7月21日,人民幣匯改滿一周年。一年中,無論外界聲音如何嘈雜,中國政府在此問題上一直堅守“主動性、可控性和漸進(jìn)性”的原則。
去年7月21日,人民幣一次性調(diào)整升值了2.01%;去年下半年內(nèi)升值了0.49%;今年上半年,人民幣對美元匯率升值幅度為0.9%。5月15日,人民幣兌美元突破8元大關(guān),人民幣已經(jīng)在“8”上下開始新一輪拉鋸戰(zhàn)。到目前為止,人民幣對美元匯率和去年7月21日相比已經(jīng)升值了約3.5%。
與此同時,關(guān)于外匯儲備是否過高、人民幣升值速度是否應(yīng)該加快的爭論,一直不絕于耳。面對這些爭論,央行似乎一直保持著沉默。在央行的沉默中,人民幣匯率形成機(jī)制的改革,卻在有條不紊地推進(jìn)。
匯改一年來,央行陸續(xù)推出了人民幣做市商制度、外匯一級交易商、詢價交易方式、遠(yuǎn)期、即期、利率掉期、銀行間人民幣外匯掉期交易等多項舉措,人民幣匯率形成機(jī)制的市場化進(jìn)程明顯加快。去年11月25日,為緩解人民幣升值的壓力,減輕外匯占款,央行推出更多外匯掉期。今年4月14日,中國放寬國內(nèi)企業(yè)與個人參與海外金融市場的限制,QDII正式放行。通過中國外匯交易中心,中國的金融機(jī)構(gòu)還將可以交易CME全球電子交易平臺交易的匯率和利率產(chǎn)品。7月1日開始,銀行的結(jié)售匯制度全面實行權(quán)責(zé)發(fā)生制。從8月1日起,中國外匯交易中心還將在銀行間外匯市場推出英鎊對人民幣的即期、遠(yuǎn)期和掉期交易。
“事情并沒有到此結(jié)束,投資者將把猜測中國意圖的游戲繼續(xù)玩下去!币荒昵澳Ω康だ鈪R研究全球主管任永力的判斷言猶在耳。然而在這一年的游戲中,投資者似乎很難猜到央行的意圖。一年升值1.5%的速度,也使得國外的投機(jī)資本無利可圖。正如國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人鄭京平本月18日回答外國記者的提問時所說,“如果有人想在匯率上做文章、打主意,甚至是豪賭人民幣升值,是不可能達(dá)到目的的!
針對當(dāng)前中國貨幣信貸增長偏快的問題,有人主張中國應(yīng)進(jìn)一步讓人民幣升值,以減少貿(mào)易順差,緩解貨幣政策的壓力。7月11日,中國海關(guān)公布的貿(mào)易順差數(shù)據(jù),再一次讓市場猜測和預(yù)測人民幣升值的可能。
鄭京平近日表示,中國政府“有手段、有信心、也有能力”,通過加強(qiáng)進(jìn)出口貿(mào)易管理,特別是通過一些稅收政策來改善進(jìn)出口貿(mào)易,也會通過外匯管理以及對沖等手段,來逐步解決由于外匯占款過多所導(dǎo)致的流動性過多等問題。
鄭京平的話透露出了這樣的信息:下半年人民幣不會過快升值。
央行貨幣政策委員會委員余永定在匯改之初就曾經(jīng)指出,中國正進(jìn)入一個逐步調(diào)整的長期過程,不會讓人民幣大幅變動,“因為穩(wěn)定及彈性是原則。”而在匯改一年后的本月13日,余永定再次闡述了這個觀點。他說,人民幣匯率應(yīng)該繼續(xù)保持漸進(jìn)升值,這對于解決國際收支失衡是更為有效的方法。央行研究局局長唐旭也在7月中旬表示,中國將繼續(xù)循序漸進(jìn)地改革匯率機(jī)制。他說,沒有理由在人民幣幣值重估一周年來臨之際感到不安。
提出維持人民幣的漸進(jìn)性升值是有理由的。加快人民幣升值會加大國外投機(jī)資本的預(yù)期,從而可能再一次引發(fā)國際游資大規(guī)模涌入的熱潮。從另一方面來說,人民幣快速升值將會對就業(yè)形成較大壓力。總體來看,由于人民幣的升值,以出口為導(dǎo)向的企業(yè)在匯率改革中遭受了打擊。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松舉例說,紡織整個行業(yè)平均利潤率也就在3%左右,與迄今為止匯率的升值幅度剛好抵消。標(biāo)準(zhǔn)普爾則在其發(fā)布的一份報告中稱,人民幣匯率的快速上升將導(dǎo)致企業(yè)利潤下降,造成銀行不良貸款大幅增加,從而加大中國銀行業(yè)的風(fēng)險,因此“中國政府應(yīng)把握人民幣的升值節(jié)奏”。
但這并不代表著央行無所作為。使人民幣匯率更為彈性化,成為了業(yè)內(nèi)一些專家的共識。巴曙松就曾指出,中國有必要實行更為靈活的匯率浮動,抑制投機(jī)壓力,以穩(wěn)定人民幣升值預(yù)期!霸谝粋較大的浮動空間內(nèi),匯率存在雙向走勢,會給投機(jī)資金帶來一定壓力和風(fēng)險,使其投機(jī)進(jìn)出的資金風(fēng)險成本更大,從而抑制強(qiáng)烈預(yù)期下的投機(jī)操作!卑褪锼煞Q。
也許可以期待,下一步人民幣匯率改革措施就是增加人民幣匯率每日波動幅度。
(稿件來源:經(jīng)濟(jì)參考報 ,作者:李圓)