效果：節(jié)省50億現(xiàn)金支出

　　陳嘯天認為，去年萬科和中海外順應市場而下調開工面積，對控制企業(yè)現(xiàn)金流出起到了錦上添花的效果。

　　2008年，經(jīng)過多次調整開工計劃，萬科實際完成開工面積523萬平方米，竣工面積529萬平方米，分別較計劃下降325萬平方米和160萬平方米，降幅分別達32%和15%。陳嘯天說，如果以1000元/平方米單位投入計算，預計萬科將合計減少50億元左右的現(xiàn)金流出。截至2008年底，萬科現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約為200億元，較上年增加30億元。而在銷售情況不佳的情況下，萬科依然能穩(wěn)定控制現(xiàn)金流出，一定程度上歸功于萬科的停工策略。

　　陳嘯天表示，除了財務安全方面，現(xiàn)金的回流還可以使企業(yè)在土地市場中保持主動，為長期發(fā)展攤薄土地成本。克而瑞(中國)的研究報告稱，2008年萬科新增土地成本平均樓面地價約為1737元/平方米，同比下降51%。如果按1700元/平方米計算，萬科利用停開工所“節(jié)約”的50億元左右的現(xiàn)金可以購買294萬平方米土地儲備。

　　陳嘯天說，由此來看，通過停工緩建所減少的流出資金，可以靈活地運用于獲取土地方面，為企業(yè)未來可持續(xù)的發(fā)展提供有利的契機。

　　隱憂：或打亂開發(fā)節(jié)奏

　　陳嘯天認為，無論從項目運作還是資金調度，停工改建對企業(yè)都起著積極的作用，但同樣有一定弊端，尤其是在運用不當?shù)那闆r下，反而會打亂企業(yè)開發(fā)節(jié)奏，影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

　　在開發(fā)周期中，獲取土地、開竣工階段是企業(yè)資金投入最大的兩個部分。如果相應地降低開工面積和竣工面積，也就意味著企業(yè)在該階段中的資金投入量減少，如綠城、中海外等。但是從整個開發(fā)周期來看，弱市時停工，若跟不上市場回暖的節(jié)奏，企業(yè)產品在后期供應上會出現(xiàn)短缺，這樣銷售業(yè)績勢必受到影響。

　　在2008年實施停開工策略的企業(yè)中，首創(chuàng)置業(yè)是減少開竣工面積幅度最大的企業(yè)之一。2008年初，首創(chuàng)置業(yè)計劃動工面積為150萬平方米，調整后計劃降至60萬平方米，降幅達60%；計劃竣工面積由142萬平方米下降至104萬平方米，降幅為26.76%。公司2008年的銷售面積不過34萬平方米，而停開工面積卻達到90萬平方米，是銷售面積的3倍左右。停開工面積過多無疑給首創(chuàng)置業(yè)未來2～3年的業(yè)績帶來了壓力，令人對其長遠的發(fā)展感到擔憂。