自“炒作”一詞引入中國人的話語體系以來，多被用于貶義；不過，就資本市場而言，“炒作”一詞有時卻是褒貶難辨的——因為在很多時候，價值發(fā)現(xiàn)或價值重估是以市場炒作的形式來表現(xiàn)的。

　　我們認為，對于基于價值發(fā)現(xiàn)或價值重估的炒作，應(yīng)當(dāng)予以肯定；對于部分“無厘頭”的炒作，則必須加以批判。所以，在今天推出的專題中，“炒作”完全作為中性詞使用。

　　回望即將過去的2009年，從十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃到央企重組、天量信貸、區(qū)域經(jīng)濟、全流通、國有股轉(zhuǎn)持、地王、B股、IPO、創(chuàng)業(yè)板，既是中國經(jīng)濟克服困難、逐步企穩(wěn)回升的重要觀察點，也是股市中熱炒的題材。

　　由于從一定意義上說，有些現(xiàn)象是“被炒作”了，“被炒作”不應(yīng)當(dāng)成為判定某一事物正反價值的標(biāo)準(zhǔn)。為公允和不被歧解，這個專題冠以《2009年中國股市十大“被炒作”》。

　　1

　　最有激情的炒作——創(chuàng)業(yè)板

　　入選理由：

　　2009年10月的最后一個交易日，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司在深交所掛牌交易。

　　十年辛勞籌備，堪稱厚積薄發(fā)；十年漫長期待，方始水到渠成。創(chuàng)業(yè)需要激情，但創(chuàng)業(yè)板不應(yīng)成為一個肆意炒作的場所。針對首批上市公司被爆炒，監(jiān)管層協(xié)力糾偏，做出了種種努力。

　　為抑制創(chuàng)業(yè)板市場股價大幅波動，防止首日爆炒，盡可能控制相關(guān)風(fēng)險，管理層可謂下足了功夫。首先是開展投資者風(fēng)險教育。通過新聞媒體宣傳，開展投資者適當(dāng)性管理，促使投資者充分認識創(chuàng)業(yè)板市場的固有風(fēng)險，審慎參與創(chuàng)業(yè)板市場。

　　其次是嚴控上市首日盤中股價的異常波動。除了采取與中小板相同的常規(guī)性措施外，還增加如下條款，創(chuàng)業(yè)板公司上市首日的漲幅超過20%和50%后，各停半小時，如果再漲到80%的話，會一直停牌到收市的前3分鐘，目的就是要給投資者冷靜思考的時間。

　　第三是增加交易所的一線監(jiān)管職權(quán)，加強聯(lián)合監(jiān)管，充實監(jiān)管隊伍。目前，深交所也已經(jīng)對“解某某”、“張某某”等重大異常交易賬戶實施了限制交易措施。

　　經(jīng)過監(jiān)管層的努力，我們看到，第二批同花順等8只創(chuàng)業(yè)板公司上市首日普遍高開低走，收盤平均漲幅不足五成，遠低于第一批上市28家公司106%的平均漲幅；首日換手率約70%，也遠低于第一批公司。

　　2

　　最跌宕起伏的炒作——IPO

　　入選理由：

　　如果要用幾個關(guān)鍵詞來描述2009年的新股發(fā)行制度改革和IPO重啟，“市場化”一詞必不可少，這是改革的核心和大方向；“6月29日”與“桂林三金”也不能少，畢竟，一個是重啟時間，一個是首單；“招商證券”不可舍棄，因為它是IPO重啟后首只“破發(fā)”的股票。

　　此次新股發(fā)行體制改革的成效顯著，二級市場有效地校正了一級市場的不理性定價。

　　從盲目追捧到理性認知，投資者對新股的態(tài)度在股價的跌宕起伏中成熟起來。

　　IPO重啟之初受到投資者熱烈追捧，可以說達到了沸點，市盈率、上市首日漲幅均高舉高打。桂林三金發(fā)行市盈率為33倍，接近二級市場的平均市盈率水平，而其上市首日收盤漲幅高達81.87%。

　　而隨著市場逐漸消化新股發(fā)行制度改革的成果之后，投資者逐漸對IPO新規(guī)有了新的詮釋，新股市盈率和上市首日漲幅也逐漸回歸正常水平。這一點在主板市場顯得尤為明顯。

　　11月17日上市的招商證券發(fā)行價31元，其56.26倍的發(fā)行價市盈率，成為今年IPO重啟以來大盤股發(fā)行的第二高市盈率。但是，上市尚未“滿月”，12月14日，招商證券就跌破發(fā)行價，成為今年IPO重啟以來首只破發(fā)股。

　　有分析認為，這是市場的內(nèi)在約束機制在發(fā)揮作用。市場化定價以后，新股上市首日不僅漲幅在收窄，“破發(fā)”的風(fēng)險也越來越大。

　　應(yīng)當(dāng)說，新股發(fā)行進一步市場化后，依靠資金優(yōu)勢集中打新的比重會逐步減少。以往一、二級市場冰火兩重天的局面將成為歷史，一、二級市場定價機制接軌才是正途。

　　3

　　最無奈的炒作——B股

　　入選理由：

　　自QFII制度設(shè)立以來，B股市場便處于一種尷尬的狀態(tài)：喪失融資能力，不進行擴容，前途迷茫。但每當(dāng)B股市場沉寂久了，就會有資金不時來炒作一把。

　　今年11月份，B股市場就走出了一波獨立行情，漲幅遠遠高于同期A股。與此同時，關(guān)于B股改革的聲音也是不絕于耳：與國際板合并；對于同時具有A股、B股的上市公司,實行A、B股合并；直接轉(zhuǎn)到A股市場掛牌交易。解決B股市場問題的思路，應(yīng)當(dāng)進一步清晰起來。

　　2009年6月23日，長安汽車首次實施了回購部分B股方案，回購數(shù)量為1809333股，占公司總股本的比例為0.0775%。這是我國上市公司回購B股的第二例。首例發(fā)生在2008年12月5日，麗珠集團首次宣布回購B股。

　　今年11月份，B股市場忽然異軍突起，走出了一波獨立行情，指數(shù)創(chuàng)出了年內(nèi)新高，其漲幅遠遠高于同期A股。分析認為，此次B股又是在炒朦朧預(yù)期，難以持續(xù)，但不可否認，長期被低估的B股是存在交易機會的。

　　B股市場誕生于1992年，最初是為了吸引外資。但從設(shè)立之初到現(xiàn)在，我國對外開放的局面已經(jīng)有了很大的改觀，國際資本是市場也出現(xiàn)了很大的變化，B股在吸收外資上的作用已經(jīng)顯得不那么重要了。B股改革應(yīng)當(dāng)提上議事日程。