上投摩根羅建輝：股市是流動(dòng)性的終極“歸宿”

　　最近兩周，A股市場(chǎng)上演了一出“看不懂”行情。從群情激奮流動(dòng)性行情，到四散奔逃政策性下跌，僅僅用了兩周時(shí)間。很多機(jī)構(gòu)和投資者在其中迷失困惑，找不著北。

　　不過，對(duì)于上投摩根大盤藍(lán)籌擬任基金經(jīng)理羅建輝來說，未來的行情圖譜依然清楚�！笆袌�(chǎng)的大格局沒有改變，結(jié)構(gòu)性行情會(huì)延續(xù)。那些新興產(chǎn)業(yè)仍然是目前最好的配置品種，而如果到了明年經(jīng)濟(jì)中周期向上的時(shí)候，市場(chǎng)風(fēng)格可能出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)換�！�

　　對(duì)于近階段的市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，市場(chǎng)紛紛“歸咎”緊縮政策的再次出臺(tái)。而在羅建輝看來，最核心的問題在于流動(dòng)性的管理。

　　羅建輝認(rèn)為，流動(dòng)性是客觀存在，中國(guó)巨量的流動(dòng)性是短時(shí)間內(nèi)回收不了的。4.4%的通脹水平為什么出來這么快？可能就和9月份政府調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)有關(guān)。包括限貸限購令的出臺(tái)，提高了購房者買房成本和門檻，導(dǎo)致很多準(zhǔn)備買房的消費(fèi)者在短時(shí)間內(nèi)選擇了租房，也導(dǎo)致租房?jī)r(jià)格出現(xiàn)大幅上升。另外，我國(guó)多個(gè)地方出現(xiàn)了洪澇和暴雨災(zāi)害，也導(dǎo)致相關(guān)領(lǐng)域的一些價(jià)格上漲。

　　但在目前情況下，羅建輝又認(rèn)為，那些覺得通脹會(huì)持續(xù)暴漲的看法可能有點(diǎn)“過頭”�！按蠹叶际前凑站�性思維，認(rèn)為3.6跳到4.4，此后也會(huì)如此�！钡�羅建輝認(rèn)為，有些調(diào)控措施短期應(yīng)該會(huì)見效，考慮到年末基數(shù)效應(yīng)，他相信11月份的CPI會(huì)比預(yù)期下降。

　　那么對(duì)于明年的市場(chǎng)，羅建輝的觀點(diǎn)是什么呢？他認(rèn)為，市場(chǎng)總體來說還是偏樂觀的。盡管明年政策緊縮是大概慮事件，但鑒于11月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)重新出現(xiàn)向下的拐頭，預(yù)計(jì)明年初政策力度會(huì)有可能所減弱，形成一個(gè)政策放松契機(jī)。

　　另外，上一輪經(jīng)濟(jì)中期景氣高點(diǎn)是在今年一季度，一般中周期三到五個(gè)季度可以調(diào)整到位，最遲到明年二季度左右經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)重新向上的周期，很可能重新進(jìn)入增幅相對(duì)偏緩的上升渠道，到時(shí)候，對(duì)股市會(huì)形成一個(gè)基本面的支撐。

　　從流動(dòng)性方面分析，無論是房地產(chǎn)市場(chǎng)，還是保險(xiǎn)資金，羅建輝認(rèn)為最終很可能都會(huì)更多考慮流入股市。

　　對(duì)于未來上投摩根大盤藍(lán)籌基金的投資布局，羅建輝坦言，短期內(nèi)仍然是結(jié)構(gòu)性行情為主，因此把握住這個(gè)行情非常重要。而到明年一、二季度的時(shí)候，投資建倉會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟(jì)相關(guān)度更高的傳統(tǒng)行業(yè)里做一些投資。因?yàn)槿绻��?jīng)濟(jì)往上走，和經(jīng)濟(jì)相關(guān)度比較高的傳統(tǒng)行業(yè)上市公司的利潤(rùn)也會(huì)出現(xiàn)快速上升，市場(chǎng)那時(shí)候可能會(huì)轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)行業(yè)。本報(bào)記者 周宏