外匯占款大幅下降，國(guó)際資本短期內(nèi)流出中國(guó)的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　央行最新公布數(shù)據(jù)顯示，截至5月外匯占款為204769.34億元，新增額1315.64億元，較4月環(huán)比大幅下滑54%，創(chuàng)下去年8月以來(lái)的新低。同時(shí)，這一新增額也遠(yuǎn)低于5月外貿(mào)順差與FDI(外商直接投資)之和。

　　當(dāng)然，這并不能構(gòu)成市場(chǎng)的悲觀情緒。從長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，鑒于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)的良好局面，中國(guó)依然是全球最具吸引力的地區(qū)之一，國(guó)際資本流入中國(guó)的勢(shì)頭不會(huì)出現(xiàn)巨大逆轉(zhuǎn)。實(shí)際上，在全球?qū)嵤�寬松貨幣政策以�?lái)，國(guó)際市場(chǎng)的流動(dòng)性泛濫使得全球性的資本流動(dòng)比以往更加迅速，加大了全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)。希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)使得歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延緩，使得部分資金回流歐洲救急。

　　從當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，央行在面臨通脹風(fēng)險(xiǎn)的壓力下，已連續(xù)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)更加頻繁地在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行資金回籠，市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)短期收緊。鑒于此，外匯占款出現(xiàn)回落也是一個(gè)自然的結(jié)果。從我國(guó)外匯占款的增長(zhǎng)因素來(lái)看，貿(mào)易順差、外資使用以及海外熱錢(qián)流入等因素，是引起外匯占款大幅上升的主要推手。5月新增外匯占款額與當(dāng)月貿(mào)易順差和FDI之和(后兩者分別為195.3億美元、81億美元，折算成人民幣約1880億元)，相差約564億元，這是今年以來(lái)首次出現(xiàn)的局面。

　　隨著我國(guó)宏觀調(diào)控政策的持續(xù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭整體回落到平穩(wěn)階段。4月以來(lái)國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)施更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施，加之A股市場(chǎng)一路震蕩走低，也令海外熱錢(qián)萌生退意。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)已越過(guò)反彈高峰，可能會(huì)二次探底的聲音不絕于耳，這都為熱錢(qián)離開(kāi)中國(guó)市場(chǎng)提供了依據(jù)。

　　去年下半年以來(lái)，隨著國(guó)家積極推動(dòng)海外投資以及受人民幣升值預(yù)期影響，外匯貸款增長(zhǎng)迅猛。截至今年3月末，外匯貸存比為191.5%。為了滿足國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)的外匯貸款需求，國(guó)內(nèi)銀行加大從國(guó)外向境內(nèi)調(diào)撥資金的力度，其可調(diào)配的外匯資金也逐步減少。5月，金融機(jī)構(gòu)外匯貸款減少14億美元，這是14個(gè)月以來(lái)首次下降，但截至5月末，外匯貸存比仍高居203.5%的水平。

　　今年前4個(gè)月中國(guó)貿(mào)易順差僅306億美元，遠(yuǎn)低于去年同期的756億美元，且前4個(gè)月中國(guó)從美國(guó)的進(jìn)口增速達(dá)52.8%，遠(yuǎn)超對(duì)美出口增速19.6%。同時(shí)，今年以來(lái)人民幣兌歐元升值已超過(guò)15%。而受美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)的刺激，美元指數(shù)強(qiáng)勁上揚(yáng)，5月3日開(kāi)盤(pán)價(jià)為81.79，5月31日收盤(pán)價(jià)為86.47，當(dāng)月升幅達(dá)到5.7%。與此同時(shí)，3個(gè)月美元LIBOR(倫敦同業(yè)拆借利率)已從歐債危機(jī)前的0.3%上升至5月24日的0.54%，升幅達(dá)24個(gè)基點(diǎn)。

　　中國(guó)內(nèi)需增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的持續(xù)增強(qiáng)以及美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，使得人民幣的升值預(yù)期迅速回落。海外人民幣NDF市場(chǎng)顯示，4月份1年期的人民幣升值預(yù)期平均為3.1%，成為近期的高點(diǎn)。截至5月末，1年期人民幣NDF顯示的升值預(yù)期降至0.6%左右。

　　由此可以判斷，5月我國(guó)外匯占款回落，與我國(guó)外貿(mào)出口持續(xù)減弱，以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)密切相關(guān)�？梢哉f(shuō)，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)波動(dòng)的形勢(shì)下，國(guó)際資本流動(dòng)會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)不穩(wěn)定的趨勢(shì)。

　　就目前而言，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的局勢(shì)正在加強(qiáng)，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，其環(huán)比增長(zhǎng)會(huì)比較突出，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了持續(xù)的高位增長(zhǎng)，尤其是今年一季度的高速增長(zhǎng)之后，估計(jì)將出現(xiàn)增速回落態(tài)勢(shì)，從而使得環(huán)比增速為負(fù)，國(guó)際資本出于逐利的本質(zhì)，短期內(nèi)會(huì)流出。

　　不過(guò)，隨著央行明確進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制的改革，市場(chǎng)對(duì)于人民幣的熱情有所回升。而隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的好轉(zhuǎn)，國(guó)際資本的流動(dòng)已出現(xiàn)分流之勢(shì)。以當(dāng)前的市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，難以形成大幅回流的局面，這將使得人民幣外匯占款趨于一個(gè)相對(duì)較為平穩(wěn)的狀態(tài)。(作者系資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員)