證監(jiān)會劍斬研報潛規(guī)則 提前泄露等情形屬違規(guī)

　　針對利用證券研究報告進行內幕交易的行業(yè)“潛規(guī)則”，中國證監(jiān)會日前擬重拳出擊。證監(jiān)會今日發(fā)布了《證券投資顧問業(yè)務暫行規(guī)定》、《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》，并向社會公開征求意見。其中，對于機構發(fā)布證券研究報告的流程作出嚴格要求，強調禁止利用研究報告進行內幕交易或牟取私利。

　　研報須建立審閱機制

　　按照《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》解釋，所稱證券研究報告，主要是指個股及證券產品的價值分析、投資策略等；但對宏觀經(jīng)濟、政策法規(guī)等發(fā)表分析、評論或者意見則不適用。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此前媒體就曾多次曝光利用研究報告進行內幕交易的案例，其手法包括提前泄露報告內容讓利益方搶先買進，或是借研究報告為自營做掩護進行相反操作等。

　　為了打擊這些行業(yè)“潛規(guī)則”，證監(jiān)會首次對研報披露流程進行規(guī)范，要求證券公司、證券投資咨詢機構等研報發(fā)布方建立審閱機制。即在研報發(fā)布前，由相關人員進行研報質量管理和合規(guī)審查。且除上述人員外，發(fā)布方其他人員以及上市公司、基金管理公司、證券資產管理公司等機構的人員均不得在發(fā)布前審閱研究報告。

　　其次，《暫行規(guī)定》還要求，研報發(fā)布方應防止證券分析師利用發(fā)布研報為自身及其利益相關者牟取不當利益，防止相關人員在發(fā)布前泄露研究報告的內容和觀點。同時，應當公平對待證券研究報告使用者，不得將擬發(fā)布的證券研究報告內容或者觀點，提前提供給內部部門及人員或者特定使用者，牟取不當利益。

　　研報須獨立客觀

　　此外，《暫行規(guī)定》第八條還規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機構須保證研究部門及其人員制作和發(fā)布證券研究報告，不受公司內部及證券發(fā)行人、上市公司、基金管理公司、證券資產管理公司、特定客戶等利益相關方的干涉和影響。同時，不得向有承銷保薦、財務顧問等業(yè)務關系的證券發(fā)行人或者上市公司承諾，發(fā)布對其有利的證券研究報告。

　　須披露持有研究標的情況

　　而針對研報發(fā)布方利用報告掩護進行相反操作的情形，證監(jiān)會規(guī)定發(fā)布方建立內部隔離墻制度，防止存在利益沖突的部門及人員利用發(fā)布研究報告謀取不當利益。此次推出的《暫行規(guī)定》在這一方面甚至做出了更為詳細的規(guī)定。

　　其中第十二條指出，對具體某個股票做出明確估值和投資評級的研究報告，須在該報告發(fā)布日，披露截至當天報告發(fā)布方持有該股票的數(shù)量、市值及占公司自營投資總額的比例。

　　同時，該報告發(fā)布當天及下一個交易日，發(fā)布方的自營投資不得進行與研究報告觀點相反的交易。深圳一位私募人士指出，上述規(guī)定明顯是要重點加強對券商研究所與自營盤的監(jiān)管，防止券商做出“心口不一”的違規(guī)操作。

　　須遵循靜默期安排

　　最后，《暫行規(guī)定》還要求，擔任發(fā)行人股票首次公開發(fā)行的保薦機構、主承銷商或者財務顧問，自確定并公告發(fā)行價格之日起40日內，不得發(fā)布與該發(fā)行人有關的證券研究報告。

　　同時，擔任上市公司股票增發(fā)、配股、發(fā)行可轉換公司債券等再融資項目的保薦機構、主承銷商或者財務顧問，自確定并公告發(fā)行價格之日起10日內，也不得發(fā)布與該上市公司有關的證券研究報告。

　　證監(jiān)會明確表示，對于違反法律法規(guī)和本次暫行規(guī)定發(fā)布研究報告的，證監(jiān)會可以采取責令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、責令增加內部合規(guī)檢查次數(shù)并提交合規(guī)檢查報告、責令暫停發(fā)布證券研究報告、責令處分有關人員、責令注銷有關人員的執(zhí)業(yè)注冊等監(jiān)管措施。情節(jié)嚴重的，證監(jiān)會依照法律、行政法規(guī)和有關規(guī)定作出行政處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關。（馬宇飛）