近日，中投證券調(diào)研了湘電股份(600416，收盤價24.03元)。作為國內(nèi)電機(jī)制造業(yè)的龍頭，中投證券認(rèn)為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將會保持穩(wěn)定增長。同時，公司在新能源領(lǐng)域的大力拓展則給未來成長性帶來較高的預(yù)期。綜合而言，給予公司“推薦”評級。

　　短期內(nèi)風(fēng)電業(yè)務(wù)將提升公司成長性

　　中投證券認(rèn)為，短期能夠明確提升公司成長性的業(yè)務(wù)是風(fēng)電設(shè)備。去年風(fēng)電業(yè)務(wù)板塊對銷售收入貢獻(xiàn)達(dá)到56%，對營業(yè)利潤貢獻(xiàn)達(dá)到49%。風(fēng)電業(yè)務(wù)板塊銷售收入由7.1億增長至28.5億元，增速達(dá)到220%。2MW直驅(qū)風(fēng)機(jī)實現(xiàn)批量化生產(chǎn)和銷售，銷售量由2008年的60臺銷量上升至去年的244臺，中投證券預(yù)計今年公司風(fēng)電整機(jī)的銷售量將達(dá)到500臺～800臺，增速再次超過100%。公司在風(fēng)電領(lǐng)域配套及制造能力超強(qiáng)，隨著規(guī)模化的提升，利潤率提升空間明顯。

　　同時從中期來看，核泵業(yè)務(wù)將是公司新的增長點。國家發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)多次公開表示到2020年的核電比例要超過 《核電中長期發(fā)展規(guī)劃 (2005-2020)》中的4%，到2020年核電裝機(jī)容量可能達(dá)到8600萬千瓦。預(yù)計在今后的11年內(nèi)，我國平均每年要建成6臺百萬千瓦級的核電機(jī)組。每個核電站需要投入約20億元購買核電用泵，到2020年，我國核泵市場容量超過1000億元。目前公司持股70%的長泵和福斯公司的合資聯(lián)合體在核電泵上的在手訂單達(dá)3億～4億元，將集中在2011年～2012年交貨。但由于目前合資公司主要生產(chǎn)核電二級泵，加之期初的開發(fā)費用的分?jǐn)�，毛利率會受到抑制。短期�?nèi)，中投證券認(rèn)為核泵業(yè)務(wù)對整體業(yè)績的貢獻(xiàn)效果有限，但隨著規(guī)模化的提升，核泵業(yè)務(wù)將給公司帶來新一輪業(yè)績爆發(fā)性貢獻(xiàn)。

　　從長期來看，公司在新能源領(lǐng)域還有很多可拓展的空間，如太陽能光熱發(fā)電、小型風(fēng)機(jī)制氫系統(tǒng)等，研發(fā)方面的儲備將提升公司成長預(yù)期。

　　6~12個月的目標(biāo)價為30元

　　在投資策略方面，中投證券給出了推薦該股的四條理由。第一，新能源作為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首，隨著前期新能源板塊的充分調(diào)整，投資者可再次提升對新能源板塊的關(guān)注度。第二，湘電風(fēng)能競爭優(yōu)勢明顯，風(fēng)電業(yè)務(wù)的成長性必然高于行業(yè)增速。第三，湘電集團(tuán)承諾在今年底之前，將所持有的湘電風(fēng)能有限公司的股權(quán)全部退出。第四，公司凈利率僅為3%，期間費用率達(dá)到12%，隨著規(guī)�；�的提升、期間費用的控制為未來利潤率的提升帶來想象空間。

　　中投證券預(yù)計公司2010年～2010年的每股收益分別為0.92元、1.32元和1.76元。公司的成長性遠(yuǎn)高于風(fēng)電行業(yè)，且如果考慮2010年湘電風(fēng)能公司49%的股權(quán)進(jìn)入后公司每股收益可達(dá)1.3元，公司可以享受較高的估值水平，6~12個月的目標(biāo)價為30元，維持“推薦”評級。 (中投證券)