股市灰色資金拆借鏈大調(diào)查

　　編者按：過去一個多月以來，A股最引人注目的，除了3000點(diǎn)上下的劇烈震蕩，恐怕當(dāng)屬節(jié)節(jié)攀升的天量成交。從4000億到5000億，各路資金的身影閃現(xiàn)其中，而這些身影，又往往與券商營業(yè)部有著千絲萬縷的聯(lián)系。一切來源于賬戶，一切隱身于賬戶。在萬千賬戶背后，除了奔涌而來的各路股民小散，還有披著各類外衣的民間資本。內(nèi)部拆借的、委托貸款的、借道信托的、典當(dāng)行融資的，凡此種種，構(gòu)成了股市資金流的另一種風(fēng)景。

　　■資金拆借渠道面面觀

　　營業(yè)部樂當(dāng)“紅娘”

　　一邊是缺金少銀的投資者，另一邊是放貸無門的個人大戶，兩者通過營業(yè)部牽手。據(jù)了解，自7月股指反彈以來，不少券商營業(yè)部大力整合內(nèi)部存量客戶資源，挖掘存量大戶價值，將其介紹給資金短缺的投資者進(jìn)行資金拆借。

　　深圳某大型券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，目前部分基礎(chǔ)較為雄厚的老營業(yè)部囤積了大量資產(chǎn)規(guī)模超千萬元以上的客戶資源，這部分客戶資金并未有效得到使用，為此，這些營業(yè)部整合客戶資源，推動有融資需求的客戶和出資條件的客戶兩者間的合作。

　　“營業(yè)部對于出資方和融資方的客戶情況較為知根知底，客戶的資產(chǎn)規(guī)模都會在500萬元以上�！痹撠�(fù)責(zé)人表示，“當(dāng)然，營業(yè)部在其中并不獲得任何額外收益，由雙方對交易負(fù)責(zé)�！睋�(jù)悉，拆借雙方不僅在單個營業(yè)部范圍內(nèi)合作，跨區(qū)域營業(yè)部之間類似的合作也較為常見。在這種跨區(qū)域的運(yùn)作下，雙方營業(yè)部負(fù)責(zé)人也充當(dāng)了一個類似“牽線人”的角色。

　　另據(jù)了解，該種拆借資金不乏上千萬元規(guī)模的案例，其年化利率大多在12%至15%之間�！安贿^，能夠拆借出上千萬元的個人大戶比較少，這要看運(yùn)氣和準(zhǔn)備工作是否充分，例如對借貸人審核是否足以讓彼此雙方互信。這其中營業(yè)部所發(fā)揮的作用較大�！鄙鲜鲐�(fù)責(zé)人表示。

　　第三方貸款繞道入市

　　民間資本正在通過一種借助銀行渠道的第三方貸款方式入市。

　　日前，有券商營業(yè)部向其客戶推薦了一種借助銀行渠道進(jìn)行第三方貸款的融資方式。據(jù)稱，在這類三方委托貸款中，只要借貸雙方談好借貸條件，銀行可不審查項目只看項目的經(jīng)濟(jì)回報報告內(nèi)容，只負(fù)責(zé)貸款手續(xù)的操作。在此過程中，出資方和融資方，按照一定的比例（通常為1：1）將資金打入在銀行開設(shè)的共同賬號中。

　　此外，借貸雙方還將訂立合同以規(guī)范融資方投資方式。據(jù)稱，此類合同條款通常會對股票投資規(guī)模提出一定的要求，例如：股票投資比例不超過資金總規(guī)模的50%；ST類股票投資比例不超過資金總規(guī)模的25%等等。同時，為保障本金安全，雙方也將訂立嚴(yán)格的止損規(guī)定。一般當(dāng)賬戶存續(xù)資金低于原來的75%時，融資方或被要求向該共同賬戶打入一定規(guī)模的保證金，或其全部證券資產(chǎn)將被進(jìn)行強(qiáng)行平倉，并以賬戶剩余資金為出資方還本付息。

　　由于在此過程中需要支付給出資方固定收益，再加上銀行手續(xù)費(fèi)，據(jù)上述券商估算，此類融資方式融資成本通常不低于13%。

　　牽手典當(dāng)行坐地收錢

　　據(jù)了解，近期滬深兩市成交活躍，券商營業(yè)部牽手典當(dāng)行，雙方合作的融資業(yè)務(wù)又重新粉墨登場。

　　在深圳蛇口某新開的典當(dāng)行滾動廣告上，可以清晰地看到“證券抵押”的業(yè)務(wù)介紹。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，證券抵押炒股的業(yè)務(wù)流程為：典當(dāng)行先行在證券公司開設(shè)賬戶，需要抵押證券的客戶要將股票轉(zhuǎn)托管到與典當(dāng)行合作的券商營業(yè)部賬戶上。典當(dāng)行對股票市值進(jìn)行測算，與客戶確定典當(dāng)?shù)谋壤�，若客戶想要贖回，則需按股票資產(chǎn)原價贖回�！霸谠u估股票資產(chǎn)時，一般要打5-8折，即100萬的股票，大概只能融出50萬的現(xiàn)金。”上述蛇口典當(dāng)行人士透露。

　　在這種業(yè)務(wù)模式中，券商營業(yè)部僅扮演中介的角色，并未收取額外費(fèi)用。上述典當(dāng)行負(fù)責(zé)人表示，營業(yè)部只是希望獲得市場份額以及客戶交易時的傭金收入。不過，客戶融完資后，券商營業(yè)部也就可以坐地收錢了。

　　另據(jù)了解，在典當(dāng)期內(nèi)，客戶的資金賬戶由證券營業(yè)部進(jìn)行鎖定和監(jiān)控，客戶可以自由地進(jìn)行證券買賣操作，但不能提出現(xiàn)金或銀證轉(zhuǎn)賬。業(yè)內(nèi)人士表示，一般典當(dāng)行會與客戶約定一個“警戒線”，一旦低于這個限度，典當(dāng)行不論當(dāng)期是否屆滿，都將采取強(qiáng)行平倉措施。

　　大戶鐘情借道信托融資

　　據(jù)證券時報記者了解，目前，由券商營業(yè)部推介的信托產(chǎn)品已大范圍推廣，缺金少銀的股市投資者如今可以不用愁錢了。

　　據(jù)了解，上述信托產(chǎn)品主要由券商營業(yè)部作為中介，向客戶推薦由信托公司推出的信托產(chǎn)品，投資者與信托公司簽訂合同后，即可獲得相應(yīng)的融資。

　　目前，西南地區(qū)某信托公司已與多家券商合作。券商營業(yè)部的相關(guān)負(fù)責(zé)人會向客戶簡單介紹該信托產(chǎn)品，對感興趣的客戶，信托公司每周將派遣專業(yè)人士到相關(guān)營業(yè)部解答客戶疑問并與客戶簽署合同。該信托產(chǎn)品門檻為300萬元，客戶可實現(xiàn)杠桿比例1：1或1：2的融資。

　　據(jù)介紹，這種產(chǎn)品屬于一種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，客戶在認(rèn)購產(chǎn)品時，需繳納12%左右的固定費(fèi)率�？蛻艉炗喓贤�后，信托公司將為客戶設(shè)立獨(dú)立的賬戶，客戶操作賬戶買賣股票需通過信托公司的審核。如操作合規(guī)，信托公司將通過中介券商營業(yè)部的席位完成交易，屆時券商將收取相對高于業(yè)內(nèi)平均水平的傭金率。西南地區(qū)某券商營業(yè)部相關(guān)人士表示，針對這項產(chǎn)品的傭金率大約在千分之1.5到千分之2之間。（證券時報記者：黃兆隆 張 寧 伍澤林 邱 晨 聯(lián)合報道）