對中國聯(lián)通(600050，SH)而言，現(xiàn)在或是黎明前的黑暗，也可能是長夜前的黃昏。

　　10月30日，在幾乎漲停的中國聯(lián)通帶動下，低開的上證指數(shù)終以2.55%漲幅收陽。

　　但當(dāng)晚，如期公布的2008年三季報卻讓市場再次陷入失望之中。

　　中國聯(lián)通發(fā)布公告稱，公司由于受第三季度凈利潤下滑兩成拖累，前三季度凈利潤較上年同期增長28.46%，比上半年97.59%的增速明顯放緩。

　　平淡背后的危機(jī)

　　浮增實(shí)減的經(jīng)營現(xiàn)狀，對于中國聯(lián)通來說或許已到了最嚴(yán)峻的時刻。

　　據(jù)中國聯(lián)通三季報顯示，2008年前三季度，中國聯(lián)通實(shí)現(xiàn)主營收入536.7億元，同比增長3.9%，凈利潤41.1 億元，同比增長30.4%，在剔除2007 年同期公允價值變動后，同比增長22.9%。第三季每股收益僅0.07元，剔除2007 年同期公允價值變動后，同比增長29.2%。

　　“或許從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，中國聯(lián)通三季度的業(yè)績還不算太糟糕，但仔細(xì)分析，在這些平淡的數(shù)據(jù)后面卻隱藏著不可忽視的危機(jī)�！鄙虾Ｄ硻C(jī)構(gòu)研究員告訴記者�！奥�(lián)通的可持續(xù)性經(jīng)營業(yè)務(wù)已經(jīng)到了最困難的時期。”

　　的確，自5月底電信重組方案公布以來，中國聯(lián)通不得不面尷尬而又無可奈何的市場局面，一面是聯(lián)通受益電信重組的利好言論不絕于耳，而另一面卻是聯(lián)通可持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的快速下滑。

　　進(jìn)入三季度以來，7月、8月聯(lián)通G網(wǎng)用戶數(shù)均低于100萬戶，分別為95.2萬戶、85.3萬戶，這已是繼5月以來，中國聯(lián)通G網(wǎng)用戶持續(xù)4個月負(fù)增長。而反觀中國移動僅僅在7月用戶數(shù)就增長達(dá)710萬戶。

　　據(jù)記者粗略測算，在剔除2007 年同期公允價值變動后，G網(wǎng)等持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)及CDMA業(yè)務(wù)給中國聯(lián)通提供的第三季稅前盈利約34.4億元，同比增長15.1%，其中G網(wǎng)等持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤僅為15.9億元，同比下降5.7%。由于上述原因，第三季收入僅僅緩慢增長1.9%，但銷售和管理費(fèi)用率卻分別增長10.5%和11.4%。

　　而促使中國聯(lián)通在第三季度業(yè)績?nèi)杂兴�增加的真正原因之一卻是來自于已經(jīng)被分拆出售給中國電信的CDMA網(wǎng)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，第三季CDMA業(yè)務(wù)營業(yè)利潤12.9億元，同比增長304%。而值得注意的是，CDMA網(wǎng)在第三季度帶給中國聯(lián)通的大幅盈利并不是因?yàn)槠浣?jīng)營環(huán)境有所改善�！皩�(shí)際上，造成C網(wǎng)盈利大幅增加的主要原因是CDMA業(yè)務(wù)出售給電信，聯(lián)通停止了對該業(yè)務(wù)的投入，銷售通信產(chǎn)品支出和CDMA 手機(jī)成本攤銷均大幅下降�！鄙鲜鰴C(jī)構(gòu)研究員向記者指出。

　　此外，中國聯(lián)通季報還顯示，其凈利潤增幅能達(dá)到22.9%的另一個重要原因則是所得稅同比下降22.31%,中國聯(lián)通三季度平均所得稅率由去年同期的35.13%大降8.72個百分點(diǎn)至26.41%。