落后產能淘汰超預期 造紙板塊會否迎來真正復蘇

　　工信部8日公告的18個工業(yè)行業(yè)淘汰落后產能名單，共涉及279家紙業(yè)企業(yè)，整個漿紙產能的淘汰要求達465.25萬噸，其中漿產能為49.02萬噸。受此消息刺激，9日造紙板塊應聲而起，全日上漲1.91%。有分析人士表示，9月底必須執(zhí)行淘汰落后產能的措施，或成為促使紙業(yè)基本面好轉的導火索，不過產能淘汰和行業(yè)自身回暖雙重因素的疊加真的就會帶來造紙板塊的反轉行情嗎？

　　產能淘汰超預期

　　回顧今年以來工信部公布的淘汰落后產能的目標：5月27日工信部公布了18個行業(yè)2010年淘汰落后產能的具體目標，其中確定造紙行業(yè)將淘汰432萬噸，比原計劃大幅提高了715%；而此次工信部公布的關停名單表明實際整個漿紙產能淘汰要求達465.25萬噸，其中漿產能為49.02萬噸，總量又有所增加。國金證券分析師預計，此次淘汰產能占造紙總產能的5%左右。

　　從紙業(yè)淘汰落后產能的具體指向來看，此次關停的落后產能仍集中于低端文化紙(尤其是以草漿為原料的中低檔文化紙)和包裝紙行業(yè)。分析人士指出，此次落后產能淘汰目標的大幅提升，將對這兩個細分行業(yè)產生正面的影響，預計文化紙和箱板紙的落后產能淘汰分別占子行業(yè)總產能的15%和7%左右。

　　行業(yè)反轉就此開啟？

　　毫無疑問，工信部此次超預期的公布淘汰紙業(yè)的落后產能，會在一定程度上導致紙品供應偏緊；再加上淡季即將過去，旺季馬上就來臨，行業(yè)自身也逐步步入回暖趨勢，究竟這雙重利好會否迎來造紙業(yè)的真正復蘇呢？

　　國金證券分析師假設淘汰的420萬噸落后產能(除去漿)中，2/3為文化紙，1/3為箱板紙。由于文化紙的需求一直呈現(xiàn)相對穩(wěn)定的態(tài)勢，預計未來一段時間內我國文化紙需求仍將以小幅增長為主；供給方面，假設2010、2011年年均有100-200萬噸的產能投放，該產能投放量與行業(yè)容量相比增加約10%，則今年落后文化紙產能淘汰量280萬噸，就基本抵消了今明兩年新增的文化紙產能。因此，此次淘汰完成肯定會提高文化紙行業(yè)的景氣度，從而利好文化紙占比較高的岳陽紙業(yè)、太陽紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)。

　　同樣，箱板紙的年均需求增量在160萬噸以上，按照計劃的產能，則2009-2011年國內箱板紙的新增產能分別為140萬噸、50萬噸和98萬噸，近三年產能投放速度將大幅回落。如果按照今年將淘汰箱板紙產能140萬噸計算，則2010-2011年箱板紙行業(yè)的產能增長接近零，故其未來行業(yè)景氣度也將繼續(xù)回升，景興紙業(yè)將受益明顯。

　　然而，針對淘汰落后產能這一利好，造紙板塊并不是無動于衷。早在大盤創(chuàng)出2319點低位之時，造紙板塊便跟隨大盤持續(xù)走高，7月2日低點以來的累計漲幅達22.82%，遠遠跑贏滬綜指12.58%的幅度，這其中淘汰落后產能預期的貢獻不可忽視。未來，造紙板塊行情會否縱深化，也許還要視造紙需求增長的幅度會否超出市場預期而定。 （ 魏靜 ）