華融證券：2200附近有望筑底回升

　　華融證券近日發(fā)表的2010年中期策略報(bào)告指出，市場(chǎng)的趨勢(shì)性上漲面臨流動(dòng)性、盈利預(yù)期下調(diào)等擾動(dòng)因素，指數(shù)下半年前期會(huì)繼續(xù)探底。但基于宏觀經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底、政策擔(dān)憂緩解的判斷，華融證券預(yù)計(jì)今年下半年市場(chǎng)的基本走勢(shì)特征將是震蕩回升，滬指運(yùn)行區(qū)間為2200-2800點(diǎn)。

　　華融證券指出，從過去我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)、宏觀政策和A股運(yùn)行趨勢(shì)來看，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的信心是決定股市運(yùn)行的根本力量，而政策調(diào)整也是通過影響市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期進(jìn)而影響市場(chǎng)走勢(shì)的。判斷下半年市場(chǎng)趨勢(shì)，只需回答經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)硬著陸或者二次探底，用指標(biāo)來說就是GDP增速會(huì)不會(huì)失控的迅速下降到8%以下。

　　華融證券認(rèn)為，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)二次探底的前提是國(guó)內(nèi)出現(xiàn)物價(jià)失控、資產(chǎn)價(jià)格泡沫再度惡化、保障房無(wú)法落實(shí)導(dǎo)致投資快速趨冷，國(guó)際出現(xiàn)歐債危機(jī)惡化，財(cái)政緊縮引起經(jīng)濟(jì)再陷衰退，引起我國(guó)出口超預(yù)期惡化，只有上述國(guó)內(nèi)外因素疊加出現(xiàn)時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)才可能發(fā)生二次探底。但總體來看，這種情況發(fā)生的概率微乎其微，因此我國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底幾無(wú)可能。

　　華融證券指出，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生二次探底是小概率事件，市場(chǎng)上行的最大障礙有望逐漸消除，被悲觀預(yù)期壓抑已久的情緒將得到釋放，加上下半年宏觀經(jīng)濟(jì)緩慢降溫，市場(chǎng)對(duì)政策退出的憂慮也將有所緩解，接近金融危機(jī)時(shí)的估值水平也增強(qiáng)了市場(chǎng)的價(jià)值投資預(yù)期，市場(chǎng)有望在2200點(diǎn)附近筑底回升。

　　而從流動(dòng)性方面分析，央行全年7.5萬(wàn)億的新增貸款底限，截至5月末，已使用發(fā)放超過53.52%，達(dá)到4.0142萬(wàn)億，加之下半年對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的貸款收緊政策不會(huì)改變，雖然寬松的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策將繼續(xù)保持，但市場(chǎng)整體流動(dòng)性并不是十分充裕。因此，基于對(duì)2010年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)15%-25%的假設(shè)，下半年市場(chǎng)震蕩回升極限高度預(yù)計(jì)在2800點(diǎn)附近。

　　在投資策略上，華融證券指出，在市場(chǎng)估值偏低的狀態(tài)下，市場(chǎng)會(huì)吸引中長(zhǎng)期資金的投資，但在有限流動(dòng)性條件下，資金配置也將呈現(xiàn)有重點(diǎn)的結(jié)構(gòu)性特征，因此下半年市場(chǎng)主要投資機(jī)會(huì)將是結(jié)構(gòu)性的。結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將遵循下述兩條投資主線，第一主線是主題性投資結(jié)構(gòu)主線，包括七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，尤其值得關(guān)注的是新材料產(chǎn)業(yè)，還有則是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展板塊，重點(diǎn)關(guān)注成渝、新疆區(qū)域板塊。第二條主線則是結(jié)構(gòu)性行業(yè)機(jī)會(huì)主線，主要是市場(chǎng)錯(cuò)殺、低估行業(yè)的投資主線。記者 張歡