經(jīng)過(guò)近半年的風(fēng)波，東航與新航、淡馬錫的合作方案今天將接受東航股東大會(huì)的考驗(yàn)。今天下午一點(diǎn)半，東航的A股和H股股東將在上海投票決定“東新合作”的命運(yùn)。多位航空業(yè)及投資界人士昨日接受上海證券報(bào)采訪時(shí)認(rèn)為，由于國(guó)航主要股東之一中國(guó)航空集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“中航有限”)已經(jīng)明確提出每股5港元的更高價(jià)收購(gòu)方案，“東新合作”通過(guò)的可能性不大。而由于東航對(duì)于中航方面始終持抵制態(tài)度，東航未來(lái)的引資之路在短期內(nèi)可能將陷入僵局。

　　⊙本報(bào)記者 索佩敏

　　變數(shù)一 “東新合作”未通過(guò) 東航堅(jiān)持牽手新航

　　隨著股東大會(huì)的臨近，從去年12月開(kāi)始，中航有限通過(guò)不斷公布聲明，來(lái)推動(dòng)小股東對(duì)于新方案的預(yù)期。1月6日晚間，中航有限正式公布了其未來(lái)的收購(gòu)方案，即以每股5港元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)東航股份原本計(jì)劃定向增發(fā)給新航和淡馬錫的股份，并在可能及必要情況下購(gòu)買(mǎi)增發(fā)給東航集團(tuán)的部分H股，直至持股上限不超過(guò)30%。這一價(jià)格比東新合作的每股3.8港元的價(jià)格高出31.6%，從而給“東新合作”在股東大會(huì)獲得通過(guò)造成了巨大壓力。

　　值得注意的是，盡管中航有限已通過(guò)聲明明確宣布，如果“東新合作”未獲得股東大會(huì)通過(guò)，中航有限將在2周內(nèi)提出新方案，但東航方面仍然堅(jiān)持認(rèn)為，中航有限的真正目的在于攪局“東新合作”，其自身并沒(méi)有明確的收購(gòu)方案。東航在7日晚間回應(yīng)中航有限的聲明中，針對(duì)中航有限的真正目的、財(cái)務(wù)能力、審批風(fēng)險(xiǎn)等6方面提出了質(zhì)疑。

　　“如果沒(méi)有(獲得股東大會(huì))通過(guò)，我們會(huì)繼續(xù)推進(jìn)‘東新合作’，我們的這一決心不會(huì)變。”東航董秘羅祝平昨日接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。羅祝平質(zhì)疑，為何在“東新合作”之前，中航方面從未提出過(guò)任何注資方案。對(duì)于東航來(lái)說(shuō)，“東新合作”將使東航獲得“難得的注資機(jī)會(huì)，以及學(xué)習(xí)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的難得機(jī)會(huì)。”因此，如果方案未獲通過(guò)，東航會(huì)繼續(xù)與各方溝通，“在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候再召開(kāi)股東大會(huì)”。

　　對(duì)此，一位航空分析師昨日接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，如果股東大會(huì)通不過(guò)，中航方面會(huì)按照此前的聲明，在2周內(nèi)推出新的方案，不過(guò)該方案被東航接受的可能性有多大很難說(shuō)。

　　該分析師認(rèn)為，東航此前已經(jīng)通過(guò)聲明強(qiáng)調(diào)了其“三不”原則，即1月8日召開(kāi)股東大會(huì)的時(shí)間不會(huì)變、“東新合作”方案不會(huì)變、除“東新合作”方案外不會(huì)考慮其他任何方案。 因此，“東新合作”方案被否后東航可能會(huì)陷入僵局：一方面，新航已經(jīng)聲明不會(huì)再提高報(bào)價(jià)，而3.8港元的價(jià)格在東航現(xiàn)有的股價(jià)下很難被小股東接受；另一方面，東航又不愿接受國(guó)航的方案。因此可能在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，東航的引資很難有明確的進(jìn)展。　　

　　變數(shù)二 “東新合作”未獲通過(guò) 東航接受中航方案

　　不過(guò)也有部分投行人士認(rèn)為，鑒于原中航集團(tuán)總裁兼國(guó)航董事長(zhǎng)李家祥出任民航總局局長(zhǎng)，對(duì)東航與國(guó)航的合作前景應(yīng)持樂(lè)觀態(tài)度。

　　高盛昨日發(fā)布研究報(bào)告表示，按目前事態(tài)發(fā)展，東航不太愿意與中航集團(tuán)合作，而李家祥出任民航總局局長(zhǎng)后，顯示國(guó)內(nèi)航空業(yè)有很大機(jī)會(huì)進(jìn)一步進(jìn)行整合，國(guó)航將成為最大受益者。

　　中銀國(guó)際昨日也發(fā)表研究報(bào)告表示，即使中航有限需要支付更高的收購(gòu)作價(jià)，但相信收購(gòu)東航的交易對(duì)國(guó)航中長(zhǎng)期發(fā)展有利，因可避免東航與新航合作后，在國(guó)際航線上產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)所帶來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。中銀國(guó)際認(rèn)為，國(guó)資委及民航總局將不會(huì)反對(duì)航空業(yè)的整合。

　　而上述航空分析師接受上海證券報(bào)采訪時(shí)則認(rèn)為，近日國(guó)資委已經(jīng)聲明企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為由企業(yè)按市場(chǎng)化原則自主操作，因此政府通過(guò)行政手段干預(yù)讓東航接受中航有限方案的可能性很小。不過(guò)該分析師認(rèn)為，“即使中航有限方案未獲得通過(guò)，國(guó)航也是贏家，因?yàn)樗�贏得了時(shí)間�！痹谄淇磥�(lái)，國(guó)航若能成功攪局“東新合作”，則東航在短期內(nèi)很難推進(jìn)引資，從而國(guó)航為自己的發(fā)展贏得了時(shí)間。

　　變數(shù)三 “東新合作”獲股東大會(huì)通過(guò)

　　“如果‘東新合作’在股東大會(huì)獲得通過(guò)，則中航方面基本上不太可能有機(jī)會(huì)繼續(xù)攪局。”該分析師認(rèn)為，這種情況下，中航方面則可能會(huì)退而求其次，將收購(gòu)的目標(biāo)瞄準(zhǔn)上航。該分析師認(rèn)為，中航方面主要看中的是上海市場(chǎng)的巨大潛力，因此如果未能如愿收購(gòu)東航股份，同以上海為大本營(yíng)的另一家航空公司上航可能成為中航的下一個(gè)收購(gòu)目標(biāo)。