復(fù)蘇步履蹣跚 美聯(lián)儲“黔驢技窮”？

　　美國聯(lián)邦儲備委員會在美國東部時間14日公布了最新經(jīng)濟預(yù)測數(shù)據(jù)，一年多來首次下調(diào)美國今年的經(jīng)濟增長預(yù)期，同時還上調(diào)了今年的失業(yè)率預(yù)期。

　　當(dāng)天發(fā)布的6月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，與會委員認(rèn)為，如果經(jīng)濟前景明顯惡化，美聯(lián)儲將會考慮采取進一步放寬措施提振美國經(jīng)濟。

　　對通縮風(fēng)險看法不一的美聯(lián)儲官員們?nèi)栽谟^望，即便如此，在目前已經(jīng)接近零利率水平的狀況下，美聯(lián)儲也面臨著刺激工具匱乏的難題。

　　增長率放緩 失業(yè)率堪憂

　　美聯(lián)儲在6月份貨幣政策會議紀(jì)要中將美國今年GDP增速從春季預(yù)計的3.2%~3.7%下調(diào)至3.0%~3.5%，2011年的GDP增長預(yù)期由3.4%~4.5%調(diào)整為3.5%~4.2%，而2012年的增長預(yù)期維持3.5%~4.5%不變。

　　這份會議紀(jì)要稱，“由于金融市場狀況的變化，多數(shù)與會委員小幅下調(diào)了經(jīng)濟增長前景的預(yù)期�！�

　　此外，美聯(lián)儲也將今年美國失業(yè)率預(yù)期由4月份預(yù)測的9.1%~9.5%上調(diào)至9.2%~9.5%。

　　7月14日的會議紀(jì)要稱，美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景預(yù)期的調(diào)整“相對溫和”，目前不需要進一步推出寬松的貨幣政策。然而，“委員會需要考慮，如果前景明顯惡化，進一步采取刺激政策是否會變得恰當(dāng)�！�

　　不僅如此，暗示今年下半年美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐可能放緩的數(shù)據(jù)仍在源源不斷地出爐。

　　就在美聯(lián)儲下調(diào)經(jīng)濟預(yù)期的同一天，美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國6月零售銷售月率下降0.5%，核心銷售下降0.1%，分別低于預(yù)期的下降0.2%以及持平，顯示消費支出呈現(xiàn)放緩跡象。零售額作為消費者支出的預(yù)示指標(biāo)，是美國商品零售額連續(xù)第二個月下滑，且跌幅超出預(yù)期。

　　零利率下的刺激難題？

　　顯而易見，伯南克不得不開始擔(dān)心通貨緊縮的風(fēng)險，因為一旦發(fā)生，通縮將進一步讓美國經(jīng)濟大傷元氣。一些美聯(lián)儲內(nèi)部官員在6月時曾表示存在一些“通縮風(fēng)險”，但其他人認(rèn)為目前的通脹率不太可能進一步下降，考慮到美聯(lián)儲仍然維持寬松的貨幣政策而公眾也存在穩(wěn)定的通脹預(yù)期。

　　根據(jù)《華爾街日報》最新的一項調(diào)查，民間預(yù)測人士相信美聯(lián)儲應(yīng)該“按兵不動”。52名分析人士當(dāng)中只有8名認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)該采取進一步措施來刺激經(jīng)濟增長。

　　盡管美聯(lián)儲仍處于觀望狀態(tài)，但實際上也面臨一個尷尬的境地——在美國利率已經(jīng)接近零水平的情況下，去哪里尋找更有吸引力的工具來刺激增長？

　　一旦美聯(lián)儲認(rèn)為需要進一步刺激經(jīng)濟，目前來看還不至于“黔驢技窮”：可能采取的行動包括，傳遞在更長時期內(nèi)保持“零利率”水平的信號、降低為銀行準(zhǔn)備金支付的利率來鼓勵銀行發(fā)放貸款，以及重啟對國債等長期資產(chǎn)的購買。

　　其中購買債券將是最有力的行動。然而根據(jù)《華爾街日報》透露，美國的一些政策制定者卻不愿意重啟美聯(lián)儲對國債或抵押貸款證券的購買。美聯(lián)儲工作人員曾估計，2009年和2010年年初購買1.25萬億美元債券，已將長期利率壓低了大約0.5個百分點。

　　其他一些政策制定者認(rèn)為，重啟債券購買是一種“不能排除的選擇”，尤其當(dāng)通貨緊縮成為現(xiàn)實時更應(yīng)如此。

　　另一方面，美國總統(tǒng)奧巴馬已于7月14日抵達(dá)密歇根州。這次行程是白宮“復(fù)蘇之夏(Recovery Summer)”行動的一部分，目的在于在今年秋季大選前，向美國民眾確認(rèn)美國經(jīng)濟正在恢復(fù)到穩(wěn)健水平，因為大部分美國民眾對目前的美國經(jīng)濟狀況并不滿意。 嚴(yán)婷