之一

　　刺激政策退出令箭何時“發(fā)”出?

　　2009年即將過去,這一年,世界經(jīng)濟可以稱得上是風云變幻。年初,全球經(jīng)濟還被一片片陰霾籠罩,年末,卻儼然已經(jīng)苦盡甘來。

　　大宗商品價格蒸蒸日上,金價屢創(chuàng)新高,油價也出現(xiàn)大幅度回升……一切的一切似乎都在上演著一出復蘇大劇,似乎“百年一遇”的大危機已經(jīng)越來越離我們遠去。

　　復蘇了,是不是可以稍稍喘一口氣了,刺激政策能否選擇時機慢慢退出?在這個難以抉擇的關(guān)鍵時刻,有很多分析人士站出來警告說,明年的全球經(jīng)濟仍然是隱憂猶存,切不可魯莽行事,以防“大意失荊州”。

　　經(jīng)濟復蘇隱憂猶存

　　“雖然當前世界經(jīng)濟反彈明顯,但還不能就此認為已進入復蘇階段�！敝袊�社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所所長張宇燕在接受記者采訪時指出。

　　經(jīng)濟復蘇“仍遠未強健”。聯(lián)合國經(jīng)濟部門在其年度報告———《2010年世界經(jīng)濟形勢與展望》中稱,今年經(jīng)濟料將萎縮2.2%。

　　報告甚至表示,明年的全球經(jīng)濟復蘇仍脆弱,且“二次探底”風險仍存。各個主要經(jīng)濟體居高不下的失業(yè)率也向我們證實了,經(jīng)濟遠沒有我們想象中的那么好。

　　失業(yè)率的居高不下也能夠在一定程度上說明經(jīng)濟復蘇仍不穩(wěn)固。數(shù)據(jù)顯示:8月份美國失業(yè)率升至9.7%,為1983年6月以來最高,比此前市場預計還高出0.2個百分點。歐元區(qū)7月份失業(yè)率進一步升至9.5%,創(chuàng)下1999年5月以來的新高。

　　分析人士認為,就業(yè)狀況的好轉(zhuǎn)是確認經(jīng)濟復蘇的關(guān)鍵因素。就業(yè)疲弱說明各國刺激經(jīng)濟的政策可以拯救經(jīng)濟于衰退,但難以引領(lǐng)經(jīng)濟持續(xù)復蘇。

　　刺激政策需淡出

　　復蘇仍不穩(wěn)定,甚至會有二次探底的可能,使得各國對于如何安排刺激政策淡出歷史舞臺慎之又慎。

　　“與所有刺激政策快速‘進入’相比,‘退出’絕非一下子能夠完成�！泵绹�普林斯頓大學經(jīng)濟學博士華寧投資創(chuàng)始人張寧近日撰文指出,(退出政策)會分政策類別、地域等逐步地“退出”,直至全球經(jīng)濟全面復蘇或有些政策副作用的危害顯現(xiàn)出來。

　　對于一些小的經(jīng)濟體,由于恢復比較快,已經(jīng)開始著手制定退出政策。本周一,巴西總統(tǒng)和央行行長表示,多數(shù)在全球金融危機時期實施的經(jīng)濟刺激計劃將于明年結(jié)束。

　　對于像美國這樣的震中地區(qū),經(jīng)濟刺激政策恐怕不會輕易退出；而如澳洲等恢復迅速的地區(qū),則率先開始全面退出。張寧表示。

　　“全球拯救經(jīng)濟政策的退出是否平穩(wěn),時機是否合適,是需要把握的。”銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾今年下半年在多個場合重復過這句話,“否則的話,后患無窮。”

　　先于世界經(jīng)濟恢復的中國經(jīng)濟是否退出刺激政策也成了全球關(guān)注的焦點。不過,業(yè)內(nèi)人士表示,中國在宏觀經(jīng)濟條件允許的前提下,也不會輕易退出多數(shù)刺激政策。再加上財政政策的連續(xù)性與慣性,也會推動著財政政策持續(xù)向前。

　　“對于經(jīng)濟刺激政策,我們會忌諱用‘退出’這個詞”。談到刺激計劃何時退出時,中國社科院金融所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝告訴南方日報記者,鑒于目前經(jīng)濟復蘇的狀態(tài),調(diào)結(jié)構(gòu)的過程中,肯定會有一部分的政策需要進行調(diào)整,部分在過去起著刺激作用的政策有可能在接下來的過程中被弱化。（呂天玲）

　　之二

　　明年全球加息大幕將緩慢拉開?

　　2009年即將過去,在這全球經(jīng)濟逐步恢復的一年中,為了恢復本國經(jīng)濟實力,可以說各國央行對于利率的控制都采取了不同政策,做出了“汗馬功勞”。

　　而如今,復蘇之路似乎越走越穩(wěn),未來,隨著刺激政策的淡出,一場加息大幕也將在全球緩慢拉開。

　　全球加息步伐緩慢邁出

　　2009年下半年,一些小的經(jīng)濟體陸續(xù)宣布加息。澳大利亞的幾次加息,挪威、越南也在不久前加息,印度也曾上調(diào)銀行存款準備金率。

　　但是,市場的關(guān)注焦點仍然集中在全球最具經(jīng)濟實力的美聯(lián)儲。美聯(lián)儲在今年最后一次議息會議上決定將基準利率維持在零水平附近,不過,同時也承認近期經(jīng)濟出現(xiàn)改善跡象。這則消息使得市場開始揣測美聯(lián)儲明年或?qū)⒂姓�策大動作�?/p>

　　美聯(lián)儲主席伯南克近期表示,美國經(jīng)濟并無通脹風險。12月21日美國芝加哥聯(lián)儲行長CharlesEvans在接受CNBC電視頻道采訪時表示,美國聯(lián)儲可能在“3至4次會議后”考慮推升利率。也就是指明年春天美國聯(lián)儲可能加息。

　　平安證券發(fā)布近日報告指,明年3月前,美聯(lián)儲基準利率維持現(xiàn)狀,4月份或可加息25個基點。

　　根據(jù)中國銀行國際金融研究所主管溫彬的預計,美聯(lián)儲將分別在明年第3季度和第4季度各加息1次,每次提高聯(lián)邦基準利率0.5個百分點,從目前的0—0.25%上升至1%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認為,如果美國在主要經(jīng)濟體中率先加息,美元回流可能導致全球金融資產(chǎn)的下跌；但如果美國推遲加息,美元匯率保持低位,那么全球資本市場有望保持漲勢。

　　“2010年下半年,隨著經(jīng)濟增長趨勢的確定,全球?qū)⑦M入加息預期。”溫彬在接受采訪時也指出。

　　不過,也有觀點認為,由于成熟國家的失業(yè)率數(shù)據(jù)繼續(xù)高企,企業(yè)也存在閑置產(chǎn)能,所以通脹壓力依然低迷,而通脹預期也仍然受控。在這種情況下,環(huán)球四大主要央行(亦即美聯(lián)儲、歐洲央行、英格蘭銀行以及日本央行)目前還沒有面臨重大的加息壓力,因此未來一年利率急升的機會不大。

　　中國或?qū)⒏�隨進入加息通道

　　分析人士表示,出于貨幣政策協(xié)調(diào)考慮,中國未來也會在貨幣政策調(diào)整步調(diào)上與美國保持基本一致。

　　“(美聯(lián)儲)加息至少要等到明年二季度才可能�！敝醒胴斀�(jīng)大學銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受記者采訪時表示,經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回暖并不會像預期那般令美國刺激經(jīng)濟政策提前退出。

　　在他看來,由于政策聯(lián)動,那么中國也要到明年二季度才可能進入加息通道。溫彬預計,我國將在明年5—6月份首次加息,下半年隨美聯(lián)儲加息頻率再加息兩次�！�

　　“如果中國明年一季度、二季度CPI出現(xiàn)大幅跳升,在通脹預期、資產(chǎn)價格泡沫和人民幣升值的多重壓力之下,也不排除加息可能�！惫�田勇表示。

　　海通證券研究認為,明年中國貨幣政策的轉(zhuǎn)向可能會發(fā)生在第二季度。屆時央行會謹慎地上調(diào)存款準備金率27個點,下半年在翹尾因素作用下,保守預計央行四季度上調(diào)利率27個點。（呂天玲）

　　之三

　　宏調(diào)步伐是否在適度寬松上有所收緊?

　　雖然說經(jīng)濟最壞的時期已經(jīng)離我們遠去,但是,我們?nèi)匀徊荒芴珮酚^,復蘇只是剛剛起步,宏觀調(diào)控面臨的局面依然很嚴峻。

　　明年中國經(jīng)濟發(fā)展仍將處在保增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵階段,積極財政政策和適度寬松貨幣政策的總基調(diào)將不會改變�！罢{(diào)結(jié)構(gòu)”將被擺在更加重要的位置。

　　作為政策調(diào)整的首要切入點,信貸規(guī)模收縮已經(jīng)是題中之義。其次,不少經(jīng)濟學家則對加息的預期表示一致認可,只是在節(jié)點上存在分歧。

　　寬松政策真正適度

　　在上月舉行的中央經(jīng)濟工作會議上,宏觀政策方面已經(jīng)給了貨幣政策明確的定調(diào),依然保持適度寬松的貨幣政策。

　　中國社科院中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝接受采訪時表示,今年貨幣政策表述“適度寬松”實際應該是“極度寬松”。他認為,明年如果真正執(zhí)行“適度寬松”的話,實際上是要有所收緊。

　　“貨幣政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整就是有保有壓,要壓的行業(yè)應該包括過剩性行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)�！眲㈧陷x告訴記者。

　　“其實今年寬松貨幣政策的貸款需求只在5萬億左右,但是相應的財政政策和項目審批制度都非常地寬松,所以才導致今年近10億元的人民幣貸款。”德意志銀行首席經(jīng)濟學家馬駿在接受媒體采訪時表示,

　　“明年應該加強信貸政策、財政政策和項目審批三者之間的協(xié)調(diào),不能用放松信貸審慎的原則來換取經(jīng)濟的短暫繁榮�！瘪R駿強調(diào),4萬億的人民幣不是非得按照原計劃明年就全部花完的。

　　馬駿建議,有一些項目可以等到明年或者是2011年去花。明年銀行信貸規(guī)�？刂圃�7.5萬億內(nèi)比較合適。

　　財政政策依然積極

　　而對于財政政策,多數(shù)專家的看法是,還會依然很“積極”。此外,明年財政政策將具有非常強烈的結(jié)構(gòu)優(yōu)化導向。

　　財政部財政科學研究所所長賈康近日表示,明年我國財政赤字不應再往上突破,但仍然會保持在1萬億以上。

　　賈康表示,下一個年度財政政策仍然首先解決的是怎么安排赤字和國債問題,而最根本的是赤字規(guī)模。“明年赤字仍然是比較高水平,但是相對數(shù)不應該再往上突破,絕對數(shù)仍然按照2.9%計算,應該是1萬億之上�！�

　　他認為,明年財政政策將具有非常強烈的結(jié)構(gòu)優(yōu)化導向,主要體現(xiàn)在三個方面:一是在繼續(xù)實施總量擴張、安排政府投資時,緊緊抓住結(jié)構(gòu)調(diào)整和項目質(zhì)量；二是加大公共支出補助力度的同時,促進機制轉(zhuǎn)換和績效導向；三是掌握債務規(guī)模用好債務資金,特別是地方債方面,應該按照陽光融資導向,疏堵結(jié)合,把地方融資引入陽光融資的狀態(tài)。

　　調(diào)結(jié)構(gòu)是重中之中

　　明年中國經(jīng)濟另一個亮點應該是在穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟師姚景源在接受采訪時表示,,后金融危機時代,要更加注重調(diào)整結(jié)構(gòu),更加注重努力拓展市場空間,更加注重發(fā)揮市場機制的作用。

　　明年調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)基本還是會著力于現(xiàn)在面臨的已有問題和未來的問題上。國家信息中心專家委員會委員高輝清告訴南方日報記者,“已有的問題就是投資占經(jīng)濟增長比重過大,消費需求不足,還有就是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)當中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重仍然較低。”

　　“調(diào)結(jié)構(gòu)很重要一點是要避免盲目建設(shè)和重復建設(shè)。解決盲目建設(shè)和重復建設(shè)的問題,最根本是讓企業(yè)成為調(diào)結(jié)構(gòu)的主角,特別是民營經(jīng)濟”,姚景源解釋說。

　　此外,對于中國而言,還需要從國家社會的需要出發(fā),繼續(xù)加大在民生工程方面的投入,更加注重改善民生、保持社會和諧穩(wěn)定。（胡劍龍 呂天玲）