(六)套期保值制度

　　套期保值是期貨市場存在的基石，為更好發(fā)揮套期保值功能，提高套期保值的效率，簡化了保值申請和審批的程序，將套期保值的申請和審批單位由分合約審批改為按照品種審批，同時(shí)規(guī)定套期保值額度自獲批之日起6個(gè)月內(nèi)有效，有效期內(nèi)可以重復(fù)使用。獲批套期保值額度可以在多個(gè)月份合約使用，各合約同一方向套期保值持倉合計(jì)不得超過該方向獲批的套期保值額度。通過這一修訂，投資者進(jìn)行套期保值可以在各個(gè)合約之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)分配，從而避免因合約到期摘牌而需要頻繁向交易所申請新的套期保值額度。

　　(七)加強(qiáng)對(duì)會(huì)員及其高級(jí)管理人員、從業(yè)人員的監(jiān)管，豐富交易所的自律監(jiān)管手段

　　為加強(qiáng)對(duì)會(huì)員的持續(xù)監(jiān)管，增加“交易所可以根據(jù)市場發(fā)展，對(duì)會(huì)員的業(yè)務(wù)運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)管理、技術(shù)系統(tǒng)等提出要求，會(huì)員應(yīng)當(dāng)持續(xù)滿足上述要求”之規(guī)定；同時(shí)在《會(huì)員管理辦法》總則中增加會(huì)員及其高級(jí)管理人員和從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)接受交易所自律監(jiān)管等有關(guān)要求。

　　進(jìn)一步細(xì)化交易所對(duì)會(huì)員業(yè)務(wù)、內(nèi)控的合規(guī)性及遵守交易所規(guī)則的情況進(jìn)行日常檢查的內(nèi)容。此外，增加交易所在會(huì)員監(jiān)管過程中，對(duì)存在或者可能存在問題的會(huì)員，可以根據(jù)需要采取口頭警示、書面警示、約見談話、限期說明情況、責(zé)令改正、責(zé)令參加培訓(xùn)、責(zé)令定期報(bào)告、責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)、專項(xiàng)調(diào)查、責(zé)令處分有關(guān)人員、暫停受理或者辦理相關(guān)業(yè)務(wù)、提請中國證監(jiān)會(huì)或者其派出機(jī)構(gòu)處理等監(jiān)管措施的規(guī)定。為加強(qiáng)對(duì)違規(guī)違約行為的處理，將跨市場操縱行為及會(huì)員不配合交易所日常檢查等情形納入違規(guī)違約情形；為確保股指期貨投資者適當(dāng)性等制度的落實(shí)，增加對(duì)違規(guī)開戶會(huì)員可以采取“暫停受理開立交易編碼申請”的處理措施；此外，提高對(duì)會(huì)員違規(guī)處理的針對(duì)性，增加“限制或者暫停業(yè)務(wù)”和“調(diào)整會(huì)員資格類型”等處理措施。

　　問：中金所的首個(gè)產(chǎn)品為什么選擇滬深300指數(shù)作為標(biāo)的指數(shù)？

　　答：中金所首個(gè)股指期貨產(chǎn)品選擇了滬深300指數(shù)作為標(biāo)的指數(shù)，主要考慮了以下幾方面因素：

　　第一，滬深300指數(shù)市場覆蓋率高，主要成份股權(quán)重比較分散，有利于防范指數(shù)操縱行為。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2009年12月31日，滬深300指數(shù)的總市值覆蓋率和流通市值覆蓋率約為72%；前10大成份股累計(jì)權(quán)重約為25%，前20大成份股累計(jì)權(quán)重約為37%。最大權(quán)重股招商銀行比重為3.54%。較高的市場覆蓋率與成份股權(quán)重較為分散的特點(diǎn)決定了該指數(shù)具有較好的抗操縱性。

　　第二，滬深300指數(shù)行業(yè)分布相對(duì)均衡，能夠較好的對(duì)抗特定行業(yè)的周期性波動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)較佳的套期保值效果，滿足投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。滬深300指數(shù)成份股涵蓋能源、原材料、工業(yè)、可選消費(fèi)、主要消費(fèi)、健康護(hù)理、金融、信息技術(shù)、電訊服務(wù)、公共事業(yè)等10個(gè)行業(yè)，各行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對(duì)均衡，使得該指數(shù)能夠較好對(duì)抗行業(yè)的周期性波動(dòng)。另根據(jù)對(duì)國內(nèi)主要指數(shù)的比較分析結(jié)果，以滬深300指數(shù)開發(fā)的指數(shù)期貨產(chǎn)品，具有較好的套期保值效果，可以滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

　　第三，滬深300指數(shù)具有較強(qiáng)的市場代表性和較高的可投資性，有利于市場功能發(fā)揮和后續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新。滬深300指數(shù)借鑒了國際市場成熟的指數(shù)編制理念，采用自由流通股本加權(quán)、分級(jí)靠檔、樣本調(diào)整緩沖區(qū)等先進(jìn)技術(shù)。市場檢驗(yàn)結(jié)果表明，自2005年4月8日滬深300指數(shù)發(fā)布以來，該指數(shù)與上證綜指的相關(guān)性在97%以上，始終具有較強(qiáng)的市場代表性和較高的可投資性。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，各國和各地區(qū)的交易所一般首先推出具備能在市場中占據(jù)主導(dǎo)地位的股指期貨產(chǎn)品，在首個(gè)產(chǎn)品上市成功后，再逐步推出分行業(yè)、分市場的指數(shù)期貨系列產(chǎn)品。中金所首個(gè)股指期貨合約以滬深300指數(shù)為交易標(biāo)的，有利于發(fā)揮首個(gè)產(chǎn)品的旗艦作用，并為后續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新夯實(shí)基礎(chǔ)。