平抑房?jī)r(jià)關(guān)鍵在于按住信貸擴(kuò)張(2)

　　另外，需要強(qiáng)調(diào)的是，寬松的貨幣政策已經(jīng)喚起市場(chǎng)對(duì)于貨幣貶值的預(yù)期，買房成為富裕階層保持財(cái)富的一種選擇。隨著信貸的高速增長(zhǎng)，2009年廣義貨幣供應(yīng)已經(jīng)接近30%，即在不到一年的時(shí)間里我國(guó)貨幣數(shù)量增加了三成。貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)速度已經(jīng)大大超過(guò)了GDP的增長(zhǎng)速度，使市場(chǎng)上通脹預(yù)期明顯加強(qiáng)。明顯的標(biāo)志是：狹義貨幣供應(yīng)量迅速上升，M1已經(jīng)從2008年底的10%增長(zhǎng)到2009年底的33%，上升了20多個(gè)百分點(diǎn)。存款活期化說(shuō)明老百姓將資金選擇存定期的意愿快速下降。買房成為一種無(wú)奈甚至是恐慌性的選擇。

　　其次，信貸的超常規(guī)增長(zhǎng)刺激了股票市場(chǎng)的繁榮，助漲了房?jī)r(jià)。

　　對(duì)于我國(guó)居民而言，銀行存款、住房及股票是最主要的資產(chǎn)，其中，股票市值增長(zhǎng)最迅速，2005年底，所有境內(nèi)投資者持有的股票流通市值只有2萬(wàn)億元左右，至2010年9月底，流通市值已經(jīng)上漲至20萬(wàn)億，股市價(jià)格及由此引起的居民財(cái)富的變動(dòng)對(duì)樓市影響巨大。

　　當(dāng)股市價(jià)格上漲，股市對(duì)樓市的刺激只要通過(guò)兩個(gè)途徑傳導(dǎo)：一是增加樓市的需求，當(dāng)投資者賬面財(cái)富迅速增加時(shí)，其中的一部分財(cái)富會(huì)轉(zhuǎn)化為對(duì)樓市的需求。因此，股市的繁榮會(huì)刺激樓市，股市最火爆的時(shí)候往往也是樓市最火爆的時(shí)候。

　　另外，股市的繁榮為房地產(chǎn)類上市公司融資提供了便利。在最近幾年的股市行情中，房地產(chǎn)一直是被熱炒的板塊，房地產(chǎn)類上市公司通過(guò)增發(fā)股票融資非常受歡迎。這些上市公司通過(guò)高價(jià)發(fā)行股票得到巨額的融資，然后再用這些資本買地，因此，股市上漲會(huì)推高地價(jià)，而地價(jià)上漲又推高房?jī)r(jià)。

　　在寬松貨幣政策的刺激下，股市價(jià)格從2008年11月份開始出現(xiàn)了大幅度上漲。截至2010年9月底，盡管上海綜合指數(shù)的漲幅只有58%，但如果剔除商業(yè)銀行及房地產(chǎn)類股票，其他分類指數(shù)漲幅都超過(guò)100%，中小板的漲幅超過(guò)200%。信貸通過(guò)股市其購(gòu)買力被進(jìn)一步放大，刺激了樓市價(jià)格。

　　社科院金融所金融市場(chǎng)研究室副主任 尹中立