香港交易所(0388 HK)擁有及經(jīng)營香港唯一的證券及衍生產(chǎn)品交易市場,并提供結(jié)算與交收服務(wù), 同時負(fù)責(zé)上市發(fā)行人的前線規(guī)管以及市場監(jiān)察。它是由香港聯(lián)合交易所有限公司(聯(lián)交所)、香港期貨交易所有限公司(期交所)及相關(guān)結(jié)算所合并而成,2000年6月在旗下的聯(lián)交所上市。目前香港交易所的證券和衍生產(chǎn)品的交易量和交易金額都位居亞洲市場前三,在全球也位居前十,它的發(fā)展將進(jìn)一步奠定香港國際金融中心的地位。
港交所為市場各方提供一個交易平臺,它的經(jīng)營模式與大部分以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的券商相似,它的收入中,交易費(其中超過七成來自現(xiàn)貨市場)、結(jié)算交收費和存托管費所占比例在六成左右,甚至上市費和出售資訊所得收入都容易受到證券市場波動影響,特別是成交金額影響巨大,所以下屬交易所的市場活動活躍程度,在很大程度上決定著港交所的盈利和前景。
發(fā)展迅猛
今天,香港已經(jīng)被認(rèn)為是跟美國紐約、英國倫敦、日本東京齊名的國際金融中心,香港已躋身主要國際金融中心之列,成為亞洲時區(qū)內(nèi)的金融中心之一。
香港交易所目前也是全球主要的交易所。截至2007年12月底,香港交易所的上市公司總市值為26540億美元(接近20萬億港元),排名高踞全球第七位。
通過改革公司管治、改善市場基礎(chǔ)設(shè)施及體系,服務(wù)質(zhì)量不斷提升。香港交易所已成為亞洲,尤其是內(nèi)地企業(yè)的主要集資中心。得益于與內(nèi)地得天獨厚的緊密聯(lián)系,來自內(nèi)地的企業(yè)(H股及紅籌股)成為港交所近年來的主要增長動力,迄今為止,香港仍是內(nèi)地的大型企業(yè)的首選市場之一;眾多內(nèi)地優(yōu)秀企業(yè)選擇到香港上市,使得港交所分享了中國經(jīng)濟(jì)快速增長的成果。工商銀行(工行)2006年10月首次實現(xiàn)H股及A股同步上市,按IPO集資額計算,2006年香港以3339億港元(428億美元)名列全球第二,僅次于倫敦。
進(jìn)入2007年以來,香港證券市場更加火爆,現(xiàn)貨及衍生產(chǎn)品市場持續(xù)交投暢旺。2007年10月份的平均日成交金額超越1,600億港元。2007年10月3日的市場成交金額達(dá)到2105億港元,是香港有史以來錄得的最高單日成交金額。2007年9月28日,證券市場市價總值首次超越20萬億港元,10月30日更是創(chuàng)下231969億港元的收市新高。2007年10月30日,恒生指數(shù)創(chuàng)下31638點的收市新高,同日,恒生中國企業(yè)指數(shù)(H股指數(shù))創(chuàng)下20400點的收市新高。
前景樂觀
我們預(yù)計港交所2007年純利將比上年增長132%,理由是:(1)聯(lián)交所和期交所的市場交易量上升,證券市場的平均每日成交額同比上升160%,達(dá)880.71億港元;(2)衍生產(chǎn)品市場的平均每日成交合約張數(shù)亦較前年增長105%,達(dá)367,678張;(3)信息需求量隨著交易活動上升,信息銷售收入進(jìn)一步增長;(4)預(yù)料集團(tuán)的凈現(xiàn)金頭寸將會增加,帶動利息收入上升。我們預(yù)計2007年純利為58.3億港元。
展望2008年,內(nèi)地為抑制經(jīng)濟(jì)快速增長而實施的宏觀調(diào)控措施,以至在美國次級按揭貸款問題顧慮下全球經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)等等,都可能會為香港現(xiàn)貨及衍生產(chǎn)品市場的表現(xiàn)帶來不明朗的因素及波動的情況。
由于大規(guī)模赴港的IPO活動將會越來越少,預(yù)料集資總額也會隨之降低。盡管如此,我們預(yù)料2008年牛市還會持續(xù)。目前全球主要交易所2007年和2008年的預(yù)期市盈率分別為21.7和18.3倍,香港交易所作為一個成長性良好的以內(nèi)地蓬勃發(fā)展的上市公司為腹地的交易所,應(yīng)該可以給予比歐美成熟市場的交易所溢價30-50%的估值,因此我們給予它2008年30倍市盈率,200港元的目標(biāo)價。 招商證券(香港)
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