新股發(fā)行體制改革再起航 兩大制度性亮點引關(guān)注 (2)

　　亮點二：擴(kuò)大詢價范圍將改變定價格局

　　在采取措施提高詢價機(jī)構(gòu)責(zé)任感的同時，擴(kuò)大詢價機(jī)構(gòu)范圍并增強發(fā)行透明度成為新階段改革的又一亮點，其中詢價機(jī)構(gòu)在未來的多樣化將改變目前單一類型機(jī)構(gòu)主導(dǎo)新股定價的格局。

　　根據(jù)新股發(fā)行的相關(guān)辦法，目前的新股發(fā)行價格主要取決于兩方面因素：其一是作為“買方”的詢價機(jī)構(gòu)配售對象報價的具體價格分布和總申購量的多少；其二則是作為“賣方”的發(fā)行人和主承銷商在此基礎(chǔ)上的自主定價。

　　由于A股市場中追逐新股的資金大大超過了新股的發(fā)行，未來新股定價能否更加趨于理性、合理，勢必將取決于作為新股需求一方的機(jī)構(gòu)投資者，有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，要想增強價格形成機(jī)制的市場化，需增加買方數(shù)量并加強它們的質(zhì)量，防止詢價機(jī)構(gòu)的同質(zhì)化傾向。

　　對此，證監(jiān)會此次提出的新措施包括：擴(kuò)大詢價對象范圍，充實網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者，主承銷商可以自主推薦一定數(shù)量的具有較高定價能力和長期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者，參與網(wǎng)下詢價配售。這或?qū)⒃谖磥碇饾u改變新股定價中單一類型機(jī)構(gòu)經(jīng)常占據(jù)半壁江山的局面。

　　目前，符合監(jiān)管部門標(biāo)準(zhǔn)的詢價機(jī)構(gòu)主要包括證券公司、基金公司、信托公司、財務(wù)公司、社保基金、保險公司、合格境外機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者，而參與初步詢價的配售對象則是它們管理的相關(guān)資金賬戶和產(chǎn)品。從今年來發(fā)行規(guī)模較大的幾只新股的情況看，有20%-30%的詢價機(jī)構(gòu)為基金公司或證券公司等單一類型的機(jī)構(gòu)投資者，同質(zhì)化較為嚴(yán)重。其中今年發(fā)行規(guī)模最大的農(nóng)業(yè)銀行，基金公司配售對象占所有配售對象的比例更是超過六成。