券商:居民消費強勁增長 零售行業(yè)繼續(xù)被看好

　　盡管大盤持續(xù)盤整，但市場不乏熱點，7月以來，商業(yè)連鎖板塊指數(shù)一路飆升，至昨日盤中再度刷新歷史新高。對于零售行業(yè)，多家券商近日紛紛發(fā)布報告指出，在工資增長和消費者信心強勁的背景下，目前行業(yè)景氣持續(xù)，估值還有提升空間。

　　從宏觀層面看，1-8月份社會零售總額實現(xiàn)97492億元，同比增長18.4%。8月社會零售總額12570億元，同比增長18.2%。國信證券認為，8月增速回升是7月在傳統(tǒng)談季影響下造成小幅下降，金九銀十消費行情的啟動。高華證券最新的業(yè)內調研顯示，消費保持強勁，主要的百貨運營商7月份增長強勁，雖然8月份略有放緩，但9月份開局良好。雖然四季度比較基數(shù)更高，但目前為止尚沒有看到零售企業(yè)環(huán)比放緩的跡象。

　　工資增長依然強勁是當前推動消費的主要因素。高華證券認為，雖然國內通脹率較高，但目前收入增幅大于通脹率漲幅。數(shù)據(jù)顯示，盡管比較基數(shù)較高，8月份個人所得稅收入仍增長25%，而7月份增長22%。而2009年8月份增長為13.2%，2009年7月份增長僅為8.7%。此外，房地產市場出現(xiàn)更多企穩(wěn)跡象也有利于消費基本面表現(xiàn)穩(wěn)健。

　　行業(yè)整體業(yè)績增速恢復至危機前水平，但各自行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不一。國聯(lián)證券分析指出，2010年上半年，零售行業(yè)上市公司營業(yè)收入增速為25.87%，接近2008年金融危機前的歷史高位水平；凈利潤增速超過收入增速，達到33.19%。分子業(yè)態(tài)來看，業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)異的是家電連鎖和珠寶首飾子行業(yè)，百貨類上市公司次之，超市子行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)最不盡如人意，收入增速和凈利潤增速分別只有16.44%和12.10%。

　　總體而言，零售業(yè)基本面向好，但持續(xù)上漲后，后市還有多大空間？券商研究機構認為，零售行業(yè)目前估值水平相對較高，但仍有提升空間。

　　民生證券認為，8月份的消費數(shù)據(jù)亮麗，零售行業(yè)景氣度維持高位，基本面能夠有效支撐行業(yè)較高的估值溢價，繼續(xù)維持“推薦”評級。由于行業(yè)估值溢價處于歷史新高，通脹預期及黃金周長假的來臨已經在短期內刺激行業(yè)有較大漲幅，黃金周的良好消費預期也已經部分反映在行情之中。建議關注有望在黃金周中銷售超預期的家電3C龍頭，蘇寧電器和天音控股，另外，維持對區(qū)域百貨超市龍頭新華百貨、武漢中百、鄂武商A、銀座股份、合肥百貨的推薦評級，按2011年預測市盈率計算，絕對估值仍有優(yōu)勢。

　　國聯(lián)證券認為，2010年上半年零售板塊受到資金追捧而調整幅度遠小于同期大盤，防御性特征得到充分體現(xiàn)。目前零售板塊的整體估值為38.5倍，超過歷史中值33.2倍的水平；從零售板塊相對于A股（剔除銀行、地產）市場的溢價率來看，目前66.5%的溢價率超過44.4%的溢價率歷史中值，在消費市場持續(xù)景氣的背景下，零售板塊估值有進一步向上提升的動力和空間。建議投資者重點關注中西部市場的區(qū)域零售龍頭、定位二三線城市以及受益消費升級顯著的行業(yè)龍頭品種，對于那些采取新商業(yè)模式或有望實現(xiàn)業(yè)績反轉的個股的投資機會也要重點把握。記者 錢瀟雋