加息短期利好保險(xiǎn)行業(yè)

　　鑒于金融市場的關(guān)聯(lián)度和宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向的敏感性，央行加息對于整個(gè)金融市場而言具有“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的功效。同樣，央行此次加息對保險(xiǎn)業(yè)的影響自然不可小覷。

　　受央行加息利好消息的影響，昨日(10月20日)保險(xiǎn)股和銀行股全線上漲。A股市場，中國人壽漲3.67%，中國平安漲3.53%，中國平安漲逾3%。香港恒生指數(shù)收跌0.87%，保險(xiǎn)股同樣上漲，中國人壽漲3.15%，中國平安漲0.18%。

　　加息短期利好保險(xiǎn)股

　　加息消息傳出后，保險(xiǎn)行業(yè)普遍認(rèn)為此消息利好，伴隨昨日保險(xiǎn)股的全面上漲，利好消息進(jìn)一步得到證實(shí)。

　　總體來說，保險(xiǎn)行業(yè)受益取決于于加息周期。原因在于其負(fù)債久期長，資產(chǎn)久期短。資產(chǎn)需要持續(xù)再投資，才能與負(fù)債久期相匹配。由于保險(xiǎn)資金80%左右為固定收益類資產(chǎn)，所以當(dāng)利率進(jìn)入上升周期，投資回報(bào)率提升增加公司價(jià)值；反之，利率進(jìn)入下降周期，投資回報(bào)率下降拉低公司價(jià)值。

　　一般來講，保險(xiǎn)公司負(fù)債久期約在20年左右，而資產(chǎn)久期平均6~7年左右，因此，加息將為續(xù)期保費(fèi)帶來現(xiàn)金流入以及提升定息資產(chǎn)的到期再投資收益率，同時(shí)也將帶動(dòng)總投資收益率預(yù)期上升。

　　東方證券的王小罡在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“加息初期對保險(xiǎn)公司的影響偏正面，因?yàn)槭袌隼�率的上行會超越基�?zhǔn)利率。長期來看，市場利率跑不過基準(zhǔn)利率，增幅小于基準(zhǔn)利率，對保險(xiǎn)公司的影響就偏負(fù)面了。”

　　中國國際金融發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，保險(xiǎn)公司股價(jià)通常在降息周期最后階段以及升息周期前半段有很好的表現(xiàn)，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的投資收益率會上升，預(yù)計(jì)增長幅度有可能在50個(gè)至100個(gè)基點(diǎn)。

　　一位東方證券不愿具名的分析師對記者表示：“從增量的角度來看，加息將使傳統(tǒng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)收益增加，而新增業(yè)務(wù)中個(gè)險(xiǎn)渠道不會受到太大影響，這主要是由于個(gè)險(xiǎn)渠道的銷售方式和產(chǎn)品復(fù)雜性決定的。銀保渠道銷售的影響略偏負(fù)面，但是，總體而言，保險(xiǎn)行業(yè)受益于加息。”

　　傳統(tǒng)險(xiǎn)獲益加息

　　就領(lǐng)域來說，傳統(tǒng)險(xiǎn)受益最多，因?yàn)榧酉�將直接提升保險(xiǎn)公司在銀行存款、債券投資以及貸款的凈收益率。

　　同樣，加息后保險(xiǎn)公司的投資收益亦會有所提高，所以分紅險(xiǎn)也會隨著基準(zhǔn)利率和通貨膨脹的變化，相應(yīng)水漲船高，分紅保險(xiǎn)優(yōu)勢將凸顯。

　　加息后，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率面臨上調(diào)壓力。目前5年期定期存款利率已高于人壽、平安、太保9月份的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率。長期來看，結(jié)算利率體現(xiàn)的是分成后的平滑投資收益。萬能險(xiǎn)結(jié)算利率有計(jì)劃有步驟地小步上移。

　　有分析師指出，假設(shè)投資收益率提高25個(gè)基點(diǎn)，那么平安的有效業(yè)務(wù)價(jià)值及一年期新業(yè)務(wù)價(jià)值將提高15%左右。同時(shí)，保險(xiǎn)公司理財(cái)型產(chǎn)品的投資組合隨著利息的增加而增加。

　　近期受市場回暖影響，眾多投連險(xiǎn)重新上揚(yáng)，跑贏第三季度大盤漲幅。其中，中德安聯(lián)漲幅達(dá)14.7%、新華人壽漲11.5%、金盛人壽漲11.3%，全部高于第三季度大盤10.7%的漲幅。

　　與投連險(xiǎn)形成鮮明對比，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率卻在市場回暖中遭遇寒流，目前已經(jīng)集體跌入4%以下。央行這一次加息能否給萬能險(xiǎn)雪中送炭，提高其結(jié)算利率有待觀察。

　　另外，每年11月前后，保險(xiǎn)公司都要確定來年戰(zhàn)略部署，尤其是在資產(chǎn)配置這塊。近期一部分保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司都在加緊制定2011年權(quán)益投資整體計(jì)劃，鑒于對行情持續(xù)利好的判斷，多數(shù)險(xiǎn)企有意提高2011年的權(quán)益類資產(chǎn)配置水平。(李正）