之七

　　資本市場創(chuàng)新將有哪些重大突破?

　　2009年10月,新中國六十年華誕生之際,醞釀十年之久的中國創(chuàng)業(yè)板終于起航,翻開了中國資本市場歷史新的一頁。繼創(chuàng)業(yè)板推出之后,2010年的中國資本市場又將書寫哪些新的歷史篇章呢?

　　股指期貨、融資融券、國際板,是市場人士普遍預(yù)期的2010年資本市場創(chuàng)新突破的三個(gè)熱點(diǎn)。

　　熱點(diǎn)一�＋�融資融券,做空機(jī)制還有多遠(yuǎn)?

　　融資融券和創(chuàng)業(yè)板被市場曾公認(rèn)為是今年最有可能推出的�，F(xiàn)融資融券年內(nèi)推出的愿望基本落空了。但是,自創(chuàng)業(yè)板推出之后,從市場傳聞再到監(jiān)管層公開表態(tài),種種跡象表明,融資融券業(yè)務(wù)的推出為期不遠(yuǎn)。

　　自去年10月25日和11月8日,證監(jiān)會(huì)、交易所及中登公司兩次組織11家券商參與融資融券聯(lián)網(wǎng)測(cè)試,融資融券業(yè)務(wù)獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。不巧的是,伴隨金融危機(jī)的到來,融資融券也暫時(shí)被擱置。

　　今年1月中旬,在全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上,證監(jiān)會(huì)主席尚福林提出要“做好融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)”后,上海證券交易所總經(jīng)理張育軍也表示上交所基本完成了融資融券準(zhǔn)備工作。12月18日,證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示,將會(huì)根據(jù)市場實(shí)際需要適時(shí)推出融資融券、股指期貨。

　　這似乎昭示著,融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

　　熱點(diǎn)二�＋�十年磨一劍,股指期貨何時(shí)出鞘?

　　和創(chuàng)業(yè)板一樣,股指期貨也醞釀了10多年。

　　今年7月30日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)(征求意見稿)》,擬將期貨公司分類管理。當(dāng)日,證監(jiān)會(huì)還發(fā)布了《期貨市場客戶開戶管理規(guī)定(征求意見稿)》,規(guī)定期貨市場將落實(shí)開戶實(shí)名制,并實(shí)行統(tǒng)一開戶。

　　臨近年末,市場上再次傳出股指期貨要推出的聲音。中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)專家委員會(huì)委員、證券期貨專家胡俞越曾預(yù)測(cè),股指期貨有望在明年春節(jié)后推出。

　　由此看來,股指期貨也不會(huì)遠(yuǎn)。

　　熱點(diǎn)三�＋�國際板迎接紅籌回歸

　　隨著創(chuàng)業(yè)板推出,停息一年多的國際板今年再度成為市場關(guān)注焦點(diǎn),有關(guān)證監(jiān)會(huì)和上交所完善國際板建設(shè)的消息不斷傳出。

　　11月10日,上交所副總經(jīng)理劉嘯東在出席“中國金融市場年會(huì)”時(shí)透露,上交所已經(jīng)成立境外上市工作小組,境外公司在國內(nèi)發(fā)行上市的規(guī)則正在制定中,開始階段會(huì)先進(jìn)行試點(diǎn)。

　　11月23日,上交所啟動(dòng)新一代交易系統(tǒng)。眾多市場人士也將之解讀為上證所啟動(dòng)新交易系統(tǒng)是為國際板建設(shè)作準(zhǔn)備。

　　與此同時(shí),中國移動(dòng)、中國海油和中國電信等多家境外上市公司也啟動(dòng)籌備工作。國際跨國公司準(zhǔn)備登陸國際板的熱情也在不斷升溫。

　　這似乎傳遞了一個(gè)信號(hào):國際板推出已被提上日程。（賈肖明）

　　之八

　　外貿(mào)重回正常軌道,盛宴能否重現(xiàn)?

　　對(duì)明年的外貿(mào)形勢(shì)應(yīng)如何判斷?中國出口何時(shí)重回正常軌道?專家們的一個(gè)基本判斷是:目前中國外貿(mào)已經(jīng)觸底回升,2010年將可能恢復(fù)到2008年的水平。

　　今年全年數(shù)據(jù)“不好看”

　　今年11月份,我國進(jìn)出口總值實(shí)現(xiàn)年內(nèi)首次月度同比正增長,對(duì)外貿(mào)易明顯好轉(zhuǎn)。據(jù)海關(guān)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),11月份當(dāng)月,我國外貿(mào)進(jìn)出口總值2082.1億美元,比去年同期增長9.8%,環(huán)比增長5.4%；其中出口值1136.5億美元,同比下降1.2%,環(huán)比增長2.6%；進(jìn)口945.6億美元,同比增長26.7%,環(huán)比增長9%。

　　外貿(mào)大省廣東的數(shù)據(jù)大體相當(dāng),略優(yōu)于全國。11月單月,廣東全省進(jìn)出口、出口、進(jìn)口同時(shí)扭轉(zhuǎn)了去年11月以來下降的局面,分別增長12.4%、2.4%和29.7%。1—11月降幅比1—10月分別收窄了2.5個(gè)、1.7個(gè)、3.6個(gè)百分點(diǎn)；三項(xiàng)指標(biāo)增幅繼續(xù)領(lǐng)先于全國。

　　但全年的數(shù)據(jù)依然“不好看”。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,1至11月,我國對(duì)外貿(mào)易累計(jì)進(jìn)出口總值19640億美元,同比下降17.5%。其中出口10709.8億美元,下降18.8%。同期,廣東的出口下降則為14.5%。

　　“2009年全年對(duì)外貿(mào)易負(fù)增長已經(jīng)成了定局,但明年的外貿(mào)形勢(shì)肯定比今年好,會(huì)恢復(fù)到或接近2008年的水平�！敝袊�社會(huì)科學(xué)院財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)研究所所長裴長洪認(rèn)為,只要明年外部情況繼續(xù)好轉(zhuǎn),國內(nèi)政策繼續(xù)保持今年這樣的支持力度,預(yù)計(jì)明年的進(jìn)出口貿(mào)易增幅會(huì)在10%,出口貿(mào)易增幅會(huì)接近15%左右,恢復(fù)到2008年的水平。

　　要判斷出口何時(shí)重回正常軌道,自然也必須關(guān)注大西洋彼岸的這些數(shù)據(jù)。

　　外貿(mào)增長盛宴難再現(xiàn)

　　廣東外語外貿(mào)大學(xué)校長隋廣軍認(rèn)為,從具體數(shù)據(jù)來看,世界主要經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率居高不下,外需明年難有明顯反彈。其中美歐失業(yè)率高達(dá)10%,寄望于消費(fèi)需求在短期內(nèi)迅速回升不太可能。與此同時(shí),美國儲(chǔ)蓄率提高5個(gè)百分點(diǎn),預(yù)示著美國將減少3600億美元的進(jìn)口。而廣東對(duì)美國的外貿(mào)依存度最高,直接和轉(zhuǎn)口貿(mào)易有接近五成的出口份額集中在美國市場。

　　他認(rèn)為,目前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不穩(wěn),美歐等發(fā)達(dá)國家外需市場仍未明朗,中國出口的復(fù)蘇還面臨很多不確定性。這種不確定性在于,世界經(jīng)濟(jì)和全球貿(mào)易可能迅速升溫,也可能在低水平徘徊,甚至有可能出現(xiàn)W型的二次見底。

　　中國經(jīng)濟(jì)改革研究基金會(huì)國民經(jīng)濟(jì)研究所所長樊綱也告誡道:“從絕對(duì)規(guī)模來講,危機(jī)過后,即使美國人開始正常花錢了,所謂的正常狀態(tài)也要比危機(jī)前的高峰低至少10%左右。像2004年到2007年在長三角、珠三角出現(xiàn)的那一場年增長30%—40%的外貿(mào)盛宴,近期內(nèi)恐怕再也不會(huì)出現(xiàn)了�！保◤垎ⅲ�

　　之九

　　價(jià)格改革在即,水電氣價(jià)會(huì)否普漲?

　　“資源稅改革有望明年推出。”歲末年關(guān),國內(nèi)權(quán)威媒體爆出了關(guān)于資源性產(chǎn)品價(jià)格改革的最新動(dòng)態(tài)。國內(nèi)能源研究人士認(rèn)為,長期以來放出口風(fēng)的國內(nèi)資源性產(chǎn)品價(jià)格改革,也許到了動(dòng)真格的時(shí)候了。與老百姓息息相關(guān)的資源性產(chǎn)品價(jià)格改革能否在即將到來的虎年完成?水價(jià)、電價(jià)、氣價(jià)會(huì)否面臨著“補(bǔ)漲”?一切都牽動(dòng)著眾多消費(fèi)者的神經(jīng)。

　　部分城市水價(jià)、電價(jià)改革正風(fēng)生水起

　　“誰也難以斷定,下一步資源性產(chǎn)品價(jià)格改革將落在哪個(gè)頭上?何時(shí)實(shí)施?只能用一句話來形容:快了,快了!”國內(nèi)一位長期關(guān)注資源性產(chǎn)品價(jià)格改革的研究人士這樣對(duì)記者說。

　　從決策層的國務(wù)院到執(zhí)行層的國家發(fā)改委,今年來一再強(qiáng)調(diào)將“堅(jiān)決執(zhí)行成品油價(jià)格改革”、“積極推進(jìn)水價(jià)改革”、“繼續(xù)深化電價(jià)改革”,由于已有成品油定價(jià)體制改革做探路先鋒,2010年,我國氣價(jià)、水價(jià)、電價(jià)改革有望進(jìn)入快車道,甚至可能成為一個(gè)名副其實(shí)的“價(jià)格調(diào)整年”。

　　種種跡象表明,國內(nèi)部分地區(qū)水價(jià)、電價(jià)改革正風(fēng)生水起。在水價(jià)方面,天津、上海、南京、廣州、蘭州和銀川等城市今年已相繼調(diào)整了水價(jià),部分城市也進(jìn)入價(jià)格聽證階段。在電價(jià)方面,大用戶直購電試點(diǎn)放寬成為探索了7年之久的電價(jià)改革新的突破口。來自南方電監(jiān)局的消息稱,廣東前不久已正式啟動(dòng)大用戶直購電推廣研究,力爭吃下大用戶直購電試點(diǎn)推廣的第一只螃蟹。

　　資源性產(chǎn)品如何定價(jià)?

　　資源性產(chǎn)品價(jià)格改革實(shí)施后,資源性產(chǎn)品價(jià)格將向何方走?盡管油價(jià)、氣價(jià)、水價(jià)、電價(jià)等涉及到民生,牽一發(fā)而動(dòng)全身,但從資源的稀缺性和環(huán)保要求等來看,我國作為能源消耗大國不可能長期秉承低價(jià)策略。從國內(nèi)成品油定價(jià)體制實(shí)施后的油價(jià)走勢(shì)看,氣價(jià)、電價(jià)、水價(jià)改革背后的潛臺(tái)詞也極可能意味著“普漲”。今年北方暴雪期間國內(nèi)多個(gè)城市出現(xiàn)“斷氣”,令外界頻頻猜測(cè),天然氣的漲價(jià)將難以避免。

　　“由于歷史原因,我國資源性產(chǎn)品價(jià)格長期偏低,造成價(jià)格被扭曲,資源被浪費(fèi),帶來了環(huán)境污染,也在一定程度上助長了粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式。從國家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、節(jié)能減排的角度,資源價(jià)格的提高是必然的。”國家信息中心專家委員會(huì)委員高輝清分析。

　　資源性產(chǎn)品價(jià)格改革有望從資源稅的開征中鑿開冰山的一角。國家稅務(wù)總局有關(guān)權(quán)威人士向國內(nèi)媒體稱,資源稅改革很可能在明年推出,主要方向是擴(kuò)大資源稅的征收范圍,提高稅率,征收方式則由目前從量計(jì)征改為從價(jià)計(jì)征。據(jù)透露,除傳統(tǒng)的油、氣、煤等資源外,水也很可能列入資源稅征收范圍。南方日?qǐng)?bào)記者蘇稻香

　　之十

　　熱錢將再度大規(guī)模涌入中國?

　　當(dāng)它們到來之時(shí),一片歌舞升平；當(dāng)它們退去時(shí),頓時(shí)哀鴻遍野。說它們是天使也好,魔鬼也罷,始終不改的是其逐利本色———這就是熱錢。

　　自今年以來,大量熱錢紛紛涌入新興國家。在其推動(dòng)下,中國股市和樓市上半年一路高歌猛進(jìn)。在奧巴馬訪華前夕,豪賭人民幣升值的熱錢更是達(dá)到了瘋狂狀態(tài)。上海交易的B股總市值在11月一度飆升25.6%!

　　熱錢涌入新興市場

　　今年以來,新興市場的各類資產(chǎn)均吸引了大量資金流入,助推其股市、樓市不斷攀上高點(diǎn)。資金流向追蹤機(jī)構(gòu)EPFR日前公布的數(shù)據(jù)顯示,截至12月16日,全球新興市場股票基金今年累計(jì)吸引超過750億美元資金流入,一舉超過2007年540億美元的紀(jì)錄。

　　在巨量資金的推動(dòng)下,新興市場經(jīng)濟(jì)體股市的表現(xiàn)尤為亮麗。其中,“金磚四國”(巴西、俄羅斯、印度和中國)股票市場的表現(xiàn)尤為搶眼。彭博社的數(shù)據(jù)顯示,截至18日,以美元計(jì)算,中國的上證綜指回報(bào)率達(dá)71%,位居第三。形成鮮明對(duì)比的是,美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)同期回報(bào)率僅為17.69%。

　　此外,新興市場的樓市也是獲得大量資金追逐的資產(chǎn)之一�！陡２妓埂冯s志近日列出了全球7大近在眼前的金融泡沫,中國房地產(chǎn)市場位列第二。有關(guān)專家認(rèn)為,三季度以來,中國外匯儲(chǔ)備和外匯占款均增長顯著,在一定程度上說明熱錢流入中國的步伐有所加快,不排除其中有一部分流向房地產(chǎn)市場,從而助長了房價(jià)的上漲。

　　明年中國或仍受熱錢青睞

　　進(jìn)入2010年,全球主要經(jīng)濟(jì)體刺激政策都有可能退出,有人稱之為“退出年”,屆時(shí)經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策將面臨較大調(diào)整。而熱錢將何去何從備受關(guān)注。

　　有關(guān)專家預(yù)計(jì),明年下半年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將逐步收緊信貸,全球流動(dòng)性將減少,但這并不意味著熱錢會(huì)全部撤出新興市場。新興市場對(duì)熱錢的長久吸引力取決于其經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)增長,如果新興經(jīng)濟(jì)體能夠找到經(jīng)濟(jì)增長亮點(diǎn),而非依賴歐美等國的增長,那么熱錢還是會(huì)繼續(xù)停留在新興市場。尤其是中國等經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景較好的亞洲經(jīng)濟(jì)體,可能繼續(xù)受到熱錢青睞。

　　多家國際大行也紛紛表示,歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)仍然疲弱,預(yù)計(jì)資金會(huì)繼續(xù)流入新興經(jīng)濟(jì)體,看好明年亞洲及新興市場的表現(xiàn)。如高盛和摩根大通在報(bào)告中均表示,看好亞洲尤其是中國市場,稱明年將有大量資金涌入亞洲尤其是中國內(nèi)地,其股市明年表現(xiàn)將很亮麗。

　　對(duì)新興市場而言,一旦出現(xiàn)大規(guī)模的資金流出,其股市、樓市可能受到?jīng)_擊,出現(xiàn)劇烈波動(dòng),進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長造成嚴(yán)重影響。因此,對(duì)中國而言,如何未雨綢繆,加強(qiáng)對(duì)熱錢流動(dòng)的監(jiān)管,仍將是一個(gè)嚴(yán)峻考驗(yàn)。（黃應(yīng)來 ）