葉檀：農(nóng)行上市 金融改革進(jìn)入深水區(qū)

　　2010年7月15日，農(nóng)行登陸A股，至此，中國(guó)大型商業(yè)銀行全部上市。

　　從市場(chǎng)角度看，農(nóng)行上市是對(duì)證券市場(chǎng)的考驗(yàn)；從歷史的角度看，農(nóng)行上市說(shuō)明中國(guó)金融業(yè)改革剛到一半，未來(lái)征途漫漫。

　　農(nóng)行上市是各方力捧的結(jié)果，機(jī)構(gòu)投資者顯示出覺(jué)悟，農(nóng)行壓低了自身的饕餮之胃，最后市場(chǎng)勉強(qiáng)首肯。農(nóng)行A股網(wǎng)上網(wǎng)下合計(jì)凍結(jié)資金4800億，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的超萬(wàn)億規(guī)模；網(wǎng)上中簽率約為9.29%，創(chuàng)出自2006年6月A股市場(chǎng)新股發(fā)行“新老劃斷”以來(lái)的第二高，僅次于華泰證券發(fā)行時(shí)的網(wǎng)上中簽率。

　　出生時(shí)不受待見(jiàn)，并不等于沒(méi)有發(fā)展前景，農(nóng)行必須以自己的業(yè)績(jī)洗刷恥辱，而不是把上市當(dāng)作成功的見(jiàn)證，躺在功勞簿上不思進(jìn)取。誰(shuí)都清楚，中國(guó)國(guó)有大型商業(yè)銀行全部成功上市，主要不是銀行改革的勝利，而是政府改革意志的勝利。

　　上市之后，改革之路才剛開(kāi)始。作為公眾公司，銀行應(yīng)該體現(xiàn)出誠(chéng)信，對(duì)投資者負(fù)責(zé)；作為盈利機(jī)構(gòu)，銀行在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之機(jī)，有必要改變目前存貸差的盈利模式，而在推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中獲得責(zé)任與利潤(rùn)雙贏，而不是成為改革的掣肘；作為中國(guó)金融業(yè)的“干城”，銀行業(yè)有必要成為大而強(qiáng)的企業(yè)，而不是在擴(kuò)張-信貸-再擴(kuò)張的循環(huán)中打轉(zhuǎn)。最重要的是有獨(dú)立改革的勇氣，而不是把境外戰(zhàn)略投資者當(dāng)作主心骨，在喪失核心數(shù)據(jù)資源、讓人賺大錢的同時(shí)，還成為他人的新聞發(fā)言官。

　　從這幾個(gè)方面來(lái)說(shuō)，銀行的改進(jìn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到社會(huì)的期望。

　　首先，各銀行上市之后管理架構(gòu)等有所改善，但并沒(méi)有改變同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì)，一個(gè)銀行的新產(chǎn)品可以在數(shù)日之內(nèi)被各家銀行所拷貝。而銀行的管理費(fèi)用與人工成本居高不下，其利潤(rùn)的上升速度趕不上人工成本的增長(zhǎng)與到證券市場(chǎng)圈錢的速度。面對(duì)再融資，各行態(tài)度曖昧，或者出爾反爾欲蓋彌彰，只有民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)今年3月表示，“我在全行的會(huì)議上說(shuō)，再融資的事現(xiàn)在想都不要想，想都丟人，我們?cè)趺磸埖瞄_(kāi)口？”作為企業(yè)家要有起碼的羞恥心，在銀行業(yè)高管中，我們只看到董文標(biāo)先生有公開(kāi)的表示。

　　其次，銀行業(yè)大而不強(qiáng)。中國(guó)銀行業(yè)的主要利潤(rùn)來(lái)自于存貸差，靠政策吃飯沒(méi)有變，而發(fā)展的一些中間業(yè)務(wù)甚至成為向企業(yè)索要管理費(fèi)的借口，讓企業(yè)苦不堪言。而對(duì)于轉(zhuǎn)賬等實(shí)行高額收費(fèi)，也成為借助壟斷地位的生財(cái)之道。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在調(diào)整，銀行業(yè)的盈利模式并未發(fā)生改變，以往抱著政府大項(xiàng)目不放，現(xiàn)在還抱著房貸不放，而沒(méi)有意識(shí)到自己抱的是一座冰山。在遭遇質(zhì)疑時(shí)，銀行表示嚴(yán)守投資性購(gòu)房不松動(dòng)政策，但記者的暗訪卻顯示有全面松動(dòng)之勢(shì)。與其費(fèi)心費(fèi)力到處辯駁，還不如將投資轉(zhuǎn)向有前景的行業(yè)、向中小企業(yè)傾斜。在長(zhǎng)三角等地，我們看到臺(tái)州商行等地方商業(yè)銀行的改變，也看到建行、農(nóng)行等銀行對(duì)于中小企業(yè)的扶持，由于嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)與熟人社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，不良貸款率極低，甚至為零。可惜的是，還沒(méi)有形成規(guī)模，一些銀行所謂向中小企業(yè)放貸超過(guò)一半，遭到了中小企業(yè)的恥笑。

　　農(nóng)行的軟肋是布局于縣域經(jīng)濟(jì)的架構(gòu)，而農(nóng)行的優(yōu)勢(shì)也在縣域經(jīng)濟(jì)。中國(guó)市場(chǎng)化向農(nóng)村深化，向中西部深化，農(nóng)村貸款、小額貸款恰恰是市場(chǎng)的空缺。全世界前十大最賺錢的銀行不是匯豐，不是花旗，是那些在做小額信貸的銀行，中國(guó)山西的永濟(jì)小額貸款也比較成功。農(nóng)行的低成本存款來(lái)自于農(nóng)村，在農(nóng)村的網(wǎng)點(diǎn)為向農(nóng)村居民提供金融服務(wù)打下了基礎(chǔ)。截至2009年12月31日，農(nóng)行“三農(nóng)”金融業(yè)務(wù)貸款總額和存款總額分別占全行的28.8%和40.5%。但是，農(nóng)行目前顯然沒(méi)有找到農(nóng)村金融服務(wù)的訣竅，他們的管理成本、貸存比過(guò)低等，都說(shuō)明服務(wù)沒(méi)有做到位。

　　最后，在大型國(guó)有商業(yè)銀行全部上市之后，能否找到一條具有中國(guó)特色的發(fā)展之路尤為關(guān)鍵。

　　以往靠境外戰(zhàn)略投資者的模式，并沒(méi)有讓中國(guó)金融機(jī)構(gòu)找到一條符合中國(guó)市場(chǎng)之道的發(fā)展模式，境外投資者給中國(guó)金融企業(yè)做的基礎(chǔ)培訓(xùn)、實(shí)行的扁平化管理，只是神韻不在的皮毛之相。而境外金融機(jī)構(gòu)不僅得到了中國(guó)市場(chǎng)的信息，還獲得了令人痛心的高收益。在這方面，招行成為典范，獨(dú)立品格沒(méi)有妨礙他們成為準(zhǔn)國(guó)際化的金融機(jī)構(gòu)。

　　農(nóng)行上市，為了中國(guó)金融業(yè)的未來(lái)，讓我們鼓掌。但必須提醒的是，金融機(jī)構(gòu)上市寄托了中國(guó)改革的希望，民眾承擔(dān)了巨大的成本，金融機(jī)構(gòu)上市絕不應(yīng)該成為圈錢的同義語(yǔ)，而應(yīng)該成為中國(guó)資本與貨幣市場(chǎng)的頂梁柱。