美國聯(lián)邦儲備委員會主席伯南克1月3日在美國經(jīng)濟學會年會上發(fā)表講話時指出，房地產(chǎn)市場泡沫的最佳應(yīng)對手段是加強監(jiān)管，而非貨幣政策。

　　金融危機發(fā)生以來，批評人士一直認為，美聯(lián)儲過長時間將聯(lián)邦基金利率(即銀行間隔夜拆借利率)保持在低位助長了房地產(chǎn)泡沫，從而為最近的這場金融危機埋下了禍根。從2001年1月3日到2003年6月25日，美聯(lián)儲13次降息，使利率降至40年來低點——— 1%，并一直保持到2004年6月30日。

　　但美聯(lián)儲對此批評不僅置若罔聞，而且為了應(yīng)對金融危機和經(jīng)濟衰退，美聯(lián)儲再次連續(xù)降息，直到2008年12月份將利率降到零至0.25%的這一歷史最低水平，并保持至今。因此，批評人士認為，美聯(lián)儲過長時期保持超低利率，有可能引發(fā)未來通脹風險，并為下一次資產(chǎn)泡沫埋下隱患。

　　伯南克辯稱，來自國際上的數(shù)據(jù)顯示，貨幣政策與房價上漲之間并無明顯關(guān)系。例如，在本世紀初的幾年里，德國和日本等國家的貨幣政策均比美國寬松，但并未出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫，而西班牙和愛爾蘭等國家的貨幣政策比美國緊縮，卻經(jīng)歷了更大的泡沫。

　　伯南克認為，美聯(lián)儲及其他銀行監(jiān)管機構(gòu)對不良抵押貸款的監(jiān)管松懈，以及全球資本流動過剩，才是助長房地產(chǎn)泡沫的主要因素。如果金融監(jiān)管改革不夠徹底，或者不足以阻止金融風險的累積，那么美聯(lián)儲必須持開放態(tài)度，將貨幣政策視為解決這類風險的補充工具。

　　分析人士認為，伯南克的講話也許表明，美聯(lián)儲將把利率繼續(xù)保持在目前接近于零的低位，以推動經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲最早不會在2010年中期以前開始加息。

　　也有一些分析人士擔心，美聯(lián)儲的超寬松政策會在經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇時導(dǎo)致通脹突然大幅上升。美國斯蒂芬斯公司管理債券投資組合的比爾·特德福德說，消費價格指數(shù)(C PI)表現(xiàn)出來的通貨膨脹勢頭已經(jīng)很明顯，并可能在2010年和2011年繼續(xù)走高。

　　但伯南克重申，他相信當時機成熟時，美聯(lián)儲將能撤回其非常規(guī)的經(jīng)濟刺激措施，美聯(lián)儲為此制定了一個強有力的策略，既包括上調(diào)美聯(lián)儲向銀行支付的準備金利率，也包括美聯(lián)儲一直在測試的回籠金融系統(tǒng)資金的多種措施。

　　高盛高級經(jīng)濟學家安德魯·蒂爾頓說，雖然貨幣基礎(chǔ)會影響通貨膨脹，但推動貨幣流通的是銀行的放貸意愿和私營行業(yè)的貸款需求這兩大因素。蒂爾頓說，這方面的底線是貨幣基礎(chǔ)要很長時間才能逐漸轉(zhuǎn)化為通貨膨脹，到那時美聯(lián)儲會采取緊縮立場。

　　美聯(lián)儲副主席唐納德·科恩表示，美聯(lián)儲將會在經(jīng)濟完全恢復(fù)前轉(zhuǎn)變貨幣政策。未來一段時間內(nèi)經(jīng)濟尚難以徹底恢復(fù)，而通脹率預(yù)計不會高于2%，在這種情況下，解決資產(chǎn)泡沫問題應(yīng)更多利用監(jiān)管而非貨幣政策。

　　然而，慘淡的就業(yè)市場、低迷的房地產(chǎn)行業(yè)和蹣跚的銀行業(yè)預(yù)示著，美國經(jīng)濟出現(xiàn)強勁及持續(xù)復(fù)蘇的可能性非常渺茫。

　　哈佛大學教授馬丁·費爾德斯坦警告稱，美國在2009年下半年實現(xiàn)了經(jīng)濟復(fù)蘇，但政府刺激計劃是經(jīng)濟復(fù)蘇的主要動力，而這種刺激因素將在2010年逐漸減退，在住房和商業(yè)地產(chǎn)低迷之際，經(jīng)濟很難有強勁的復(fù)蘇。

　　據(jù)悉，美國樓市目前處于上世紀30年代以來最嚴重經(jīng)濟衰退的核心，房價中值較2005年高峰重挫逾30%，加利福尼亞和內(nèi)華達州降幅更大。

　　樓市下滑斷送了美國消費者的一個主要財富來源，并且房屋價格大幅下滑還增大了消費者的儲蓄傾向，而消費者是美國經(jīng)濟增長的主要動力。

　　許多專家預(yù)測，未來10年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(G D P)的年增長率將低于2%。而此前的經(jīng)濟衰退結(jié)束后通常是經(jīng)濟增長明顯升溫。