加息概率很小 傳聞是市場持續(xù)震蕩的最好理由

　　從周一的跳空上漲到周四的單邊下跌和周五的探底反彈，過去一周市場由終點(diǎn)回到起點(diǎn)，繼續(xù)保持原地踏步。這樣的表演自8月以來已經(jīng)持續(xù)了一個(gè)多月，而滬綜指對2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的沖擊少說已經(jīng)發(fā)生了四次，每次都是無功而返。當(dāng)然在此期間，其它指數(shù)都有所斬獲，尤其是中小板綜指漲幅持續(xù)領(lǐng)先，與滬綜指、滬深300的差距進(jìn)一步拉開，由此也導(dǎo)致市場分歧更為嚴(yán)重，看空者開始掌握主動。

　　看空的理由之一便是沖擊2700點(diǎn)失敗，進(jìn)一步確認(rèn)阻力難以逾越，向上突破只是“癡心妄想”，而久盤必跌也在后幾個(gè)交易日得到驗(yàn)證；理由之二是監(jiān)管層對概念炒作的嚴(yán)厲打擊，造成了一批股票的下跌；理由之三是周邊市場動蕩依舊，加劇了A股的反復(fù)。當(dāng)然以上三條理由與第四條理由相比，都是小兒科，根本算不了什么。第四條理由是8月數(shù)據(jù)公布，CPI再創(chuàng)新高，加息傳聞甚囂塵上，同時(shí)樓市調(diào)控風(fēng)聲再緊，顯然這才是最讓市場擔(dān)心的。

　　選擇周末公布數(shù)據(jù)，本身已經(jīng)讓敏感的市場生出許多猜疑，加上央行有意推動利率改革，更加劇了人們的多種猜測，匯集到一起就是對加息的擔(dān)憂。CPI走高，使加息的理由變得更為充分——改變負(fù)利率，減少居民因通脹帶來的財(cái)富損失。如果此說成立，那么顯然銀行業(yè)利潤損失最大。

　　對于中國的銀行業(yè)，如果能把它們的利潤向其它行業(yè)轉(zhuǎn)移，筆者將舉雙手贊成。但是在當(dāng)前環(huán)境下，筆者不認(rèn)為采取非對稱加息就能達(dá)到這樣的效果。因?yàn)榕c非對稱加息同時(shí)產(chǎn)生的將是所謂利率市場化，即有限制的浮動利率。而在壟斷的條件下，對于存款利率提高造成的成本上升，銀行完全能夠轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)和個(gè)人，所以加息真正的結(jié)果其實(shí)是企業(yè)和消費(fèi)者成本的提高，這對于仍然處于復(fù)蘇階段的中國經(jīng)濟(jì)而言是無法承受的。而對于儲戶來說，一次加息不過27個(gè)基點(diǎn)，相對于3.5%的CPI仍然是負(fù)利率。

　　既然小加沒用，大加又不能，所以筆者的結(jié)論是加息機(jī)會很小。更何況，當(dāng)前美歐仍在推行刺激政策，我們還要提防國際資本的流動。此前好不容易在匯率改革上打贏了一仗，逼迫游資流出中國，此時(shí)如果行為不慎，前面的努力就白費(fèi)了。

　　盡管如此，加息的傳聞一時(shí)間難以消退，并且將成為市場持續(xù)震蕩的最好理由。當(dāng)然市場也需要一些理由來反復(fù)震蕩，消化前期部分股票大漲造成的風(fēng)險(xiǎn)。由此在9月剩下的日子里，我們難以指望滬綜指突破2700點(diǎn)，但市場振幅也將較為有限，2580-2700點(diǎn)將成為震蕩的核心區(qū)域。當(dāng)然很多股票仍然不會虛度光陰，上周消費(fèi)類中的酒類板塊、醫(yī)藥板塊的走強(qiáng)充分表明，資金不會閑著�！鯑|興證券 張景東