傳統(tǒng)的理論認(rèn)為，通過升值會(huì)導(dǎo)致出口的減少。但是，研究顯示，升值以后并沒有立即導(dǎo)致出口減少，而是經(jīng)過一個(gè)階段以后，出口才下降。

　　我們對13個(gè)行業(yè)分別進(jìn)行計(jì)算，可以看到貨幣的傳遞系數(shù)，四個(gè)行業(yè)，比如玩具、紡織、食品等，匯率傳遞系數(shù)都是大于零的，特別是玩具，是2點(diǎn)多。出口價(jià)格的上漲幅度超過了人民幣升值的幅度，這些行業(yè)的出口不僅沒有下降，還大幅度的增長，順差還是增加的。而其他的行業(yè)，人民幣升值，他們出口的價(jià)格在下降。

　　他總結(jié)說，“從這里可以看到，主要的世界市場對中國產(chǎn)品的需求，跟中國的產(chǎn)品對世界產(chǎn)品的需求，貿(mào)易分工的格局，決定了中國的進(jìn)出口順差和逆差，人民幣匯率的影響并不是最主要的因素。”

　　大量短期資本流入推高資產(chǎn)價(jià)格

　　對于我國的資本項(xiàng)下的資金狀況，陳學(xué)彬教授指出，目前看來，長期資本的流入是比較穩(wěn)定的，但短期資本的流入波動(dòng)很大，這種波動(dòng)，特別是在2007、2006年下半年，出現(xiàn)了大幅度的增長，意味著大量的短期資本流入中國。

　　他分析說，“短期資本的流入，主要是中美的逆差、中國證券市場的收益、中國人民幣升值的預(yù)期三個(gè)因素的影響。這三個(gè)因素都反映了會(huì)導(dǎo)致短期資本的大量流入。這就解釋了，從去年到今年，我們的股票市場大幅度上升，人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)，這都是導(dǎo)致大量短期資本流入的因素。”

　　一旦大量短期資本流入的話，會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)資金供不應(yīng)求，也就是說流動(dòng)性過剩。這將有兩個(gè)方面的影響，一個(gè)是導(dǎo)致物價(jià)上漲，另外就是資產(chǎn)價(jià)格的上漲。他說，“比如，房地產(chǎn)價(jià)格、股票價(jià)格、消費(fèi)品價(jià)格最近都是持續(xù)的上升。從日本的經(jīng)驗(yàn)反映，在日本80年代貨幣升值只升值了1倍，但日均指數(shù)上漲了3倍，后來日元貶值幅度并不是很大。但最后日均指數(shù)下跌了80%，持續(xù)的下跌。人民幣升值兩年，漲了10%，股價(jià)漲了4倍多，假設(shè)說到2000年是恢復(fù)性的話，2000年漲到現(xiàn)在，也是一倍多了。”

　　此外，上述狀況對商業(yè)銀行而言，會(huì)造成存款流失的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)，貸款資金流入股市的風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)泡沫帶來的房貸風(fēng)險(xiǎn)等。

　　流動(dòng)性過剩可能會(huì)突變?yōu)槎倘?/strong>