李稻葵：創(chuàng)業(yè)板有利化解金融風險

　　“經(jīng)過一年時間，創(chuàng)業(yè)板推出的重要意義更加明顯”，創(chuàng)業(yè)板周年之際，清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任、央行貨幣政策委員會委員李稻葵接受中國證券報記者專訪時表示，在全球流動性高度寬松的狀況下，以創(chuàng)業(yè)板為代表的新型有效金融資產的推出，將對吸收流動性起到重要作用。

　　他表示，盡管目前創(chuàng)業(yè)板還存在一些不完善的地方，但堅持發(fā)展的方向不能改變。隨著創(chuàng)業(yè)板的規(guī)模日益可觀，將有利于化解金融系統(tǒng)性風險。

　　創(chuàng)業(yè)板利于吸收流動性

　　中國證券報記者：在去年創(chuàng)業(yè)板推出之際，您曾經(jīng)闡述過創(chuàng)業(yè)板與吸收流動性之間的關系。如今一年時間過去了，您如何看待這個問題？

　　李稻葵：當前，全球的流動性都處在高度松弛狀態(tài)之下，美國、歐洲等國家地區(qū)的流動性并沒有在本地加以消化，而是進入了全球市場，其中包括中國等新興市場。我們面臨的將是流動性持續(xù)高漲的國際環(huán)境，這將維持相當長一段時間。

　　此外，我國自身的流動性也非常充足。這么大的流動性如何化解？必須靠增加非銀行金融資產即直接融資。所以從今天來看，創(chuàng)業(yè)板推出的意義和作用比一年前更重大。

　　中國證券報記者：您是否認為股市是吸收流動性比較好的地方？盡管創(chuàng)業(yè)板保持著較快的擴容速度，但其目前規(guī)模仍然很小，它在吸收流動性方面能起到的作用也還有限，您怎么看待這個問題？

　　李稻葵：證券市場是吸收流動性的重要力量。通過股市吸收流動性，能夠將資金更直接的用于企業(yè)投資，風險相對而言比淤積在銀行要小。通常來看，證券市場波動所帶來的沖擊，比銀行出現(xiàn)倒閉或擠兌等問題要小得多，對實體經(jīng)濟影響的傳播速度也要慢一些。

　　雖然創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在規(guī)模還比較小，作用也比較有限，但它的推出具有非常重要的戰(zhàn)略意義。對創(chuàng)業(yè)板的認識，應該提升到化解系統(tǒng)性金融風險的高度上來。正是有了創(chuàng)業(yè)板等一系列的金融創(chuàng)新，才讓“貨幣洪流”有去向可投，而不是淤積在銀行體制內，或者進入房地產市場。

　　短期需要審慎風險管理

　　中國證券報記者：總體上，您對創(chuàng)業(yè)板一年來的發(fā)展如何評價？目前市場上也有一些疑慮，如認為創(chuàng)業(yè)板成長性不足而價格過高等等，您認為應該如何解決這些問題？

　　李稻葵：我認為成績是主要的，但確實也存在“三高”發(fā)行等問題，需要在發(fā)展中逐步完善。從長遠來看，發(fā)行價格過高需要通過市場手段來化解，比如增加供給等。

　　短期內監(jiān)管部門需要堅持審慎的風險管理措施，繼續(xù)采取引導性甚至限制性措施，如適當限制過高市盈率發(fā)行，在發(fā)行門檻上保持謹慎等。先從業(yè)績較好、規(guī)模較大、風險較小的企業(yè)出發(fā)，將它們推向創(chuàng)業(yè)板，而不是一下子把風險大的企業(yè)推向資本市場。

　　中國證券報：現(xiàn)在市場上有一些聲音認為應該降低創(chuàng)業(yè)板發(fā)行門檻，您剛才說短期內還是要謹慎。那您覺得什么時候才是對發(fā)行制度進行改革、降低發(fā)行門檻的合適時機呢？

　　李稻葵：最簡單的衡量標準就是當創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率能逐步降下來，和中小板及主板市盈率差距比較合理的時候，可以考慮適度降低門檻。

　　對于監(jiān)管部門來說，當前可以在兩方面加強對創(chuàng)業(yè)板的管理。首先是加強對企業(yè)財務報表、上市中介服務機構的監(jiān)管力度；其次，監(jiān)管部門還應加強對投資者的風險教育，讓他們充分認識到創(chuàng)業(yè)板的高風險。 （ 杜雅文 ）