匯率擔(dān)綱“破冰”利劍 “貨幣大戰(zhàn)”硝煙四起 (2)

　　美國不斷向他國施加升值壓力以實(shí)現(xiàn)本幣貶值，以此撇債并向外輸出通脹壓力，無疑是美國貨幣當(dāng)局的如意算盤。上周美國國會眾議院籌款委員會投票通過了一項(xiàng)旨在對所謂低估本幣匯率的國家征收特別關(guān)稅的法案。匯率-關(guān)稅-貿(mào)易保護(hù)，美元的貶值意圖明顯。

　　“美國擁有國際貨幣體系的絕對壟斷地位，通過貨幣貶值方式來處理本國經(jīng)濟(jì)累積的過度負(fù)債問題，從本國來講是比較理性的。通過通貨膨脹方式化解債務(wù)，短期內(nèi)能取得比較理想的效果。有一位美國學(xué)者研究過，美國只要保持4年6%的通貨膨脹水平，美國現(xiàn)有的政府債務(wù)率就能從目前80%的狀態(tài)降到20%的水平。美國的負(fù)債率越高和美國國債海外持有者持有越多的話，美國通過通貨膨脹方式來撇債的動機(jī)越強(qiáng)�！敝袊�社科院金融所金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝稱。

　　美國實(shí)施量化寬松貨幣政策已兩年，包括開動印鈔機(jī)大舉向市場注資，通過美聯(lián)儲在市場購買兩房債券及國債。不過，量化寬松政策收效甚微，并未提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而失業(yè)率仍然高企，美國經(jīng)濟(jì)遲遲沒有從金融危機(jī)的陰影中恢復(fù)。

　　分析人士指出，美國、日本、歐洲三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)增長方面都是“泥菩薩過河”，未來半年內(nèi)看不到實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇的曙光。在超低利率政策持續(xù)失靈的情況下，各國把經(jīng)濟(jì)增長的動力維系到出口的增長上，而匯率成了拉動出口帶動經(jīng)濟(jì)增長唯一的“救命稻草”。

　　今年初，奧巴馬政府提出“未來5年貿(mào)易倍增計(jì)劃”，力爭在五年內(nèi)使美國出口翻一番，并在美國國內(nèi)創(chuàng)造200萬個(gè)就業(yè)崗位的目標(biāo)。奧巴馬還設(shè)立總統(tǒng)出口委員會，推動美國出口和就業(yè)。這點(diǎn)燃了今年美元全球“匯率戰(zhàn)”的導(dǎo)火索。

　　不過，這一出口倍增計(jì)劃收效并不顯著。美國商務(wù)部近日數(shù)據(jù)顯示，受汽車和計(jì)算機(jī)等制造業(yè)商品進(jìn)口明顯增加影響，今年第二季度美國貿(mào)易逆差比第一季度增長12.9%，增至1233億美元，為連續(xù)第4個(gè)季度增長。

　　譚雅玲指出，美元貶值很大程度上是借助金融市場對美國經(jīng)濟(jì)信心充足實(shí)施的有效調(diào)整。美元貶值也是依據(jù)美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的需要，以美元價(jià)格調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)必然加劇美元貶值。

　　美國揮舞匯率大棒以平衡貿(mào)易收支的做法并不鮮見。早在上世紀(jì)80年代，美國與另一超級大國蘇聯(lián)的冷戰(zhàn)較量使其背上了不堪重負(fù)的經(jīng)濟(jì)包袱。從1980年起，美國對外貿(mào)易逆差逐年擴(kuò)大，經(jīng)常項(xiàng)目赤字更是創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

　　在上述雙赤字的陰影下，1985年9月，美、日、德、法、英五國財(cái)長和中央銀行行長在紐約達(dá)成了五國政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場的“廣場協(xié)議”，決定5國聯(lián)手有序地使主要貨幣對美元升值，以矯正美元估值過高的局面。從1985年第一季度到1987年，美元的真實(shí)貿(mào)易加權(quán)值下跌了36%，1986年年中到1987年年中，美國出口上升了35%，真實(shí)貿(mào)易赤字下降了40%。1987年到1988年美元幣值15%—20%的跌幅最終使貿(mào)易收支在上個(gè)世紀(jì)80年代末達(dá)到平衡。

　　當(dāng)時(shí)美國國債最大的持有國是日本，在不到三年的時(shí)間里，日元對美元升值幅度超過50%，讓以出口為導(dǎo)向的日本經(jīng)濟(jì)陷入日元升值導(dǎo)致的不景氣泥潭。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅更使日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“失去的十年”，長期蕭條的陰影至今仍未散去。