震蕩加劇需注意波段把握

　　⊙國元證券

　　政策和市場的PK中，市場在牛年第一周擺脫了政策依托。資金充沛是市場做多的另一個理由，一個重要的依據(jù)就是基金發(fā)行回暖。不過一些突如其來的利空也需要我們從戰(zhàn)略角度加以考慮，其中的一個假設(shè)就是IPO究竟會何時重啟？如果重啟又會對市場影響如何？資本市場的基本功能既然是融資，所以IPO重啟只是時間問題。雖然證監(jiān)會對IPO重啟進行了否認，但我們認為隨著市場走好以及市場情緒好轉(zhuǎn)，適時重啟IPO是必然之事。這就讓我們聯(lián)想到2003年時的白云機場、南方航空、華夏銀行等幾只藍籌發(fā)行給市場所帶來的調(diào)整。另一個影響市場的因素是創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，在給代表未來中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型希望的小企業(yè)打通融資渠道的同時，資金分流對于主板的影響究竟會有多大也值得關(guān)注。

　　就本周而言，股指上沖后震蕩將加劇，踏空者可利用震蕩間歇適機介入，不過短期大漲之后需要注意波段把握。

　　三月前無憂繼續(xù)震蕩上行

　　⊙國信證券

　　1、未來中國經(jīng)濟是否將二次探底：一國經(jīng)濟是否出現(xiàn)二次探底有一個重要前提，就是外圍經(jīng)濟體是否及時好轉(zhuǎn)。通過對美國經(jīng)濟的分析，我們認為在金融危機沒有二次爆發(fā)情況下，美國經(jīng)濟最晚將于2009年二季度見底，這對于未來中國經(jīng)濟復(fù)蘇將起到良好的刺激作用。2、對未來股市大幅回調(diào)主要因素思考：1)業(yè)績利空主要將集中在3月中旬以后公布，從3月份開始市場將可能出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。2)房地產(chǎn)作為眾多行業(yè)的先導(dǎo)，持續(xù)回調(diào)必定對宏觀經(jīng)濟增長造成較大壓力，從而導(dǎo)致部分宏觀數(shù)據(jù)運行低于市場預(yù)期，這可能是未來導(dǎo)致股票市場出現(xiàn)較大幅度回調(diào)的主要原因之一。

　　我們認為在2500點以下大小非解禁壓力偏小，且3月份之前無利空數(shù)據(jù)干擾，市場將繼續(xù)震蕩上行。從經(jīng)濟周期角度而言，目前中國處于房地產(chǎn)周期調(diào)整的中后期，而美國處于房地產(chǎn)周期末期，在此階段，金融行業(yè)將是未來很長一段時間的主線；其次是可選消費類(服裝、汽車等)，而這其中又將以中小股票為主要選擇對象。

　　投資熱情高繼續(xù)震蕩向上

　　⊙銀河證券

　　與以往情況不同，在此次反彈中市場交投參與者的投資熱情非常高，主要表現(xiàn)在三個方面：一是交投全面活躍，成交量異常放大。二是A股表現(xiàn)越來越獨立。三是上證指數(shù)近一年以來首次站在半年線上方。此外，根據(jù)銀河證券基金研究中心分析，基金投向債市的資金有流向A股市場跡象。

　　雖然12月、1月的部分指標開始走好，但是部分投資者仍然有疑惑：目前的經(jīng)濟反彈是短期的還是長期的？當短期政策刺激作用過去后，經(jīng)濟還會不會繼續(xù)下行？另外，由于政策主導(dǎo)下的首批投資項目質(zhì)量較高，銀行貸款的積極性較高，加上擔心未來會繼續(xù)降息，銀行也會提前發(fā)放貸款，那么1月份信貸的超預(yù)期能否持續(xù)？我們認為，對這些問題的擔憂將限制機構(gòu)投資者強烈做多大盤股的熱情。

　　總體上市場將延續(xù)震蕩向上格局，大盤股有望走穩(wěn)，具有成長主題的中小盤股將呈現(xiàn)超額收益機會。

　　猛沖猛打后將有一定休整

　　⊙浙商證券

　　春節(jié)后第一周的猛沖猛打可能意味著本周股指將有一定的震蕩休整。從歷史統(tǒng)計也可以看到，春節(jié)第一周漲幅較大的年份，第二周往往會有一個回調(diào)過程。

　　從現(xiàn)在到兩會召開還有不到一個月的時間，這一段時間內(nèi)，一方面產(chǎn)業(yè)振興政策將陸續(xù)兌現(xiàn)，另外一方面兩會召開又會形成新的政策利好預(yù)期，因而A股仍將面臨樂觀的政策利好環(huán)境。從技術(shù)面來看，經(jīng)過一年多的痛苦掙扎，上證綜指終于又重新站上半年線這條“牛熊分界線”，這條重要心理線的突破有利于增強投資者的信心，為進一步挑戰(zhàn)年線(2806點)集聚了人氣。伴隨著市場轉(zhuǎn)暖，牛年股基銷售出現(xiàn)回暖跡象。2009年已有6只新基金結(jié)束募集，總規(guī)模達到128.59億元，新的增量資金入市將成為推動行情的新的動力。從歷史統(tǒng)計來看，近18年來兩會前一個月上證綜指漲(12次)多跌(6次)少。因此我們認為股指雖然存在短期休整壓力，但是兩會前仍然有繼續(xù)上行空間。

　　風險偏好上升將持續(xù)反彈

　　⊙瑞銀證券

　　我們認為A股反彈仍將持續(xù)一段時間。為了尋找利潤變動的拐點，投資者目前更加關(guān)注季度利潤環(huán)比增速。我們估計2009年一季度環(huán)比2008年四季度，2009年二季度環(huán)比一季度，企業(yè)盈利都會出現(xiàn)上升。原因有兩點：高價庫存在2009年一季度暫時出清；原材料價格普遍反彈。此外，我們預(yù)計2、3月份信貸量可能繼續(xù)超出預(yù)期。大量資金投入基建項目，這預(yù)示著二季度國內(nèi)投資需求可能超出預(yù)期，導(dǎo)致周期性行業(yè)盈利暫時復(fù)蘇。

　　多數(shù)投資者仍然對于中國經(jīng)濟能否在2009年逐漸復(fù)蘇持懷疑態(tài)度，但這絲毫不妨礙他們在2009年上半年進行股票投資的意愿，投資者的風險偏好明顯上升。2009年上半年投資者對于壞的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利數(shù)據(jù)有充分的心理準備，“見壞不怪”，一旦出現(xiàn)絲毫好消息就會被放大。