今年第四季度，家電行業(yè)整合步伐會加快，產品結構升級趨勢加劇，這不僅對具備規(guī)模和成本優(yōu)勢的廠商是機遇，對整體行業(yè)也大有益處。

　　2008年上半年,受國家宏觀政策、自然災害、股市低迷、房地產交易以及貿易壁壘等的影響,家電行業(yè)的產銷量一改去年的快速增長態(tài)勢,轉而放緩。但是隨著企業(yè)內部調整以及外部環(huán)境有所改變,我們預計，今年第四季度，雖然家電行業(yè)仍有很多不確定的因素，但是企業(yè)的經營環(huán)境預計有所改善，經營壓力有所緩解。

　　行業(yè)整合步伐將加快

　　展望今年第四季度，我認為，我國家電行業(yè)仍將面臨諸多不確定性因素，但經營壓力及外部環(huán)境有望比上半年趨于舒緩。原因有以下三點：

　　第一，隨著近期人民幣升值幅度的放緩，以及我們對國家調整出口政策的預期，上半年我國家電產品出口形勢不樂觀的局面有望得以改善。

　　第二，同時我們也注意到，近期全球銅、石油、塑料化工等原材料價格也出現(xiàn)了大幅回落，這無疑對承受著成本壓力的家電廠商是個好消息。

　　第三，國家啟動內需的政策路線清晰，家電下鄉(xiāng)的范圍有望在全國鋪開。一旦農村市場全面啟動，其巨大的潛力足以使家電行業(yè)再獲得一次高速成長的機會。

　　就行業(yè)格局與發(fā)展形勢，我認為，家電行業(yè)整合步伐會加快，產品結構升級的趨勢會加劇，這不僅對具備規(guī)模和成本優(yōu)勢的廠商是較好的機遇，對整體行業(yè)效益也大有益處。

　　比如，海信電器的成長前景可以說是比較確定的。從海信公司歷年的財務表現(xiàn)來看，業(yè)績表現(xiàn)十分穩(wěn)定。此外，海信通過對液晶模組和整機制造的有機結合，可望重新構造新的商業(yè)模式，在降低成本、縮短供應鏈周期、創(chuàng)造高溢價和差異化產品上取得突破。

　　同時，深圳康佳未來的看點也不少。一是產業(yè)的縱向和橫向整合，彩電業(yè)務計劃3-5年內進軍上游液晶模組、電源、背光等核心領域，白電業(yè)務將通過參股、投資、合作等方式積極尋求橫向并購機會；二是農村市場拓展大有可為，公司在二、三、四級市場擁有完善的銷售渠道和售后服務網絡，僅在農村市場的賣場數(shù)量就達到13000多個；三是渠道平臺復用模式值得期待，主要體現(xiàn)在白電產品線對彩電渠道的復用上；四是公司的LED(液晶)顯示屏新業(yè)務已經粗具具雛形。公司始終堅持“技術立企”的發(fā)展戰(zhàn)略，多年來高度重視在自主技術研發(fā)的持續(xù)投入，圍繞著自主技術創(chuàng)新來打造核心競爭力的戰(zhàn)略意圖十分清晰。

　　伴隨著行業(yè)競爭加劇，資源必將向優(yōu)勢企業(yè)傾斜和集中，行業(yè)整合步伐將有所加快。而行業(yè)集中度的提升，有利于規(guī)避不理性的價格競爭，引導行業(yè)競爭向產品結構升級的更高層次發(fā)展。

　　但需要注意的是，從不利的方面，也是最難把握的因素來看，全球經濟下行以及我國經濟環(huán)境的一些影響，由此所帶來的消費者購買力以及消費信心下降的影響不可忽視。

　　彩電與家電下鄉(xiāng)是亮點

　　我認為，第四季度彩電行業(yè)和“家電下鄉(xiāng)”將成為家電行業(yè)值得關注的兩大亮點。

　　目前，市場普遍詬病彩電行業(yè)的觀點集中兩個方面：一是價格戰(zhàn)多發(fā)，行業(yè)競爭格局無序；二是不掌握核心技術，贏利能力較差，行業(yè)平均凈利率只有1-2個百分點。對此，與主流觀點不太一致的是，我認為，目前國內廠商已經對價格戰(zhàn)敬而遠之，價值戰(zhàn)已經取代了價格戰(zhàn)，成為行業(yè)主流競爭模式，而行業(yè)競爭格局逐步走向穩(wěn)定已成定局。針對核心技術缺失的弱點，近年來龍頭廠商的追趕和布局一直沒有停止，在芯片和面板兩大核心技術領域都有所突破。而行業(yè)平均凈利率的偏低，長期看來，受經濟規(guī)律的影響，向社會平均利潤率靠攏的趨勢不會逆轉，而另一方面，這也意味著一旦毛利率略有提升，行業(yè)的凈利潤增長的速度將呈現(xiàn)加速跡象。

　　綜合看來，在目前資本市場的低迷及彩電行業(yè)低谷時期，正是投資者對彩電行業(yè)板塊及龍頭公司進行戰(zhàn)略布局的良好時機。

　　首先，行業(yè)緩慢復興。隨著平板電視的高速成長，以及傳統(tǒng)CRT (陰極射線管)電視競爭格局的日益穩(wěn)定，我國的彩電行業(yè)在歷經多年殘酷競爭洗禮后，有望持續(xù)復蘇。需要重點指出的是，農村市場的啟動對彩電行業(yè)復蘇大有裨益。農村購買力的上升直接推動了農村彩電市場的增長，在傳統(tǒng)CRT市場，農村市場比重已經超過了60%；而平板電視在沿海發(fā)達地區(qū)的農村也已經出現(xiàn)了啟動和不斷滲透的苗頭。

　　其次，龍頭公司存在估值提升契機。依托行業(yè)的緩慢復蘇，相關彩電行業(yè)龍頭企業(yè)憑借著多年的管理和技術積淀，加之制造運營能力的不斷提升，業(yè)績有望進入新的增長通道。而作為全球彩電制造和消費大國，真正具有自主技術和核心競爭力的國內彩電廠商在這一過程中成長為國際品牌和國際巨頭的機會是很大的。

　　此外，家電下鄉(xiāng)政策的推出，不僅僅意味著國家對家電行業(yè)扶持的政策導向，更是行業(yè)龍頭公司的一次絕佳發(fā)展機遇。從目前家電下鄉(xiāng)政策推行情況來看，中標家電下鄉(xiāng)產品的企業(yè)都是國內知名的龍頭廠商，而隨著這些產品在農村的推廣，將對長期盤踞在農村市場的地方性小品牌和小廠商帶來巨大沖擊，相關龍頭廠商將有望借此擴大市場份額，鞏固和提升在農村市場的領先優(yōu)勢地位。