上還是下？券商如何看四季度行情

　　三季度，A股市場(chǎng)出現(xiàn)年內(nèi)較具規(guī)模的反彈行情；四季度呢？節(jié)后首個(gè)交易日便以紅盤(pán)報(bào)收，兩市量?jī)r(jià)齊升，漲幅超過(guò)3%，這種紅火走勢(shì)能否貫穿整個(gè)四季度呢？

　　申銀萬(wàn)國(guó)、廣發(fā)等多家券商發(fā)布的最新報(bào)告顯示，由于通脹和宏觀(guān)緊縮、地產(chǎn)調(diào)控等政策風(fēng)險(xiǎn)有待釋放，新的解禁高峰又增大市場(chǎng)資金壓力，四季度市場(chǎng)不能盲目樂(lè)觀(guān)。

　　政策面

　　宏觀(guān)調(diào)控收緊？放松？

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券：宏觀(guān)政策和地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)將由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。今年秋糧有望豐收，隨著秋糧收獲的消息并伴隨CPI的回落，通脹將不足為慮，市場(chǎng)對(duì)宏觀(guān)政策緊縮的擔(dān)憂(yōu)將被解除。

　　隨著8月以來(lái)全國(guó)主要城市住宅銷(xiāo)售的放量，住宅價(jià)格回升壓力日益明顯，政策進(jìn)一步調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。然而，這次調(diào)控將可能被市場(chǎng)解讀為是最后一次。

　　廣發(fā)證券：房地產(chǎn)調(diào)控政策不可能在初顯效果時(shí)就開(kāi)始放松。從宏觀(guān)層面看，即使當(dāng)前增速下滑超預(yù)期，政策也沒(méi)有立即放松的必要性。

　　光大證券：政策取向?qū)�從松到緊。其一，房地產(chǎn)市場(chǎng)二次調(diào)控的壓力明顯上升。在經(jīng)歷了十多年的大牛市之后，人們對(duì)房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期非常強(qiáng)烈。加上過(guò)度投放的貨幣，房地產(chǎn)價(jià)格上漲很難治理，這會(huì)是一個(gè)反復(fù)影響市場(chǎng)的難題。

　　其二，物價(jià)走勢(shì)將左右政策取向。物價(jià)能否如期回落，取決于四季度的貨幣政策。如果貨幣政策有所收緊，物價(jià)回落將是大概率事件。物價(jià)的這種不確定性，使政策取向也發(fā)生了一些靜悄悄的變化。政策目前的擔(dān)憂(yōu)并不是經(jīng)濟(jì)的下滑，而是物價(jià)的上漲。

　　資金面

　　解禁資金壓力大？��？

　　廣發(fā)證券：四季度是A股解禁高峰，又逢創(chuàng)業(yè)板解禁高峰，微觀(guān)流動(dòng)性面臨解禁壓力。

　　光大證券：這次解禁會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響：一方面，現(xiàn)在中小板和創(chuàng)業(yè)板處于歷史高位，累計(jì)了巨大的漲幅。另一方面，從持股人結(jié)構(gòu)以及高管離職的表現(xiàn)看，解禁后減持壓力很大。

　　華泰聯(lián)合證券：自由流通市值快速擴(kuò)張，將使資金供求關(guān)系緊張，這些將導(dǎo)致市場(chǎng)存在回落的風(fēng)險(xiǎn)。從資金供求總量看，四季度資金總需求約3090億元，資金總供給約1400億元，資金缺口為-55%，資金壓力環(huán)比增大。

　　但剔除大股東解禁之后，10月仍是四季度資金面相對(duì)較為寬松的一個(gè)月份。因此，即便10月市場(chǎng)有所回落，創(chuàng)新低的概率也偏小。